业绩变化 三成新股上市1年就变脸

　　2007年3月至2007年12月期间，a股市场共有98只新股发行，其中沪市18只，深市80只。ae券之ee这98只新股发行时，业绩都呈现良好的增长态势，无论是上市公司还是承销商，都对公司基本面一致看好。券*券xrw

　　但《每日经济新闻》记者统计了这些新股的业绩变化，惊奇地发现其中3成公司2008年一季报业绩出现变脸，而且部分公司业绩下滑非常明显。^hewph

　　在98只新股中，2008年一季度业绩出现亏损或同比业绩出现下滑的公司竟然高达30家，业绩出现变脸的比率高达30.61％，其中深市中小板新股业绩变脸的比率更高，达到33.75%。券mbi*k

　　在深市80家新发行上市公司中，有7家公司2008年一季报出现亏损，其出现亏损最多的中核钛白，亏损2146.56万元；湘潭电化紧随其后，亏损1769.84万；此外亏损的公司还包括安纳达、粤传媒、天邦股份、三特索道、路翔股份。oklisd

　　同时还有20家公司一季报净利润出现同比下滑，下滑最严重的是莱茵生物和澳洋科技，分别下滑了77.49％和71.9％；此外还包括高金食品、全聚德、广路数测等公司。wp证de^

　　公司表态 成本上升是主要原因

　　部分上市公司在一季报中披露了业绩下滑的原因，主要有两大因素，分别是原材料价格上涨和人民币升值，其中湘潭电化、安纳达、澳洋科技、中核钛白、新嘉联、东南网架等公司均表示原材料涨价对业绩的负面影响很大，而莱茵生物、梅花伞、九鼎新材、江苏通润等公司则表示人民币升值吞噬了大量利润。gu^a证h

　　此外，高金食品披露的原因是生猪资源严重短缺，导致收购成本高；粤传媒披露的原因是证券投资收益减少；三特索道披露的原因是国家取消“五一”黄金周；路翔股份披露的是季节性原因和供货量减少导致业绩下滑。ee证vby

过度包装危害巨大

　　对于大量新股业绩集中变脸的现象，记者采访了多位业内的专家。qgytd证

　　上海一家大型资产管理公司高管表示，很多公司在上市之前都会进行报表修饰，目的就是为了上市融资。f之xw券当然，公司上市融资以后一方面可以扩大生产规模，促进公司的发展，对公司有利；另一方面由于现在已经完成股改，持有大量原始股的股东在过了禁售期以后就可以进行套现，近期出现的上市公司大股东纷纷减持现象就说明了这点，上市之后，股价可以翻数倍，这是上市公司包装上市的原动力。vnvh*z

　　上海国家会计学院的夏草表示，实际上很多公司上市之前都对报表进行了包装修饰，这些业绩出现明显下滑的公司可能是由于包装过度导致，至于是否也有财务造假事项须进行进一步研究，但这种行为本身严重损害了投资者的权益，特别是广大不明真相的中小散户的权益。vq*券证&

　　著名财经评论员侯宁表示，中国企业经过包装上市有史可查，前几年，就出现很多公司在上市的前几年财务报表表现都是良好的，但上市以后业绩也纷纷出现变脸现象，被投资者称为恶意圈钱。kg券fhh一旦包装过度，就成了财务造假，则比包装修饰财务报表的性质更为恶劣，造成的危害也更大。wekob

附录

本轮从6124点暴跌到2990点，市场怪罪于不断解禁的大小非，认为大小非的减持与2001年导致A股走熊的国有股减持是一回事，并由此得出很多糟糕的结论。市场极度恐慌，连手中掌握有上百亿巨资的基金经理也开始恐慌，看不到底在何方，除了卖票还是卖票。不到半年时间大盘就暴跌了50%以上，近4万亿流通市值灰飞烟灭，因此完全可以说，本轮调整是一场不小的股灾。 　　 　　 那么，随着市场不断变化，在全流通的时代，未来机构究竟会出现什么样的盈利模式，我们共同关注。
2001年7月前的机构盈利模式。就是控制一只个股流通股的大部分，与上市公司协作，通过不断送配除权，反复降低股价，以吸引跟风盘，到达出货完成盈利的目的。
特点 · 一般做小盘股和小市值个股 · 运作的周期较长。运作一只股票一般要一年或者更长时间，一般吸货需要3～6个月 · 主力高度控盘。一般会持有一只个股三分之一以上的流通股份，更高的超过70%。 · 坐庄的这些个股往往都是较长一段时间内的大牛股 · 坐庄的股票往往表现为高速增长，股本扩张很快，几乎年年有高送配	典型案例 　　新疆屯河(600737)、湘火炬(000549)(已被潍柴动力(000338)吸收合并)、ST合金 (000633)--新疆德隆坐庄的"三驾马车"；东方电子(000682)、*ST银广(000557)、蓝田股份(600709)(已退市)、英豪科教(600672)(已退市)、托普软件(已退市)、*ST康达尔(000048)等等。
2001年7月到2005年熊市的机构盈利模式。2001年上半年，在国有股减持利空的打击下，大盘见顶2242点回落。除了成功出逃和已获利退出股市的主力机构外，各路大小庄家逐渐受伤倒下。这时，管理层大力发展基金，以期稳定市场预期。基金很快成为市场的绝对主力。基金除了享受政策优惠外，发明了一种新的盈利模式--抱团取暖。
特点 · 主力实力强大，一般运作流动性好的大盘股和业绩成长性好的大市值股票，偶尔也会做成长性的确很好的小盘股 · 基金交叉持股，共同持有一只个股较多的流通股份，锁仓推高 · 打出价值投资的大旗，利用舆论优势引领当时市场投资方向 · 利用投资组合公布的时间差，完成调仓换股和盈利出局的目的	典型案例 　　上海机场(600009)该股是基金在前5年熊市中价值投资理念的一面大旗。在5年熊市中任凭风吹浪打，它一直没有倒下过，股价保持着良好的上升通道。这只个股被众多基金持有公司当时流通股份的70%。
2006～2007年大牛市的机构盈利模式。股改工作成功启动后，为了健康稳定发展资本市场，管理层从2006年起再次大力发展基金、社保等机构投资者，并引进了QFII。2006～2007年是A股基金迅猛发展的里程碑，上千亿规模的基金公司诞生。截至2007年底，基金总规模达到3万亿，占当时A股流通市值的三分之一强，是A股市场的绝对主力。
特点 · 基金等机构投资者的实力越来越大，基本上左右了市场的发言权。因此，抱团取暖方法被基金等机构投资者运用到了极至，到了"人有多大胆，股价有多高"的地步。 · 基金靠这种盈利模式取得了平均超过100%的年收益率，少数基金还创造了超过200%的年收益率，书写了A股基金历史的暴富神话故事。	典型案例 　　中国船舶(600150)曾创造了10个交易日股价翻倍的神话；招商银行(600036)、贵州茅台(600519)、云南铜业(000878)、驰宏锌锗(600497)、招商地产(000024)等等股价在一年之内上涨了好几倍。