兴业投资原油周评：供需失衡忧虑复燃，国际油价上周跌逾2%

2021年4月12日

由于新一波新冠疫情在全球主要国家再度蔓延，给原油需求复苏前景蒙上了阴影，同时美伊重返核协议谈判可能导致伊朗原油流入市场和OPEC+5月起恢复增产，加剧了油市供需失衡忧虑，国际油价上周受此拖累大幅下挫。不过，美国近期经济数据强劲，提振了经济复苏的乐观预期，以及美国能源情报署上调原油需求前景，这为油价提供些许支撑。截至收盘，美国WTI 5月原油期货整周累计下跌2.79%，收报59.53美元/桶，当周最高触及61.36美元/桶，最低跌至57.61美元/桶。布伦特6月原油期货整周累计下跌2.49%，收报62.99美元/桶，当周最高触及64.73美元/桶，最低跌至61.22美元/桶。

不断恶化的全球第三波新冠肺炎疫情对近期原油需求构成威胁。作为世界上最大的原油消费国之一，印度继续经历着创纪录的感染率，目前每天超过10万例，印度各邦正在加紧封锁。巴西每日死亡人数创纪录超过4千、日本大阪府报告每日新增感染病例超800例，创历史新高，而韩国每日新增病例超660例。同时美国佛罗里达州等地的新冠疫情持续爆发，加拿大总理特鲁多谈论了该国即将到来的第三波感染的严重性。菲律宾将主要首都地区的封锁限制延长至少一周。印尼全国的旅行限制措施将自4月6日起延长两周。而欧盟各国继续努力遏制新冠疫情蔓延，英国警告在5月17日后可能继续限制国外旅行，令夏季旅游刺激原油需求的希望正在消退。

另外，新冠疫苗副作用消息不断，打击了群体免疫进程，也给原油价格带来压力。英国证实，有七人在接种阿斯利康新冠疫苗后出现罕见的血栓而死亡。德国上周突然宣布该国将停止60岁以下的人群接种阿斯利康疫苗。法国媒体也报道称，该国一名38岁女性日前接种阿斯利康疫苗后死亡。此外，位于美国科罗拉多州迪克体育用品公园的一处大规模新冠疫苗接种点周四被紧急关闭，因当天在该地进行疫苗接种时，11人在接种强生公司所产疫苗后出现不良反应，其中2人因副作用反应强烈被送往医院。荷兰等多个国家也因潜在的安全风险而限制使用新冠疫苗。

与此同时，伊朗、美国和加入2015年伊朗核协议的其他成员国上周于维也纳举行了多次会议，讨论重启核协议的可能性，为解除伊朗的石油出口制裁提供可能的途径。伊朗原油供应的增加可能会在未来几个月给原油价格带来下行压力。而有分析师认为，OPEC+的其他成员国可能会通过削减本国产量来弥补伊朗产量的增加，从而将对市场的影响降至最低。

此外，OPEC+月初有关增产的决定也与油价下跌有一定的关系。OPEC同意在5月份、6月份和7月份每日分别增产35万、35万和45万。与此同时，沙特宣布，他们将在5月份逐渐将自愿减产的100万桶/日减少25万桶(将5月份的自愿减产削减至75万桶/日)，6月减产35万桶(当月自愿减产40万桶)，7月减产40万桶(实际上结束了自愿减产)。会议前，市场普遍预期OPEC+可能会延长限产措施。

尽管美国原油库存下降，但汽油库存增幅高于预期，加剧新一波新冠疫情导致短期需求受阻的担忧，这为油价带来了一些压力。美国石油学会(API)最新数据显示，截至4月2日当周，API原油库存减少261.8万桶至4.873亿桶，前值增加391万桶，预期减少132.5万桶;汽油库存增加455.3桶，前值减少601.2桶，预期增加7.5万桶;精炼油库存增加281万桶，前值增加259.5万桶，预期增加55万桶;库欣原油库存减少84万桶，前值增加90.4万桶。美国能源情报署(EIA)公布的每周原油库存数据显示，截至4月2当周，美国原油库存减少352.2万桶至4.984亿桶，预期减少200万桶，前值减少87.6万桶;汽油库存增加404.4万桶，创2月5日当周以来最大增幅，预期减少60万桶，前值减少173.50万桶;精炼油库存增加145.2万桶，预期增加100万桶，前值增加254.2万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少73.5万桶，前值增加78.2万桶。此外，上周美国国内原油产量减少20万桶至1090万桶/日。

同时，美国钻井公司连续第四周增加石油和天然气钻井给油价带来压力。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月9日当周，原油钻井总数持平于337座，预期为343座;天然气钻井总数增加2座至93座，预期为91座;原油和天然气钻井平台总数增加2座至432座，预期为436座。

然而，国际货币基金组织(IMF)上周二在其最新的《世界经济展望》中报告再次上调了全球经济增长预期，预计今年全球经济将增长6%，是1970年代以来前所未见的增幅，高于1月份估计的5.5%，这是三个月内第二次上调对全球经济增长的预测。同时，美国近期发布的一线经济数据均表现强劲。此外，最新公布的中国财新3月服务业PMI呈现与官方非制造业PMI类似的改善趋势，逆转此前三个月的下行之势并创下三个月最高。这似乎为原油市场注入了一些乐观情绪，为油价提供了一些支撑。

与此同时，美国能源情报署(EIA)刚刚发布了最新的短期能源展望报告，将2020年至2021年的石油需求增长预期上调18万桶/天，反映出对经济更快复苏的预期。同时将2021年全球需求增长预测上调18万桶，至550万桶/天，而将2022年全球需求增长预测下调18万桶/天，至365万桶/天。EIA对需求复苏的乐观情绪使原油市场得以收复部分失地。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周二欧佩克(OPEC)和周三国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告，OPEC月报的看点集中在减产协议的执行情况，IEA月报则关注全球原油需求展望。尽管欧美新冠疫情仍然严峻，但美国原油库存持续下降，预计各机构月报有可能会上调原油的需求预期，这有望给油价提供支撑。美国本周将要公布的经济数据包括：3月政府预算、3月NFIB小型企业信心指数、3月消费者价格指数(CPI)、3月进出口物价指数、4月费城联储制造业指数、3月零售销售、每周申请失业金人数、4月纽约联储制造业指数、3月工业产出、4月NAHB房产市场指数、2月国际资本净流入、3月新屋开工、3月营建许可和4月密歇根大学消费者信心指数初值。首先需重点关注的是美国3月消费者价格指数(CPI)，预计3月CPI将回升，这可能表明在大规模财政刺激、消费者支出上升和供应链瓶颈的背景下，通胀压力正在累积。然而，大多数政策制定者和许多经济学家预计，相对强劲的消费价格上涨将是短暂的。接下来要关注的是俗称为“恐怖数据”的零售销售数据，因为该数据直接反映美国居民的消费变化，反映美国经济活力的变化，在金融市场的影响力较大，因而受到普遍关注。在美国新一轮疫情纾困刺激计划实施之前的一个月，美国2月零售销售数据大幅下滑，突显了新冠疫情依然对美国商品零售业持续而深远的负面影响，消费者支出是美国经济的最大组成部分。3月零售销售预计将恢复到1月的水平，在拜登1.9万亿刺激计划推出后，对消费的提振效果应该是显而易见的。另外，疫苗接种速度比拜登原先预计的还要快，各州不断恢复经济活动也可带动消费的提升。FYCM兴业投资(英国)分析师预计3月零售销售将增长5.5%，上月剧降3.0%;核心零售销售(扣除汽车销售)增长4.8%，上月下降2.7%;而对照组销售将下降0.9%，上月剧降3.5%。若2月零售销售数据好于预期，料为美元带来支撑。周四的每周申请失业金人数也是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后。最新数据显示，截至4月2日当周，美国首次申领失业救济金人数为74.4万，逊于市场预期的68万，前一周数据由71.9万上修为72.8万。而截至3月26日当周，经季节性因素调整后续请失业金人数为373.4万，较前一周修正值少1.6万人。这表明美国劳动力市场的复苏还有很长的路要走。就业岗位比2020年2月的峰值低840万个。受到股市和房市高涨、疫苗接种全面铺开和纾困救助金发放的激励，美国民众对于未来几个月的经济复苏前景信心大增，尤其美国政府近期通过的1.9万亿美元纾困方案，我们预计美国4月密歇根大学消费者信心指数将继续上涨，并创一年来的新高。央行动态方面，波士顿联储主席罗森格伦、堪萨斯联储主席乔治、旧金山联联储主席戴利、费城联储主席哈克、亚特兰大联储主席博斯蒂克、美联储主席鲍威尔、纽约联储主席威廉姆斯、美联储副主席克拉里达、达拉斯联储主席卡普兰和克利夫兰联储主席梅斯特将在不同场合发表讲话，投资者可以从中寻找未来货币政策路径和经济复苏前景的更多信息。另外，美伊重返核协议、全球疫情和疫苗接种的最新进展、国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，都将对油价产生影响。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14周和20周均线上行斜率趋缓，慢步随机走低。K线图收长下影阴线，表明下方存在逢低买盘，不过技术指标转跌，本周或进一步回调。支撑分别位于58.20、57.20、56.30，阻力依次是60.00、61.30、62.20。

布油周图保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14周和20周均线上行斜率趋缓，慢步随机走低。K线图收长下影阴线，表明下方存在逢低买盘，不过技术指标转跌，本周或进一步回调。支撑分别位于62.00、61.00、60.00，阻力依次是64.00、65.00、66.00。