索罗斯的投资哲学----反身性

反身性的英文单词是reflexivity，它的名词是reflection，它的本意应该是“反射”，就是光线遇到光滑的平面产生的物理现象。在《金融炼金术》中，这个词有时被译成“反射性”，有时被译成“反身性”，不过现在可能是译者为了突出索罗斯的特别用法，就习惯了使用“反身性”这个语词了。

 索罗斯有一个对传统的经济学理论很叛逆的观念。认为市场是“非均衡的并且是非理性的”。因为传统的经济学理论有两个预设，第一是均衡理论，这个理论说，产品的价格决定于供求曲线的均衡，而且市场的震荡趋向于这个均衡。这其实就是看不见的手的这个形象理论的精致化，当供需失衡的时候，会阻止或促进资本向某个行业的流动，最后达到均衡。但是索罗斯认为这个是不对的。认为我们在市场上几乎看不到这个均衡点。企业的成本和消费曲线是一种公理化的结果，是一种理论假设，当然在他看来这个理论假设是天方夜谭。

另一个理论假设是所谓理性假设，就是市场的人是理性的，具有知识的无限认知能力和完备的知识。因此，人们按照理性的原则是不会犯错误的，这个理论预设的一个直接推论就是，市场永远是正确的。但是，索罗斯认为，尽管人是有理性的，但是这个理性的认知能力是有限的，对于知识的获得不可能是完备的，因此人是会犯错的。因此从这个预设推出的观点就是，市场永远是错误的。

  要理解所索罗斯的反身理论，就必须推翻传统经济学理论的这两个预设，并且承认索罗斯的两个预设是合理的-----市场是个非均衡的市场，并且人的知识是不完备的。当然，这个理论的背景还必须以有效性或者无效的市场为前提。

 索罗斯认为，在他思考这个问题的时候，会遇到极大的困难，他的这个困难在哪里呢？按照他的思路，困难在于处理思想和现实的关系。

 从传统思想的历史看来，从古希腊的哲学开始，在柏拉图和亚里士多德的思想里，就把思想和现实对立起来，因为要研究认识和知识，要研究客观世界，就必须把思想和思想的对象对立起来，区别开来。这样才能思考现实是什么，知识是什么，是对现实的反映呢？还是对理念的摹写。由于这个思想是传统的，统治着大部分人的精神世界，因此人们自然就受到这个观念的制约。当然，在近代的经验主义思想那里，特别重视经验在人的观念和知识中作用，人的认知是机械的。相反，在唯理论的哲学中，则特别重视理性在认识中的作用，强调人的主观能动性。索罗斯的困难就是这后者的问题。

具体的描述就是这样的，典型的例如金融市场，主体和客体并不是截然对立的，在现实中，有客观的成份，也有主观的成份----就是参与者的思想，而且这个参与者是众多的，认知并不一致。由于认知的不完备，每个人自然从自身的认知中参与到现实的客观中去。在这里，索罗斯描述了两个功能。

  第一个功能是认识的功能，这是一个反身的过程。人们不仅仅是对市场有一个认知，由于人们的认知不同，认知者之间有一个反身性。说老实话，我不知道怎样确切的理解这个认知者之间的反身性。如果是看成是头羊和群羊之间的关系，那样似乎也太肤浅了。第二个功能是“操控功能”，这个功能对于反身性更加重要。关键是要理解所谓的操控功能，在认识趋势的同时也影响和改变着趋势。因为在客观的现实中，就有主观的成份。

  这也许就是令索罗斯困难的所在，他要挑战古希腊的思想传统，把割裂的思想和现实的对立同一起来。这个同一性其实在唯理论的思想和辩证的思想中，都有类似的思想。

  只是在这本新书中，索罗斯有提出反身性的过程和陈述的区别，在我看来，这个区别除了语言的游戏之外，实质性的意义并不大，因此就不做分析了。

  我现在举个例子，例如目前的市场对于房地产板块的认识，就可能具有一个反身性的过程。出于对通胀的预期，也许主力判断房地产和资源一样属于资产性价格，当然我对于这个行业自然是不具备知识的，这就是人的认知的不完备性。但是一当这个趋势形成，就会产生一个反射，人的行为会加强这个趋势，这就会导致房地产资产可能在资源之后，形成一轮爆炒的行情，这就是反射理论的一个预期功能。