武汉中证通合肥分公司浅谈自2017年8月1日四川省地方债首单在深交所成功发行以来，截至2018年6月1日，已有10个省(
自治区、直辖市或计划单列市)在深交所发行地方债16次，累计规模达2633亿元，债券类别涵盖一般债券、专项债券、土地储
备专项债、收费公路专项债券及全国首单轨道交通专项债券。证券公司承销地方债积极性不断提高，36家券商参与深交所地
方债承销工作，累计投标超过4000亿元。
　　地方债在交易所市场招标发行，是财政部和证监会贯彻国务院规范地方债务管理精神、促进地方债市场持续健康发展的
重要制度安排。深交所积极推动地方债招标发行，促进地方债投资主体多元化、有效拓宽地方债融资渠道、推动地方债定价
市场化，服务地方债发行成效突出。
　　2018年5月，财政部下发的《关于做好2018年地方债发行工作的意见》明确要求提升地方债发行定价市场化水平，部分地
方财政部门发布地方债招标发行规则，积极优化地方债发行参数设定，便利承销机构进行市场化投标，例如投标标位差由30
放宽到60个标位，不设定单一承销团成员投标额上限等。
　　为此，深交所推动证券公司积极参与承销，充分发挥交易所投资者多元的优势。相关券商公司反馈，对地方债市场化水
平提升的感受明显，承销过程中的市场化询价使发行人基本面情况得到更加客观的反映，市场化原则在地方债发行中作用也
得到进一步发挥。
　　市场分析指出，目前地方债主要承销力量仍为银行。深交所通过推动证券公司积极参与，有利于丰富投资者结构，提高
地方债市场的流动性，促进地方债发行市场化。另外，证券公司作为市场重要承销机构参与地方债承销，助力交易所债市深
度发展，有利于探索未来业务新增长点。
　　数据显示，2018年以来深交所地方债招标中，中信证券(港股06030)、国泰君安(港股02611)、中信建投、东方证券(港股
03958)、国信证券等25家证券公司累计投标1596.7亿元，占发行规模的138%，累计中标42.9亿元，占比发行规模的3.7%。
　　得益于发行服务质量不断提升，深交所平台招标发行吸引力逐渐增强，多个省市多次选择深交所招标发行。今年以来至5
月底，地方债在深交所发行1159.06亿元，发行量占比由2017年下半年的7%提高到18%。
　　与此同时，随着证券公司、个人等投资者积极参与承销认购，地方债成功发行得到了有力的保障，也降低了发行人成本
。
　　据统计，目前深交所招标发行单只债券平均认购倍数约为3.2倍，在资金面偏紧且发行利率具有市场吸引力时，单次招标
证券公司市场化中标总量可达近35亿元，是支持债券成功发行的重要力量。
　　据相关市场机构介绍，当证券公司投标价位接近中标价位时，有时可以产生较大边际影响，对于发行人成本控制起到重
要作用。
　　深交所有关负责人表示，目前，深交所地方债招标发行工作已进入常态化并持续完善提升，未来将充分发挥交易所投资
者多元、交易活跃、机制健全、产品丰富等优势，打造一个市场化程度高、服务效率高、安全保障程度高的地方债市场，促
进地方债市场持续健康稳定发展。