创业板再融资政策收紧 消息最快将于周五周六公布

2017年03月09日 15:44

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创业板再融资收紧 市价定增不限售规则打破从投行人士独家获悉，近日监管层对创业板的再融资项目发布窗口指导，即使市价发行，认购定增的普通股东也要面临锁定一年期限。这意味着，“市价定增、不限售”的规定被打破。一名会里有再融资项目在排队的保代称，此次窗口指导没有新老划断的过渡安排，只要是未发行的项目都会受到影响。

　　21世纪经济报道记者从投行人士独家获悉，近日监管层对创业板的再融资项目发布窗口指导， 即使市价发行，认购定增的普通股东也要面临锁定一年期限。

　　而此前《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》规定，上市公司非公开发行股票确定发行价格，如果发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的，本次发行股份自发行结束之日起可上市交易。这意味着，这项“市价定增、不限售”的规定被打破。

　　一名会里有再融资项目在排队的保代告诉记者，此次窗口指导没有新老划断的过渡安排，只要是未发行的项目都会受到影响。

　　“以前只有创业板享有市价发行不锁定的权利，现在这部分也被限制，也就是说以后各个板块再融资，无论发行价格如何，认购股东都要锁定期限。”深圳一家小型券商投行人士解释。在他看来，这只是一次“把此前一个小出口堵上”的措施。

　　上海一名机构投资者表示，此举鼓励机构投资者坚守上市公司基本面，长久持有公司股票。

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　　创业板定增规则修改 消息最快将于明后两天公布

　　21世纪经济报道记者获悉，创业板定增规则即将修改，修改后的规则将与主板、中小板保持一致。消息最快于明后两天正式公布。

　　“会里正在走程序了，据我所知最快明天公布。”一位接近监管层的人士向记者表示。该人士进一步透露，会里基本思路很明确，就是不管什么价格发行，什么板，实际控制人和控股股东锁定三年，其他定增股东锁定一年。

　　“我们此前已经接到窗口指导，要求创业板再融资超过市价的也要锁定一年。我们已经有项目要求重新发认购申请书了。”北京一家券商投行人士告诉记者。

　　根据《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第16条第一款：“发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的，本次发行股份自发行结束之日起可上市交易。”这意味着，如果超过市价发行则没有锁定期，但这种规则造成的市场弊端显而易见。

　　市场上影响最大的莫过于北信源.2016年11月份，北信源通过非公开发行募集资金12.37亿元。随后，北信源推出高送转，二级市场股价大涨。预案推出的两个就交易日内，股价分别上涨了10.02%与6.28%。

　　彼时，北信源的定增价格为18.98元/股，不低于发行期首日前一个交易日股票均价18.92元/股，所以根据《创业板上市发行管理办法》，参与定增的投资者没有限售期。

　　这造成了A股的奇葩现象是：增发股票上市交易，股价大涨。2016年11月16日到11月23日的6个交易日累计涨幅约33%。但接下的7个交易日，公司股价下跌了17%。这意味着，参与定增的机构完全可以在股票上市交易之时就可以获利离场。这种“定增+高送转”的方式显然成为最快的获利途径。

　　“北信源的暴力定增对业内影响很大，市场反响非常强烈，也导致会里对创业板再融资规则的进一步修改。”沪上一位投行人士表示。(来源：21世纪经济报道)

吴晓灵：完善退市制度等将在证券法修订案二审稿中体现

2017年03月09日 17:22

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吴晓灵：完善退市制度等将在证券法修订案二审稿中体现证券法修订草案一审稿对于基本交易制度、多层次资本市场、投资者保护等方面有了较多的表述、更多的进步，这些内容也将在二审稿中体现。（中国证券网）

　　全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵9日下午召开记者见面会。

　　她说，证券法修订草案一审稿对于基本交易制度、多层次资本市场、投资者保护等方面有了较多的表述、更多的进步，这些内容也将在二审稿中体现。其一，完善基本交易制度，包括完善证券的交易、结算、退市等制度；其二，为多层次资本市场发展留下制度空间，为企业更方便地进行股本融资提供渠道；其三，更好地进行投资者保护，对于违法违规行为打击力度增强，投资者利益损失补偿、法律救济渠道、行政救济渠道等内容增加；其四，进一步明确市场规则。资本市场最核心的就是信息真实、全面地披露，对于信息披露违法违规、市场操纵等加大打击力度，加强监管当局的稽查手段，严肃市场纪律。

　　吴晓灵：注册制在证券法修订过程中还要进一步研究

　　全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵9日下午召开记者见面会。她认为，在证券法修订过程中对下列问题需要进一步研究： 其一，注册制。一审稿对注册制有过明确的表述，但是2015年股市出现异常波动，注册制实施推迟，人大为此授权国务院进行注册制试点，时效期为2年，同时需做中期报告。

　　“对于注册制在二审中怎么写，我没有把握。”吴晓灵说，但市场没必要对注册制看得那么可怕。无论核准制还是注册制，主要是让上市公司全面准确及时披露信息，中介机构对信息披露负责。在此基础上，到底是监管当局控制发行节奏和发行规模还是交给市场做，这是核准制和注册制唯一的差别。

　　其二，从2015年股市异常波动和2016年杠杆收购中的乱象可以看出，把集合投资计划列为证券是有必要的。

　　吴晓灵说，证券定义中没有纳入集合投资计划，这是一审稿中的缺陷。她举例，2016年宝能系用9个资管计划嵌套进行杠杆收购，反映目前我国资管市场的分裂分割。如果在证券法修订中，对于证券定义达成共识，在法律关系上更进一步，拓展证券范围，让功能监管的理念在证券法中给予更好体现。

　　吴晓灵评宝万之争教训：可研究AB股制度、反收购条款

　　全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵9日下午召开记者见面会。她指出，去年资本市场上的杠杆收购反映出，公司治理过程中还有许多需要完善的问题。万科之所以成为被收购的对象，除了股价低估、有增值空间之外，股权分散使得一个公司难以抵御其他公司敌意收购，也是公司治理过程中的缺憾。

　　她指出，通过宝万事件，我们在肯定杠杆收购在我国经济结构调整、收购兼并过程中的积极作用同时，也应该看到，从制度上要研究如何有效保护企业创始人、优秀团队对企业的控制权，能够让企业按照长期经营方针去经营，而非着眼于短期股价波动。

　　吴晓灵提出，国外有AB股制度，即双重股权制度，即不同股票的投票权重不一样。宝万之争之后，也有很多公司修改章程，进行反收购防御。

　　“应该说收购兼顾对于企业来说有重新整合资源、提高企业价值的积极方面，但是如果收购方没有尊重企业文化，不能够与被收购方形成良性互动，也有可能使得企业遭受损害。”因此，吴晓灵建议，探讨建立AB股制度，或者在公司章程中允许设立反收购条款，这可能是一种办法。

　　吴晓灵坦陈，这个问题离证券法修订较为遥远，难度更大，但是证券法修订还有二审、三审，如果市场共识多，这也不是不可以考虑的问题。

　　吴晓灵强调，除了要保护公司创始人、优秀团队的投票权外，对于中小股东的权利问题也需要关注。国外有表决权信托制度，可以把中小股东的表决权收集起来，委托给专业人士让他们投票，这个制度也值得研究。

　　“证券市场在发展过程中面临很多新问题，如果在法理、理论、实践上有更多的共识，我们的法律将修改得更好。”吴晓灵说。

　　吴晓灵：完善交易退市等基本制度将在证券法二审稿中体现

　　全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵今天接受记者采访时表示，完善交易退市等基本制度、加大对市场操纵等打击力度等内容，将在证券法修订案二审稿中体现。

　　吴晓灵：综合经营要求机构监管和功能监管相结合

　　全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵今日接受记者采访时表示，在金融机构综合经营情况下，监管方式要从单纯的机构监管，转变成机构监管和功能监管相结合。

　　吴晓灵：最关注影子银行风险

　　今年的政府工作报告提出，当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。对此，全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵9日下午表示，“在我看来，影子银行的风险需格外重视。”

　　吴晓灵指出，影子银行的本意是在银行信贷之外的非银行金融活动，有些有执照，有些则没有。在中国，大量的影子银行活动主要是有执照的非银行金融机构开展的，最容易引起风险的是资产管理产品，市场也叫做理财产品。

　　“资管产品之所以容易出现风险有三点原因。首先，规则不统一，层层嵌套，拉长了债务链，隐含了很多风险。其二，投资者的适当性坚持得不好，因而出现投资者的风险承受能力与投资方向不匹配。其三，数据不清晰、投向不清晰，难以对其风险进行判断，一旦出现风险，有感染性和波及性，会出现比较严重的问题。”吴晓灵说。

(原标题：吴晓灵：完善退市制度等将在证券法修订案二审稿中体现)