股市连续下跌，沪指、深指重挫，个股股价纷纷跳水。一片惨淡的A股市场上，能维持账户持平的投资者便已深感庆幸了。但在期货市场上情况却俨然相反，一路下跌的股指期货为做空的投资者带来了丰厚的盈利，财富故事不断上演。在中天期货，记者找到了一位原来做商品期货的投资者———谷先生。他在4月16日至5月4日之间短短的12个交易日中获得了过百万元的投资收益，而投入的本金也不过两百万元左右。

　　超过60%的盈利幅度不算是“神话”，但相比在股市上损失惨重的投资者而言，这样的收益也已经很让人“眼红”了。这到底是运气还是技术，是偶然还是具有可复制性的案例呢？记者为此对谷先生进行了专访，希望他的案例能为有兴趣参与股指期货的投资者带来一点帮助。

　　开市首日小额试水

　　据谷先生透露，其本职工作是与PE(股权投资)相关的，期货市场上的投资是其资产配置的一部分。在参与股指期货之前，其在金属期货市场上已经“锻炼”了一段时间，因此对期货的交易规则还是比较熟悉的。股指期货这一新品种推出之后，马上引起了他的关注。

　　“按照国际上的情况来看，股指期货推出之后，现货指数马上回落是基本惯例。”谷先生表示，“在A股市场上，人们习惯了单边做多，惯性思维下在股指期货上市后可能还是有不少投资者会选择做多。而我考虑到国际市场的历史走势，逆向思维选择了做空。”

　　对于刚刚诞生的股指期货，谷先生也不敢轻易下定论。因此，在选择做空了之后，他在股指期货上市首日也只卖出了一手，并在盘中迅速平仓了结。4月16日当天，他在股指期货的当月合约上反复交易。但整个交易日内，他始终将仓位控制在一手。

　　“刚开始主要是试试看市场的流动性怎样。”熟谙期货交易规律的谷先生深知，一个期货品种的成交活跃度是交易性机会存在的前提。看到自己多次挂单都能迅速成交，说明市场的流动性还是比较好，这也就加强了他对股指期货市场的信心。

　　认准形势，坚定做空

　　在决定继续参与之后，谷先生面临一个抉择，那便是选择市场方向。上市首日的情况说明他最开始的判断是正确的，股指期货果然在上市后迅速下挫。4月16日当天，当月合约IF0001从盘中最高的3488点跌至收盘时的3413.2点，下跌74.8点。但市场在迅速下挫后是否还会延续跌势呢？

　　“当时我主要考虑的是现货市场的情况。从指数的K线图来看，技术位已经都破掉了，这说明市场进入下降趋势。从技术面来讲，在股指期货上比较适合做空。” 谷先生称，“加上从基本面的情况来看，宏观政策和经济形势都没有太多有利因素，房地产业受到的冲击更是一个明显利空。市场向下的可能性明显较大，我也就顺势做空了。”

　　而从谷先生提供的交易数据可以看到，其从4月16日至5月4日之间对股指期货的操作只有两种，其一自然是“放空”，即卖出；其二则是平仓，即买入。在这12个交易日中，尽管市场有过短暂的反弹，但谷先生始终没有“空翻多”，而是一直坚定做空。恰恰是这样的操作思路，让他踏准了市场的节奏，成功获利。据对账单显示，4月16日谷先生进场时的总资金为210.04万元，而到5月4日，他账户资产已经达到338.75万元，盈利 128.71万元，收益率61.28%。

　　大胆 小心，注重“风控”

　　其实，如果对期货市场有所了解的投资者可能知道，在期货上取得盈利并不是一件非常困难的事，最难的是如何保护好胜利果实，在充分盈利的同时又能避免将盈利回吐甚至亏损。尤其是对于交投活跃的期货品种，尽管趋势确定，但其间不排除出现短期的大幅波动，如果过于冒进，则随时面临“爆仓”而被强制平仓的风险。

　　举个简单的例子，尽管当月合约 IF0001是从4月16日一路下跌至5月11日，但在4月21日，该合约出现过一波较大的反弹。盘中最高时达到3281.2点，和当日开盘价3215点相比上涨66.2点，以每个点300元计算，若从开盘时选择做多，则每手合约将亏损1.99万元。鉴于股指期货交易采取的是保证金制度，存在着明显的杠杆作用，开盘时买入一手合约的成本不过为18万元左右，对于全仓操作的投资者而言，损失幅度将达到10%以上。考虑到全仓操作后客户的可用资金已经为0，这就使得面临透支的风险，如不能追加保证金，将会被强制平仓。

　　谷先生对自己的仓位控制就非常注意。虽然他对市场趋势已经有了十分明确的判断，而且也被市场所证实，但在实际操作中，他的仓位始终控制在一定范围内。

　　“一般来说，我开仓主要用1/3的资金，很少会重仓，这也是担心爆仓的风险。”谷先生表示，“在十分确定的情况下，我的仓位会加到60%，但绝对不会到65%甚至70%。因为期货市场的行情随时有可能逆转。”

　　除了仓位控制之外，迅速平仓了结、尽量少持仓过夜也是谷先生的操作习惯。从他的交易记录中可以发现，在这12个交易日中，大多数交易都是在当日便平仓，只有极少数的持仓过夜情况。

　　“我主要是用‘分段获利’的方式来控制风险。”据谷先生称，目前股指期货的行情波动幅度很大，如果一次过清仓离场，有可能会踏空后面的行情；但如果始终持仓，也要承担不小的风险。因此，在累计相当获利之后，他便会进行平仓，而一旦趋势明确，则会再行杀入。

　　“我之前确实已经将资金全部抽离市场了。”谷先生坦承，“但现在看来，近期可能再度出现比较好的交易机会，过一段时间我可能再度进场，并且还要加码。”

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