如何保护您的家庭财富

从去年美国出现次贷危机开始，全球股市出现了灾难式的下跌。美国五大投行曾经在世界上呼风唤雨，不可一世，许多人认为这几家公司非常稳固，及其有投资价值。然后，不到一年时间，贝尔斯登、雷曼兄弟公司倒闭，美林被收购，高盛和摩根士丹利变身。其中拥有158年悠久历史的雷曼兄弟公司，曾经幸免于19世纪的铁路公司倒闭风暴，20世纪30年代的美国经济“大萧条”，以及10年前的长期资本管理公司崩溃潮。倒闭时雷曼拥有超过6130亿美元债务，给全球许多投资者造成巨大损失。雷曼香港迷你债券给香港投资者带来127亿港币的风险，是造成东亚银行被挤兑的重要原因，而全球债权人损失可能高达1100亿美元。

在国内A股上证指数从去年10月6124高点下跌到最低1802点，最大跌幅超过70％，A股市场缩水22万亿元，与此同时房地产市场也在宏观调控下，房价掉头向下，国内投资者损失惨重。

今年是中国改革开发30年，经过30年的发展中国老百姓辛苦工作，好不容易积累了一些财富，但是面对如此严峻的国际国内经济形式，我们还是第一次遇到。该如何保护自己的财富成为当前首要任务。家庭财富主要以几种形态分布：现金、银行存款、债券、股票、不动产（中国主要为房产）。这些不同形态的财富共同组成一个多元化的产品组合。就像水有三种形态一样，在高温是水变成水蒸汽，常温下又变为液态水，低温下变成固态冰。上善若水，水只所以得到如此高的评价，就是水通过三种不同的形态成为人类生存最重要又无所不在的东西。水在三种形态中随着环境变化因势利导，形成最佳组合。空气中的水分太多，就变成雨下到地面；冬季水变成冰，春天又变成水。总是顺应形势，不断变化、不断组合。家庭财富也因为功能和面临的情况不同，有的变身为流动性高的现金和银行存款，有的变为收益性高的债券和股票，有的变为抗通胀性高的房产。这些不同形态的财富随着业主的需要进行动态转换，目的是满足实用和增值目的。至于多少财富分布在股票、多少分布在房产、多少分布在存款上，必须依据客户的目标和风险承受能力。

投资者的两大敌人：通货膨胀和投资风险

为什么要以美国20世纪70年代作为参考，是因为在20世纪70年代，全球爆发了两次石油危机，石油价格大涨，同时政府开支也大量增长，通货膨胀一度超过10％。最近几年，对石油短缺的预期造成油价大幅上涨，而全球经济出现衰退，政府不得不减税、发债刺激经济，必然政府开支显著增加，货币贬值、通货膨胀压力越来越大，和上世纪70年代的情况非常相识。

从表中我们发现存款、债券和股票在10年间都是正收益，但在严重的通货膨胀情况下都不是好的投资。黄金、黄金股票、石油都取得的极高的投资回报。但由于我们不能投资石油产品，而中国的石油公司都是国有企业，带有很强烈的行政使命，也不是好的投资产品。中石油上市以来不到1年时间从48元跌到11元附近，让许多投资者损失惨重，就是很好的例子。而黄金从70年代初的每盎司35美元开始上涨，到75年涨到200美元，到1980年1月21日达到每盎司850美元。但是进入90年代后黄金出现大熊市，1999年黄金跌到250美元一盎司，进入21世纪后黄金开始上涨，目前价位为860美元附近。由于黄金的特殊性，在长周期情况也出现了大起大落的情况，因此建议投资者少量参与黄金投资，可以将5％-10％的家庭财富投资中国银行开办的流动性较好的纸黄金业务，不用保管实物，T+0交易。

在中国其实最好的投资品还是房产。在20世纪70年代，美国房产投资取得了年均10％以上的名义收益，扣除通货膨胀，实际回报率也是真实收益。从日本和美国的数据来看，日本在第一次石油危机期间通胀形势最为恶化，1974年日本CPI高达20％多；美国在第二次石油危机期间通胀形势最为糟糕，1980年美国CPI接近15％。在这两次典型的高通胀区间，我们发现名义房价并没有出现大幅调整。日本在通胀最严重的1975年，名义房价出现了-4.4％的小幅下跌；美国在通胀最严重的1980年，名义房价还保持了2％的小幅上涨。反过来，我们再对比一下实际房价的调整幅度。如果我们将CPI在8％以上设定为高通胀区间，那么在此区间内日本在1975年实际房价（扣除通涨）下跌幅度最大，为16％；美国在1980年实际房价下跌幅度最大，为12％。这充分说明，在高通胀背景下名义房价难以大幅调整，房价即使下跌也更多体现为扣除通涨后的实际价格的大幅调整，而不是名义价格的下跌。

尽管从07年十月开始，国内以深圳、北京、上海为代表的大城市房价开始下跌，有些楼盘价格下跌幅度超过30％，而且成交量非常小，房价有进一步下跌的可能性。但是目前的房产下跌是对03年房价上涨过快的调整，毕竟房价在过去的5年间已经上涨3倍以上，大大超越了老百姓的购买力。但是从长远看，房产仍然是一个好的投资品种，只是大家要改变赚快钱的心态，房产毕竟不能象股票一样的炒买，而应该从长期投资的角度来看待家庭财富管理。全球顶级富人通常将他们的资产在全球市场进行分散投资，而且投资的产品也是多元化的，他们的资产配置如下：股票30%，房地产20%，债券20%，现金和银行存款15%，其余为其他资产。国内的投资者可以参考国外的经验和个人的风险承受能力，制定自己的投资组合。在当前的情况下，注意流动性为最佳。