2021年投资策略分析：

1、资金层面：大家关注公募基金发行情况就好（当前依然是高速发行，大量基金等待建仓，公募建仓期一般2-3个月），至于社融等影响的更多是房地产等行业，如果社融持续低于预期，会导致地产和顺周期投资出现下滑（地产是很多顺周期工业品的需求大户）；

2、流动性收紧：今年最大的投资风险是流动性收紧，而这个风险主要来自海外，原因有两个，一方面是部分外资持有非常多的高估值大市值白马股（高ROE组公司，成长性很多不强但胜在稳定），所以收紧会导致流出，另一方面是高估值确定性白马，之所以高估值的底层逻辑，部分在于其业绩核心是看远期，那么也就是说贴现率是影响其自由现金流贴现模型的核心要素，一旦美联储收紧货币本身就会导致其内在价值的下降；
但这不是股市最大的风险，因为这些公司整体景气度在的话，跌不了太多（未来长期依然必然是中大市值跑赢），高估值从来不是问题，景气度才是，国内的特殊性是比较多大市值白马本身也是成长龙头；美联储货币政策观察点是看疫苗使用情况，因为疫情缓解才能收紧；

3、成长方向：至于锂电、光伏、半导体、自动化等方向，主要是用市盈率估值，看的主要是短期业绩，所以受流动性影响没那么大；当然，我自己的判断是，未来好几年国内的股市流动性整体是宽松的、而居民大类资产的迁移，影响比央行货币政策要大；对于成长股走势判断的核心，是成长性的确定性和时间长度，我过去讲过歌尔股份——增速高于30%就提估值、增速低于30%就杀估值，当前和未来整个市场都会如此，如果未来三年的增速能高于30%、其后增速也相对较高，这类公司很难击穿60倍估值，比如药明康德，其他情况以此类推，比如增速更高的爱尔眼科和增速低一些的连锁药店；

4、未来市场估值体系的变化：港股机构投资者不研究100亿以下的公司，A股其实会有人研究，但目前100亿以下、接下来可能是200亿以下的公司，将面临流动性折价，比如在成熟市场，市值后50%的公司往往平均估值只有15倍，明显低于大市值企业；那当然，如果参与这部分市值的公司，一旦它们成功了，就会被认为是“核心资产”，会有一个明显的估值提升；而核心资产的概念，每一年本身都在变的，这个海内外都是如此，比如工程机械就是最近才加入的。