中科曙光--------603019

　　背靠中科院计算所，战略地位凸显
　　公司是由中科院、科技部、信息产业部推动，以国家“863”计划重大科研项目为基础组建的国家高新技术企业，实际控制人为中科院计算所，肩负着将计算所最新研究成果产业化应用的重任，公司与中科院电子所合资成立航天星图，共同运营高分辨率对地观测数据，与中科院大气所合资成立中科三清，研发生产自主可控的环保软件产品。另外，公司推出基于龙芯的全系列产品来推动龙芯的产业化，未来将有更多的产学研项目落地。
　　国内超算龙头，高端计算机份额领先
　　公司高性能计算机连续7 年国内市场份额第一，国际市场上排名第六，服务器市场中，公司的x86 服务器出货量国内市场排名第六，长期保持领先，刀片服务器领域，2015 年公司超越HP、Dell等国外巨头，以26.2%市场份额成为国内第一。存储产品销售额国内市场排名第七，NAS 存储连续四年排名第一。
　　自主可控先锋，拥抱国产化带来的机遇
　　公司与VMware 合资成立中科睿光，公司持有51%股权，生产符合安全可控要求且稳定性强的云操作系统及虚拟化软件，一方面用于公司私有云建设，另一方面能够满足政军等涉密单位需求。公司参股子公司天津海光与AMD 联手开发国内市场专用的x86 全兼容的通用芯片，产品推出后公司所获利润有望再造一个曙光，另一方面合资产品有助于打破Intel 在芯片领域的垄断，改善国内服务器市场环境，公司近水楼台，有望获得额外收益。
　　“数据中国”开展顺利，转型脚步较快
　　根据2015 年报，公司已建设22 家城市云计算中心，由于响应政府号召，公司于2016 年4 月发布了数据中国加速计划，采用50个城市连锁加盟，50 个城市公司自营的方式，尽快实现“百城百行”，标志公司加快了从硬件厂商转型云服务厂商的脚步。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计公司2016-2018 年营业收入分别48.2 亿元、65.3 亿元、86 亿元，净利润分别为2.56 亿元、3.8 亿元、4.97 亿元，对应2016-2018 年EPS 分别为0.4、0.59、0.77 元/股，对应PE 分别为81X、55X、42X。我们认为公司高端计算机业务将维持稳定增长，城市云进度有望超预期，报表结构有望出现变化，另外长期我们看好海光开发的芯片在国内市场的表现，给公司带来的利润将再造一个曙光，给予“买入”评级，6 个月目标价42 元。[中信建投]