2017-04-24 九沐资本

观点：1、对A股市场短期影响的排序是政策-资金-基本面，传导过程是政策作用于资金，作用于风险偏好，资金和风险偏好双重影响估值，因而政策对市场的影响不是线性而是一个类似多元多次函数的影响。2、国情特色导致政策一旦展开，特别是类似搞运动的政策一旦展开，绝无在短期内收回的可能，综合各方信息来看，银监会对委外收紧的态度明朗但具体操作方式尚未明朗，因而对市场的负面影响仍未终结，至少在时间上有待观察。3、目前环境下大白马抱团是唯一安全港，类似情况往往出现在投资者迷茫时期，所谓结构牛也就是结构熊甚至是大部分股票暴跌为代价，04年、12年甚至15年股灾初期就是这种局面。4、今年的情况其实和04、12还是有不同，一带一路、PPP、国改都是上层设计的热点，因而尚未如前两次那样除了白马万马齐喑，并且很可能在经历市场调整甚至政策微调之后得到重新引领市场的可能。