医药本身就是一个非常复杂的行业，这个行业具有周期属性，科技属性，连锁属性，消费属性等等，不同的子行业在分析的时候，必须先要搞清楚这个子行业有什么样的特色，它的属性是什么。最近大家都喜欢上了恒瑞医药，觉得这个公司特别优秀，当然恒瑞也不负众望的市值率先突破3500亿人民币，那么对于恒瑞这类型的新药研发公司，我们应该如何来介定呢？它的属性是什么？

以前的医药公司，多数是以仿制药为主，也就是根据国外的一些已经上市的药品来制造出自己的药品，这样的方式使得药品的研发成功率非常高，因为有其它药厂的产品可以借鉴，就会起到事半功倍的作用，然而最近几年，情况发生了改变，现在类似于恒瑞这样的公司已经走到了行业的前列，当然不止是国内行业的前列，甚至于有一些方面已经走到了世界的前列，当你走到世界前列的时候，那么就没有什么公司可供你借鉴了，每走一步都是全新的，只有是自己探路，自己带领着自己前进。

而这样的公司又是新药研发来驱动公司增长的，也就是说要有不断的新产品上市，公司才会有发展空间，如果连续几年没有新产品诞生，那么公司的增长速度就会非常缓慢，从根本上来说，这种新药公司其实还是研发驱动的，是创新型的公司，研发的风险我们都知道是非常大的，研发要经历十几年的时间，十几亿甚至更多的投入，但成功的概率依然还是那么低，单位研发费用的回报率一直处于下降当中，长远来看，研发类型的公司，回报率也会跟着下降。

从投资的角度来说，我们更加愿意去选择那种研发道路上卖水的公司，因为这样的公司无论研发最终结果如何，是成功还是失败，他们都会从中获益，而对于研发的甲方来说，只有研发成功了，才能获得回报，否则就只有投入而没有产出。研发类的公司，如果研发投入下降，或者不再投入了，那么就失去了公司前进的动力。