武汉中证通合肥分公司浅谈上周，国际股市多数下跌，新兴市场股市跌幅持续放大。全球金融市场持续波动，西欧与新兴市场股市跌幅较大，美股有所上涨，中概股板块和纳指小幅下跌。上周A股在外部市场情绪传染下持续悲观，A、H股收跌。商品方面，强势美元、国际贸易关系紧张与新兴市场危机共同打压油价，原油连续三周小幅下跌。铜铝锌因全球经贸形势恶化压制需求预期，以及罢工影响消除，上周全线下跌。农产品方面，受外部市场波动与农产品出口国货币贬值的影响，国内玉米、油脂、棉糖价格显著下跌。避险情绪一度被推升，美元指数冲高回落，全周略有下跌，金价持续受压下跌。国内货币市场略有转紧，债市小幅调整。

　　展望本周，海外经济方面，特朗普等近期言论对新兴市场造成的影响仍值得关注，如果新兴市场持续被卖空，对中国资产的影响或是显著的。目前美国开始敦促基建领域买美国货，如果财政在下半年发力，美国通胀预期可能出现抬升。国内经济方面，7月社会融资规模出现了较大幅度环比回升。7月工业增加值数据环比出现明显回落。房地产在销售、开工和拿地上的景气变化较校基础设施投资增速持续下降，制造业投资增速维持较高水平，化工、医药投资增速出现较明显的回升。

　　A股方面，随着A股在MSCI权重有望上调、富时罗素指数或纳入A股，以及人民币汇率企稳等，市场过度悲观的情绪或有望好转。对A股保持积极，结构上关注科技、金融等板块，周期或有交易机会。

　　港股方面，新兴市场风险暂得控制、人民币汇率企稳等因素或将稳定港股投资者预期。港股下行风险或有限，对港股保持积极，结构上关注恒生国企与中小型股指。

　　债券方面，货币政策与财政政策的角色阶段性转换，当前更看重积极财政政策的发力。由宽货币向宽信用过渡，利率债有小幅调整压力，信用债表现或好于利率债。结构上，相对看多长端利率债和中等评级信用债，关注可转债的投资机会。

　　原油方面，OECD库存持续下降，减产效果逐步体现，看好2018年油价中枢抬升。短期来看，国际经贸关系紧张以及新兴市场的货币危机，均对油价有所压制，但持续的国际局势紧张可能提振油价，预计短期油价回调幅度或有限。

　　黄金方面，交易层面看，黄金期货的投机性空头持仓达历史高位，基本面看美国通胀预期趋于强化，新兴市初币危机抬升避险情绪，预计黄金或有小幅反弹。