新奥股份(600803)
　　投资要点：
　　受累产品价格低迷，业绩下滑。新奥股份发布2015 年一季报：实现营收9.70 亿元，同比下降25.24%；归母净利润5,062.00 万元，同比下降72.81%。公司业绩下滑主要由于煤炭、甲醇和二甲醚等主要产品价格低迷，及新能凤凰（滕州）甲醇生产装置检修停产所致。
　　一季度业绩筑底，回升可期。公司预计2015 年上半年归母净利润预计同比减少50%-60%左右，折算二季度归母净利润1.1—1.5 亿，即二季度归母净利润同比下滑30%-50%左右，降幅较一季度明显收窄，业绩将出现回升。我们预计公司业绩未来将持续回升，在第三季度达到同比持平的水平。
　　油价带动甲醇及二甲醚价格上涨，支撑公司业绩回升。（1）近期油价逐步回升：截至2015 年4 月22 日，WTI 原油价格已逐步走出谷底，升至55.26 美元一桶，较一月份出现的最低点反弹近30%，油价逐渐步入回升轨道。（2）油价带动甲醇价格上涨：以内蒙古甲醇市场价计，截至4 月22 日，价格为2050 元/吨，较最低点回升超过50%，领先于油价反弹幅度。（3）二甲醚价格回升：直接受被替代品LPG 价格上涨带动，以蚌埠新能出厂价计，二甲醚价格近期已较1 月份最低点2800 元/吨回升至3750 元/吨。我们认为，未来油价的进一步回升将持续带动甲醇及二甲醚价格上涨，对公司业绩回升给予有力的支持。
　　维持“增持”评级。预计公司2015-2017 年EPS 为0.78 元、0.90 元和0.96 元（未考虑对新地能源工程的并购及对中海油新奥的股权收购），对应P/E 分别为25X、22X 和21X。仍然看好公司2015 年对新地能源工程的并购及后续非常规天然气相关业务发展空间，给予“增持”的投资评级。
　　风险提示。1、宏观经济下滑带来的系统性风险。2、相关产品价格回升不及预期的风险。