继上市公司的股份回购受到市场的关注后，针对上市公司股东发起的要约收购又吸引了投资者的眼球。从今年7月份以来，市场上出现的要约收购案例呈逐渐增多态势。根据Wind数据统计，截至9月12日，年内已有23家A股公司涉及要约收购，其中大多数要约收购均为溢价收购。相对于2017年全年也只有14起要约收购案例，今年A股市场相关方发起的要约收购明显要积极得多。

　　客观上，大股东与董监高的增持、上市公司股份回购，以及日渐火爆的要约收购等，成为维护市场稳定，支撑上市公司股价的新“三驾马车”。特别是，如果上市公司回购的股份被注销，要约收购发起方能够收购到足够的股份并予以锁定，那么上市公司流通筹码将减少，对股价的提振作用是不言而喻的。

　　目前，像新华百货、水井坊、汉商集团等上市公司已经完成了要约收购。从要约收购的上市公司来看，多数都处于盈利的态势，但也有像宁波中百、ST景谷这样业绩出现亏损的。从要约收购股份数量看，某些上市公司要约收购的股份数量堪称巨量，排名前五的都超过亿股，比如神州高铁要约收购股份数量高达5.64亿股，紫金矿业要约收购数量也多达3.07亿股。

　　今年上市公司股东或无关联第三方发起要约收购更加积极，显然与股市的持续低迷，个股估值处于洼地有关。由于近几年来A股萎靡不振，市场估值区间整体下移，此时发起要约收购，无形中能大幅降低要约收购方的收购成本，提升要约收购的效率。其次，某些上市公司的要约收购，则直指控制权。比如像珠宝商周大福除了以12.68亿元收购ST景谷控股股东小康控股所持公司30%股份外，还向上市公司所有股东要约收购25%股份，以谋求ST景谷的控制权。另外，某些上市公司股东发起要约收购，则是为了强化对上市公司的控制。新华百货即属此例。新华百货第一大股东物美控股与上海“宝银系”的股权争夺战延续了多年，也对上市公司的日常经营与业绩造成了严重影响，为此物美控股向全体股东发起要约收购，将持股比例提升至40%，与上海“宝银系”的持股差距拉大至7%，也进一步强化了对上市公司的控制。另有某些上市公司的要约收购，则是出于重组整合的需要，像金隅集团要约收购冀东水泥即是如此。

　　自2016年中国证监会对《上市公司收购管理办法》修订以来，上市公司股东或无关联第三方发起的要约收购更加规范化。通过要约收购，基本上能够满足发起方的重组整合、强化对上市公司的控制、或战略合作等对于持股比例上的要求。尽管如此，对于要约收购，市场上不乏把经念歪了的现象。

　　主要表现在，一是要约收购的“随意性”较大。像长园集团、京威股价的要约收购突然被叫停，宁波中百收购中途大幅调低比例等，凸显出要约收购的随意性较大，不利于给予市场稳定的预期。二是别有用心者涉嫌利用要约收购操纵市场。要约收购往往能提振股价，但也会被别有用心者所利用，许多个股的大幅上涨，背后不无操纵的嫌疑。三是中小投资者为要约收购埋单的比比皆是。宁波中百、水井坊的投资者或套利资金，都在其要约收购中亏损惨重。要约收购没有为投资者带来获利，反而成为梦魇。

　　也正因为如此，进一步强化对要约收购的监管就显得尤为必要。比如可建立要约收购的保证金制度，规定要约收购发起方须向上市公司缴纳一定比例的保证金。如果由于发起方的原因导致要约收购失败或未完成的，保证金归上市公司所有。而对于利用要约收购操纵市场的行为，则应祭起刑法大旗，让违规者承担刑事责任。并且，对于给投资者造成损失的，由违规者进行补偿。