在选企业的时候，我们都希望能够找到一个护城河又宽又深的企业，这是我们长期投资的基本保障，但这个护城河本身也是有前提的，并不是现在的护城河够深够宽就一定能够未来企业也优秀，这显然是不能够让人永久性放心的，必定企业在变，宏观环境在变，企业只有不断的适应这种变化，才有可能持续的保持这种竞争优势，而这种变化的核心就是人，就是企业的大股东以及管理团队，只有大股东一直优秀，管理团队一直优秀才是投资者一直放心的。

或者说如果你要分析企业的护城河，那么先要看企业的管理者是否正直，我们且不说是否优秀，最起码要诚实正直，恐怕许多企业的管理者都做不到诚实与正直，优秀那就更不必说了，差距不是一星半点，而是相当大，至少企业的管理者告诉投资者的信息应该是准确的，是没有添加水份的，管理层不能忽悠投资者，要象对待自己的合伙人一样来对待二级市场投资者，信息的批露要准确，公告不能经常性的改来改去，特别是有关业绩的预测数据。

许多的大股东，是把二级市场投资者当成傻瓜， 面对二级市场市场投资者的时候，说的天花乱醉，但真正做起事儿来的时候，却是另一张面孔，只说不练，就为了吹高股价然后减持，这样的大股东，绝对不能成为我们的合伙人，更不能深度和长期合作，这样的合伙人会害死你，并且也会让企业的护城河越来越差，最后消失怠尽，即使现在企业还能够获得不错的利润，但随着企业管理者的变差，最终会被竞争对手赶上并超越。总结起来说，就是管理层的优秀，是我们分析护城河的基础，只有管理层持续的优秀，企业的护城河才能持续的有效，并且得到加强，如果管理层变差了，那么护城河也最终会消失的。