医药行业一直是我们看好的目标，也是重点研究领域，当然市场上也一直有许多人不断的在重复说，现在的医疗板块估值水平太高了，严重偏高，实在是不敢去买入，当然我也理解，这里的太高应该是指个别企业的估值明显看上去偏高，比如医疗服务行业的估值情况，现在总体上都超过了50倍，那么是不是真的估值过高呢？

其实看估值是否过高，这就是考虑企业的成长性的，我们都知道估值的原因是高成长高估值，高风险低估值，高资本再投入低估值。也就是说同等条件下，企业成长速度赶快，估值水平就越高，高的企业经营风险，应该给低估值，为了获得增长投入的资本数额越大估值水平越低，从重要程度来说，成长性是决定性因素，而风险与资本再投放是调节性因素。

先看成长，最新的半年报显示，医疗服务行业营收增速2018H1维持高速增长54.9%，同比提高7.7pct，部分由于连锁企业的新并表公司和门店的影响，其他来自行业客单价的提升以及连锁经营的规模效应，同时二季度较一季度收入增长也提高0.7pct，整体行业经营景气度仍然较高。?扣非后归母净利润增速2018H1增长40.3%，同比下降15.5pct，维持快速增长，行业内主要上市公司都取得了较大幅度的内生利润增速，服务连锁化的规模效益越来越明显。医疗服务的行业景气度仍在较高水平，一方面来自于高端项目占比提升，客单价持续提升，另一方面来自于连锁经营的效率越来越高，消费升级的趋势越来越明显。显然从成长的角度来说，现在的医疗服务行业总体上表现的非常优秀，那么高成长自然应该给高估值，也就是说现在整个行业的高估值是有现实基础，是可以支撑行业发展的。

从估值的核心要素来看，显然是以成长为核心，风险与资本再投入为调节，那么现在的高成长，自然应该给它高估值，或者说目前的估值水平与成长性是匹配的，如果过一段时间，成长率下降，那么估值水平自然也要下降，但目前这个估值水平还是合适的。

当然这个时候你可能想起来了，另外两个因素，就是风险与资本再投入，这两个因素现在与两年前没有重大变化，那么成长率高了，估值水平自然应该提高，这是正常的现象，也是现在医疗服务行业高估值的核心原因。