【今日回顾】：

周四大盘直接开在5000上方，然后小副振荡，收出小阳，市场比较平稳，走势基本健康。

权重股方面，这几天都没有出现大幅拉升增加短线风险的情况，工行虽然上周拉升很快，但本周基本都以整理为主，给了市场喘息的时间，今天中信证券涨幅较大，短线囤积了一定的风险，中国铝业可能不会马上再拉，如果再拉也将进入短线风险区。

预亏预减板块占据涨幅榜的前列，这些“小鬼”近期比较活跃，但是范围不大，还没有完全达到风险区，大家不要轻易追，而尽量选择启动第一天。

关注的个股来看，南京中商有所异动，尽管收盘涨幅不大，但是近期仍存在突破的可能，这个股票几乎让市场和持有它的股民磨掉了所有的耐心，但是从我几个月的观察，仍是向好的方向在发展。短线股浙江富润和双钱股份有一定资金关注，短线可以进行关注

【重点关注】：开放个人投资港股试点解读（国泰君安的分析）

1、解读：以后各地居民都可以通过当地中行代办港股开户，因此虽然只是在天津试点，但影响的却是全国所有的投资者，这极大的增强了本次试点的影响力，甚至可以说是一步到位。这次开放个人投资者投资港股试点的目的在于促进国际收支平衡、拓宽资金流出渠道，此外也有通过AH 股联动，抑制国内股市过快上涨的考虑。其实虽然个人投资者投资港股虽然没有明确规定，但是有不少投资者早已进入港股市场，只是一年只能汇出5 万美元。本次批复为个人投资者提供了一个高效、合法的资金划转途径。
我们推测，如果进展顺利，可能会增加在其他城市由其他机构进行试点，但因为都能覆盖全国，其实际意义不大，等于在原来开个门的基础上又开了个门而已。

未来机构投资者投资港股的获批速度可能会加快。可投资品种可能以后也会增加，如开放香港市场的债券、基金、期货等。出境投资开放的节奏控制在手中，可以根据调控外汇储备和国内股市的需要灵活运用这一工具，这也为将来的股市走势增加了变数。

2、对A 股流动性的微观分析：
批复的出台无疑利好港股，港股很快就做出反应，8 月20 日下午恒生指数上涨了2.2%，国企指数上涨3.3%。对A 股的影响主要在于吸引个人投资者的资金流入港股市场，但是我们认为有以下3 个因素导致短期内A 股流动性的流出幅度和速度不会很大：
z A) 汇兑损益降低港股投资价值：
根据8 月20 日的数据，A 股对应H 股的加权溢价率达到04 年来的最高点，平均溢价77.28%。港股显出很强的投资价值。但是港股是以港币标价的，而港币严格钉住美元，因此在人民币汇率升值的情况下，港币相对人民币不断贬值，如果人民币升值速度加快，港币的贬值还会加快，其贬值速度等于美元相对人民币的贬值速度。（见图2）因此如果假设未来3-5 年人民币升值20-30%，则港股相对A 股的估值优势将大大下降。
B) 一些高端个人投资者已投资港股
虽然个人投资者投资港股没有明确规定，但是投资者早已可以直接去香港开户或者委托证券公司在香港开户，主要的问题在于资金划转，此外火热的国内股市和楼市也会分散投往港股的资金。因此流往港股市场的资金量并没有想象的那么大。

C) 投资者不熟悉港股，投资难度很大
港股市场比较独特的一点是有做空机制，还可以卖空股指期货和买入看空权证，因此港股的未来走势不可能像A 股这样迅猛且大幅的上涨。香港是个机构投资者主导的市场，相当成熟，尽管我们相信随着港股对国内的开放，国内散户也会取得一席之地，但在未来几年内，香港还将是机构主导。
因为港股市场的参与主体和投资理念与国内完全不同，大部分没有港股知识国内个人投资者不敢贸然进入港股市场。其实选择投资港股基金对中小股民来说可能是更理想的方式。

此外国内股市涨幅大于港股，在良好的预期下，很多人不会卖掉A 股转投港股。而且港股风险相对较低，不排除有人出售其他资产，如存款和房产来投资港股。

3、对A 股流动性的宏观分析：
截至8 月20 日收盘，港股的市值为15.7 万亿人民币，A 股的流通市值仅为7.1 万亿，尽管差距巨大，但实际上流通市值增加值和新增资金量是不相等的。比如07 年8 月20 日上证指数上涨5.33%，两市流通市值换手率为成交量除以总流通市值2178/71000=3.07%，假设所有卖股票的投资者当天又都买了别的股票，即全部换股，20 日两市流通市值增加3474 亿元，因此新增购买股票的资金应为3.07%*3474=107 亿。如果有30%的资金退出了股市，则新增购买股票的资金将达到760 亿元。由以上分析可见，当所有投资者预期股市还会继续上涨而只换股时，只需一点资金投入就能让大盘暴涨，而当多空分歧之时，必须放出巨量才能上涨。同理也适用于香港市场，港股的换手率远低于A 股，这意味着尽管港股的市值很高，但在目前预期一致的情况下，只需要一点资金就能导致一轮快速的升势。而港股的上涨将降低A 股的估值压力。
当市场处于目前的点位，投资者心理的作用远远大于流动性和基本面的影响。所以即使因为港股吸引了部分资金，也并不是很大的影响。我们更重视这次政策对投资者心理的影响。
此外处于负利率和人民币升值周期中，我国流动性过剩的情况相当严重，利用港股市场吸收国内过剩的流动性不可能一蹴而就，这需要一个较长的过程。

4、结论
这次开放个人投资者投资港股试点将促使资金从国内流向港股市场，的目的是利用港股吸收国内过剩的流动性和外汇储备，抑制A 股过快上涨。但是这个政策的效用不可能很快显现，短期的A 股流动性的流出幅度和速度不会很大。但是随着开户人数的增加、QDII 的加速和流动性环境的变化，这一政策将对A 股的流动性有越来越大的负面作用。
这个措施使得A 股和港股的联系更加紧密。A 股和港股长期存在的溢价有缩小的趋势，但目前不一定是通过A 股的下跌来实现的，更多将会是通过港股上涨来实现。和港股联系紧密的后果是A 股更容易受到国际市场的冲击。当未来港股大幅下跌时，A 股将受到更大的向下压力。而港股市场因为参与主体的变化，提高了估值水平，增强了抗国际市场冲击的能力。
短期内该政策对A 股市场心理面有一定的打击，但是由于港股短期内必然有一轮升势， A 股和港股的溢价将缩小，当缩小到一定程度将促使A 股展开又一轮升势。但从长期来看，这项政策对市场的流动性是有损害的，而且可能改变投资者的资产配置和投资理念。
综上所述，此次政策出台不改我们对大盘谨慎看好的判断，但长期的风险不容忽视。

【明日策略】：

从目前的情况来看，市场比较稳定，我的看法是打破平静可能会是上涨而不是下跌，所以近期我们仍然按照一周的策略来操作，等到小鬼都当家了，那么目标可能也会有所转移，或者短线会有一定回避。

对于明天来说，我觉得出现一定调整或者继续小副上涨都是正常的，另外有个情况还是要有一定的警惕。

8 月20 日下午，外汇管理局公布了《国家外汇管理局关于开展境内个人投资境外证券市场试点的批复》（以下简称批复）。批复的主要内容有：1、同意在天津滨海新区开展境内个人直接投资境外证券市场试点。2、境内个人可以自有外汇或购汇投资境外证券市场，购汇规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度购汇总额限制。3、试点期间投资范围首先为在香港证券交易所公开上市交易的证券品种。4、中国银行其他境内分支机构与天津中行签订合作协议后，可办理天津中行个人证券投资外汇账户见证开户及代收中银国际证券代理账户开户申请材料。

这个政策，虽然短期影响不大，但是对于未来还是会逐步显示它的影响力，这个政策也会对比如工行等有H股的权重股产生一定影响，对对他们的A股的上涨有一定的心理抑制。不过就目前来说，这也不是坏事，让工行在修整以下，给市场多一些缓冲余地，为后面慷慨激昂一把铺垫。

【操作回顾】：

继续持有浙江阳光，卖出部分亿城股份。

【寄语】：

庄子对距离之美也有研究，他在《山水篇》说“君子之交淡若水，小人之交甘如醴”吗？这淡如水，基本上是保持距离，不可过于亲密？否则便将和车辆一样因缺乏回旋余地而造成摩擦、撞击一连串不愉快的事件了。

再说一下掌握距离，对于操作自己账户的朋友来说，由于大部分对自己账户缺乏长远布置和打算，没有相对明确的规划，所以在操作上也随时处在摇摆的阶段，这让让不少人缺乏安全感，在这种情绪背景之下，往往容易受环境影响而发生错误的操作，也就是说距离过于近了，近的让你看的没那么清楚和客观了。

太远了也不行，我自己个人的一点观点是目前市场对于散户来说也不适合做长线，长线是有风险的，再好的企业都有可能会瞬间倒台，经济越是发展，这种可能性越大。因为竞争激励，无论哪一代的领导人有失误，或者其他同业企业有重大的突破创新都会对本企业产生重大影响，所以我个人是不太赞成做长线的。离市场过远，容易丧失对市场的敏感度，容易对你投资的对象的反应慢于其他投资者。对于做中短线的投资者来说，适当提前把握投资方向是非常重要的。

如何才能把握距离，我觉得有几点可供参考：

1、对账户做规划。比如确定账户可动用资金，是否会追加资金或者抽离资金。设定一年投资目标，并且将一年的投资目标分散到三个阶段，尽量让自己的目标在前两个阶段完成，流出机动的另一个阶段。可以把第一个阶段设为5个月，第二个阶段设为4个月，第三个阶段设为3个月。假设从现在开始你的一年目标是50％，那么你要争取在前5个月完成25%的目标，后四个月完成20％的目标，这样全年的目标就完成了，如果前面两个阶段没有完成目标，就需要利用余下的3个月来考虑。同时总结前9个月没有完成目标的原因，弥补自己欠缺的地方。

2、在每个阶段开始之前至少半个月，要对下一个阶段主要的盈利方式有所预计，对可能出现机会的板块、个股、时机进行分析。

3、尽量不要看电视股评，基本都是广告，可以适当看一下中央二台晚上9点后的节目。电视股评就目前来说大都都是误人子弟。只会让你心情不定。

4、不要过于热衷到处频繁的打听消息。

5、对于资金规划要有分析，不需要买很多股票。

6、正确认识自己，不是自己的不需强求，在自己能力没提升之前，没有获得理想的收益是正常的，多自省，少抱怨。

7、股票买入之后，不做分析的时候少去惦记。

8、多读古文、多关心自然，让心情保持一定的宁静。