公司周三公布，由于投资收益较去年减少约1.4亿元，加上公交业务成本上升，轨道交通分流带来公交收入减少等影响，预计2008年全年业绩亏损。2007年度，公司实现净利润2.54亿元。

　　尽管业绩剧降，巴士股份昨日却低开高走，最终以涨停报收。

　　中金公司分析师王智慧指出，公司正在重组过程之中且接近于重组的尾声。重组后，公司将完全剥离公交、出租车等现有运营资产，仅留下民生银行(4.60,0.10,2.22%,吧)和兴业证券股权，并向上汽集团以每股7.67元定向增发11.7亿股，购买上汽集团所持有的独立供应汽车零部件业务，公司将成为国内最大的综合类零部件供应商。该项重组事项已于2008年12月31日获证监会有条件通过，预计1季度末完成全部的资产重组程序。巴士股份即将华丽转身为国内最大的汽车零部件行业龙头公司。重组事项已经证监会重大资产重组委员会有条件通过，预计09年1季度末将完成最后资产交割。

　　重组完成后公司净资产约为121.1亿元，对应每股净资产4.69元。重组完成后，公司资产由三部分组成：1）通过定向增发置入的上汽集团旗下独立零部件业务，评估价值为85.2亿元（评估溢价13.8％）；2）所持有的生银行和兴业证券股权，价值11.4亿元；3）出售原有资产的现金收入24.5亿元。合计重组完成后公司净资产约为121.1亿元，对应重组后每股净资产4.69元。

　　09年上汽集团销量维持平稳，新车销量增加保障公司拟购买零部件资产的盈利能力。我们预计09年上海大众汽车销量小幅增长，上海通用则小幅下滑，整个上汽集团汽车销量维持平稳。而08~09年上汽集团将推出多款新车，新车销量增加有利于公司购入的零部件业务维持平稳的盈利能力。

　　置入的核心公司均为零部件细分市场龙头，盈利能力强、资产质量好。公司拟购买的零部件资产中，包含延峰伟世通、纳铁福、上海汽车制动系统、采埃孚等细分市场龙头，具备较强的盈利能力，前六家盈利能力较强公司的业绩贡献达80％。盈利能力相对较弱的乾通汽车、上海汽车锻造、施密特活塞等企业仅占购买资产净资产的10％左右，整体资产质量较高。

　　价值严重低估，目标价5.24元。我们维持公司09和10年净利润为每股盈利分别为0.44和0.48元的盈利预测。目前股价对应09年PE和PB分别为9.3和0.8倍，价值严重低估。按照重组报告书09年的盈利预测（0.40元），给予12倍的动态P/E，加上金融股权对应每股0.44元的内含价值，我们给予公司股票5.24元目标价。