走进2018
2017年即将过去，收益来自白酒和食品（主要收益），5g；银行几乎没有贡献什么利润（全年有几个点的收益，10月份在南京8.2元调整仓位，说实话宁波还算勉强但也都在四季度调仓了）；一些短线操作也有一些收益。白酒其实没有抓住龙头，其中的今世缘走势还很差（部分账户在13—17元的阶段赚过利润，但后来就弱了），白酒总体上标的没有选好但高点卖得好。但汾酒，洋河，伊力特总体不差。非白酒的食品标的本应该获得不菲的收益，但最后一个月的大幅度回调利润吐回了20个点，也好这为18年预留了空间。但5g的节点把握还算准确。总体上大幅度跑赢指数，大约属于市场上百分之5之内的那个类。2017年有很多值得总结的经验教训，大方向没错，但对标问题仍没有预先看清楚。如果不是在配置南京的时候就有部分白酒股，会吃大亏。但过去的就过去了，不说它了。说一点关于2018年的判断。
1， 不要看市场这么多的嘴巴鼓吹热点交替，说什么2018年是小票的春天。请问，证监会同意吗？这些人有力量推动吗？如果证监会同意，那么市场就重新回到炒概念，炒小票的时代，过去一年的努力就白费了。如果他们有力量推动，2017年早就来上几波了。还会这么半死不活的受罪? 没有大主力介入，仅凭几张嘴，喊破天也没有用。所以，无论是从道理还是实力来说，这些泡沫股都没有戏。当然这并不是说一点反弹都没有，在主流品种休息的时候，他们翻几个浪花也是有的，但别当做什么潮流。3400多家的公司，会有三分之一的股票边缘化，三分之一的股票进入堕落，也许只有三分之一的股还有生气，真正的好公司更稀缺。我不相信明年热点会轮换，没有轮换的宏观环境，也没有轮换的估值基础。除非证监会换人，换监管思路。
2013年到15年6月，成长股炒作了1年半。股灾之后16年到17年其实是大小同步走高的，到了17年1月—4月，价值股和创业板指数也是同步横盘的，只是后者稍弱，真正分化是从17年4月开始的。不要说一年半，就是一年的分离也要持续到18年4月。等这个分道结束之后呢？------。但是，不要把2017年的这个走势看成是历史上的大小切换的经验再现，虽然的确是大小分化的结构性走势。而要看做是估值的国际化，市场监管的系统化和法制化。这是优胜劣汰，市场分化的开始而不是结束。2017是股市分化元年！根源是“走向成熟，估值的国际化”。
那么小票就不会切换了吗？当然，劣根性不会一次除掉，短暂的复辟难免。但是，创业板真正走强，还需要基本面配合、估值大幅度提升。
我不同于市场大部分人的看法是；大多数高估值垃圾股，18年反弹也不改变继续下跌的趋势。
2， 2018年给股票定价的资金是谁？不是场内的这些博弈资金，而是国家队、港资，大保险资金和msci等大机构的增量资金，看看大小盘的估值比较，成长性比较，在小票的流动性枯竭的时候，他们会进去接这些泡沫股吗？即使是有一些小盘股的估值已经合理了，但水浅鱼少，大资金也不会去做。大资金转到这个市场一定是这个市场遍地是鱼虾的时候。我判断还早呢，这中间还隔着一轮熊市呢！
我的看法是：18年仍然是价值发掘的阶段。不要看17年涨了多少，而要看它们在18年的时点上估值是不是合理？那些打着各种概念但成长性其实并不好的已经100倍甚至几百倍估值的题材股，或许有残酷的下跌。
3， 2018年其实还是结构性行情，主要战场仍然是50或沪深300里的公司。但创业板里的确有个股会被发掘出来，二线龙头也会被发掘。但是这不是热点交替，而是2017年投资模式的延伸、持续，深化。看明白这一点才能在18年不迷失方向。
我的看法是：当然会有新发掘的牛股，但不是因为小或者题材，而是真价值真成长。
4， 我感觉2018年机构可能会早下手（1月概率大），行为金融学上有一个元月效应之谜，就是说全年12月中，1月的收益率最高，因此，不要担心短暂的震荡，每次下跌都是买的机会。全年很可能前高后低的概率大。2019年谁都不知道会发生什么事情。资管新规执行之前还有一年半的时间，但越是靠近那个6月，市场就会越紧张，主动的资金不会等到宽限期才撤退。我认为主力深度介入的股都会有一段快速拉高的过程。
我的看法是：6月msci介入A股，我们只是当作一个题材，并不是说海外资金介入就一定会做多。风险也许恰恰来自这里，主力也会早有筹谋。
5， 一轮行情的一般规律，都会有吸货，洗盘，推高，出货的过程，你看到创业板的个股主力建仓了吗？绵绵的下跌有主力吸货的迹象吗？没有建仓主力为什么要热点交换，为什么要拉高解放别人？为什么要在没有自己利益的地方消耗资金？那不是SB吗？如果创业板有行情，那就必须有几个月的建仓时间，就必须有美好的愿景，有比较高的空间，总体上这些都没有。所以，说破天我都不信这些没有机构参与的股有大行情。创业板有没有行情，不用看指数，看东方财富，华谊兄弟，三聚环保，碧水源，汇川技术，机器人等十几个有代表性的股，他们出现估值调整到位，出现底部吸货现象，上升趋势形成，再进去都来得及。不要赌板块交替，那么做没有意义。
我目前还没有发现这些股有建仓的迹象。所以中期继续没戏。
6， 但是，20多年形成的炒作文化一时不会灭亡，试图赚快钱的游资还会反复活跃。但是，雄安概念之后，老的概念股已经没有办法做了，2017年很多牛散被消灭，很多题材炒作被腰斩。因此，这些牛散和大量的投机性韭菜一定会在次新股里赚快钱，想揩油的要从这个角度去游击埋伏。但是风险极大，一年你揩油1—2次就够了，不要得陇望蜀。一定要设定止损的价格，系好安全带。
我的看法是，18年会继续消灭短线投机者。继续消灭不悔改的牛散和韭菜。
7， 基本面上，2018的cpi会有走高的迹象，因此消费仍然是机构必然重视的方向。此外，供给侧改革会深化（本质上优胜劣汰），环境保护的严格并不仅仅有利于环保股，所以周期股仍会反复。短暂的热点不会少，假设耶路撒冷爆发混战，那么石油化工会不会有机会？这个概率就难预测了。核心的热点仍要看产业政策强力推进的行业，所以5g是最明显看得见的热点。但是，我作为保守类型的投资者，强调好公司和好价格必须统一才能下手。概而言之，具有持久性吸引力的仍然是大消费：保险，信息，医药，食品，当然，绿水青山也是。
我的看法是：A股金融股估值最低，主要是银行股估值低，但银行股面临一个重大的不确定性—理财收入的去杠杆究竟影响多大，难以预期。因此，银行股仍以等待为主，如果不出意外，A股里可能会出现代替茅台的领头羊的个股,它要市值足够大，空间足够高，人气足够旺，走势足够稳健。
8， 按照金融心理学的实证分析，人们总是在盈利时厌恶风险，亏损的时候追求风险，这就如赌徒亏多了会加大对赌的筹码类似。因此，2017年盈利的那些资金，肯定会更加小心，不会追求高风险的标的，而2017年亏损的人可能要在投机股对赌一把。所以，我们应该且必须坚信价值投资，这个方向不是短期的，也不是谁能左右的。这是中国股市发展到今天，出现2015年股灾之后的必然结果。
我的看法是：2018是难以预料的一年，要以保守的原则操作。守住价值的底线，不参与投机性炒作，找个挡风的地守株待兔。要比2017年的预期收益率更低一些。设置止损点（不妨空间大一点），预防未知的风险。（个人看法，仅供参考）
