???? 58的股价升了，我有空，写多点。股价跌的时候，要凑钱去买股票，没时间。08年跌倒14块以下没有补，主要是从30、24补到17，补了三次仓没有成功，有点担心，现在看来胆子太小。不过手头上还有几万块，就等它跌下来，不过可能等不到了。
??? 我有个亲戚在农村种果树，但在收摘果实的时候他也向别的果农收购，然后卖给客户运到外地出售。过年的时候回去问他赚了多少。他说今年果价不好，从07年的2块跌到08年的8毛，种果只赚了1-2万，但收果赚了将近20万，由于人手不够，加上所种的果树不多，今年打算不管自己的果树，专职收果。在这条产业链中，果农在行情好时所占的毛利最大，但行情不好时会亏本，属于风险越大收益越高的那种，处于弱势。收果的中间商的毛利率最少，但最稳定，位于中间。运到外地出售的客户最好，毛利率比较高而且比较稳定。58虽然有钢铁生产的业务，但主要是一个中间商和经销商。
??? 去年下半年钢材的跌价，使到很多人怀疑197亿8的存货会不会造成亏本。其实这种担心是多余的，你想到的，企业管理者会没有想到，不用怀疑他们的管理能力和经验，50年的经验了，58在这行是老手，退一步讲，难道计提的10亿跌价准备是白白浪费的么？
??? 现在，我们主要分析197亿存货可能会造成多大的损失。
??? 1、先排除出口的存货。由于出口的这部分存货是按订单结算的，跌价的可能性较少。按照半年报，出口业务只占8％，197×（1-8％）＝181.24亿。
??? 2、再排除原材料业务。这部分主要指进口的铁矿砂，由于58只有南非的一项长单，在现货价没有跌穿长单价的情况下，这单不用担心；剩下的就是现货了。58会不会囤积铁矿砂？ 6月底，在港口已经有5、6千万吨铁矿砂囤积的时候，58会参加么？再结合58开展的进口压汇业务，58已经注意到汇率的影响，没有注意价格的变动？所以，进口铁矿石也应该是按订单处理，接多少订单就进多少货，即使有一点存货，也要考虑堆放场地的问题，数量较少。所以这部分应该可以忽略。

??? 3、在钢材贸易中，58有自营和代理两种。代理的不怕跌价，自营会有损失。按照半年报钢材贸易的金额，可以推算出钢材存货的比重。336÷（243原材料 336钢材 70冶炼）＝0.5177；钢材存货＝0.5177×181.24＝93.83；以一半自营一半代理计算，自营的钢材存货＝93.83÷2＝46.91。
??? 4、在冶炼业务中，肯定有跌价损失，如果签订了长单的话会好点。从网上几个金属交易网站都没有营口中板的报价，可以看出投放在现货市场的中厚板等钢材不多，主要是钢坯、铁合金等半成品造成的跌价损失。按照半年报冶炼的金额，可以推算出冶炼存货的比重＝70÷（243 336 70）＝0.1079。冶炼存货＝0.1079×181.24＝19.55，以一半长单一半现货计算损失，损失的冶炼存货＝21.08÷2＝9.77。
??? 5、可能跌价的存货＝46.91 9.77＝56.68。
??? 6、从08年1月1日到12月31日，钢材价格综合指数跌了24％，中厚板价格综合指数跌了28％，由于58的销售既有中厚板，又有其他钢材，所以应按照钢材价格综合指数计算损失，存货跌价损失＝56.68×0.24＝13.6亿。
??? 7、前三季，58供计提跌价准备10亿，以第四季计提3亿，全年计提13亿。
??? 8、根据以上测算，可以看出存货跌价已在公司准备之内，即使有所扩大，也在可接受范围内，不会造成很大损失。从另外一个角度说，58已经将35％的利润用作存货跌价准备，10÷（18 10）＝0.3571，反映出公司对市场价格的变动时何等的重视，有这个比例的公司实在不多。
??? 9、以上计算只是出于自己的猜测，不保证正确。

??? 10、从老周等高管的一些言论和行动，也可以反映出公司已经正确的把握住市场价格的变动。
??? 第一，08年9月在上海举行的一个有关铜的国际会议上，老冯（具体是不是他记不清）说过一段话，大意是这段时间集团不准备到国外进行资源并购，提醒大家注意风险。结果9、10月份正是铁矿石大跌得时间，处于底部。到了今年一月初，传出集团收购南非一铬铁矿70%股权消息，集团在南非收购Vizirama 148(Pty) Limited的70%股权，该南非公司在南非拥有Townlands铬铁矿的开采权，五矿集团对该铬铁矿的一期勘探项目也已被批准，又证明集团在前段价格底部的时间出手，进行资源并购。厉害啊！
??? 第二，主持人：历史最低点五矿怎么判断？周中枢：我们做了50年的贸易业务，这些数据都可以拿到，它的国内成本、国际成本是多少，哪些是合理价格，哪些是泡沫性的虚假因素，通过这个分析，就可以得出合理的结论，避免收购失误。
??? 第三，有网友问：这次全球金融危机对五矿有什么样的影响？五矿怎么样应对这样的危机？周中枢：金融危机在全球范围内对实体经济影响很大、冲击很大，我们做了一些准备和应对。首先是中央、关心和提醒我们……所以在第一季度，我们提出三个原则：第一个是稳定方向，因为一二季度很好，到二季度末很多价格是冲到历史最高位的，那时候你做什么都能赚钱，所以我们要稳定方向，这个时候不能乱来。第二个是要稳定心态，就是不能赌市场，那么高位的时候库存不能赌市场，一定要比正常的库存还要低。第三个是稳定经营，不要忘乎所以……因为这个困难到明年更会显现，我们这样做就避免了一些大的损失。我敢说，在钢铁和有色的这个行业里，五矿在应对金融危机方面是做得比较充分的。

??? 忘了，即使是自营的损失，还有合作经销商帮忙负担。加上10月份营口扩建投产，今年的盈利应修改到1.8左右。

??? 附评论：

??? 和这位朋友交往一年多了，随素未谋面，然心意相通久矣！何以不客气的说，拥有五矿股票的人当中，能够这样下功夫分析研究的，虽不能说绝无仅有，也可谓凤毛麟角！再次向他致敬!!

??? 我们现在担心的是，四季度里五矿的业绩到底怎样？我想现在唯一清楚的就是五矿的高管了。依这位矿友的分析，我们还是乐观的，但我个人看的也许跟悲观些，当然，股价已经充分反映了这种悲观，跌破净值也出乎我的意料，然而也给了我买便宜货的机会。四季度前半段是钢材和原材料直线暴跌的时期，成交低迷，五矿的存货肯定会有损失，股价的暴跌已经说明了这点。但反过来说，如果损失没有想象那样大，反而成了另一种利好，任何事情都是双面的，做股票也如此。

??? 新的一年中五矿会有什么样发展，营业收入、利润、资产注入、营口宽厚板达产，欢迎大家讨论，互相学习交流。