?千红制药：酶与肝素齐飞 胰激肽原酶增长开始加速
????? 2012年胰激肽原酶系列实现收入2.30亿元，同比增长13.3%，毛利率基本稳定；
? 其中下半年收入1.27亿，同比增长20.4%，较上半年显著加快，显示公司于年中调整
? 内销负责人并采取一系列营销改革后效果已开始显现。我们预计2013Q1胰激肽原酶同
? 比增长超过40%。

千红制药：打造下一个 “贝科能”(国泰君安) ??

有别于市场，我们认为公司为高端生物药企业，怡开有望成长为20亿量级的大品种

????? 胰激肽原酶是医保中唯一注明“糖尿病并发症”的品种，千红制药的“怡开”凭
? 借单独定价权，占据了胰激肽原酶市场70%以上的份额。“怡开”作为糖尿病并发症
? 预防和治疗用药，在成长逻辑上和双鹭“贝科能”具有诸多相似之处：1）“怡开”
? 和“贝科能”均可向多科室渗透，向全科用药转变，发展空间巨大；2）“怡开”和
? “贝科能”总价低、毛利高、安全性高，均符合我们在13年策略报告中提出的“医生
? 处方行为学”，均为医生处方行为的宠儿。

? 1季报基金增仓780多万股

俺的分析现在股价从底部算起涨幅蛮大，但今年业绩大幅增长可期（1.50元左右），按生物制药30几倍市盈率计， 未来6个月目标看50元。

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