最近资本市场频频爆雷，康美药业300亿元的“会计差错”，康得新122亿元不翼而飞等，家家都堪称是大手笔。而在多家上市公司触雷的背后，在凸显出市场所存在问题的同时，如何规避爆雷现象的出现，如何打赢扫雷战役，显然同样是不可忽视的重要话题。

　　其实，像康美药业、康得新的爆雷闹剧，其发生并非是必然的。但如果上市公司不作为或者乱作为，闹剧的最终上演，又变得不可避免。比如康得新大股东如果不违规占用上市公司的资金，最终的结局当然与目前完全不同。然而，资本市场不存在任何假设性后果。

　　从目前的情形看，上市公司爆雷的形式多种多样，除了康美药业、康得新在货币资金上做手脚外，并购重组中的商誉减值也曾经成为雷区。今年多家上市公司在预告2018年度业绩时，从预盈到此后的巨亏，商誉减值即是重灾区。此外，像欧菲光爆雷的原因则在于从预盈19亿到巨亏7亿元，背后则是计提巨额资产减值惹的祸。

　　上市公司频频爆雷，除了自身声誉受到影响外，二级市场投资者往往是埋单方，无论是康美药业、康得新还是欧菲光等都是如此。东窗事发后，股价下跌成为“主旋律”。康美药业披露会计差错的更正公告后，股价曾连续五个交易日“一”字跌停，投资者损失惨重。

　　实际上，上市公司频频爆雷，背后则又并非仅仅只是爆雷这么简单。以康美药业为例。证监会调查认定，康美药业披露的2016至2018年财务报告存在重大虚假，存在使用虚假银行单据虚增存款、通过伪造业务凭证进行收入造假，以及将部分资金转入关联方账户买卖本公司股票等违规违法行为。此外，康得新实控人被公安部门采取刑事强制措施，则与122亿元资金有关。

　　上市公司频频爆雷，对资本市场诚信是一大打击，有损上市公司自身的声誉，也会波及到广大投资者的切身利益，因此会产生多输的结局。基于此，防范上市公司频频爆雷，让其对市场所造成的影响减至最小，就显得尤为必要。个人以为，在这方面需要采取综合措施进行标本兼治，才有可能取得实实在在的效果。

　　首先，须强化上市公司信披管理，提升披露质量与披露水平。上市公司爆雷，表面上看是“突然”发生的，但实际上此前早有端倪。康美药业三年财务造假，纸包不住火了才更正会计差错，本质上是此前上市公司进行的虚假披露。提升上市公司信披质量与信披水平，是防雷不可或缺的重要手段。一家信披质量高的上市公司，是不会出现突然爆雷现象的。

　　其次，强化对中介机构与人员的监管。康美药业300亿元的“会计差错”，年初上市公司频现的商誉爆雷现象，中介机构都在其中扮演了非常不光彩的角色。由于中介机构未勤勉尽责，其往往没有履行好“看门人”的职责。体现在审计上，是无法发现问题；体现在并购上，是标的资产的高估值。对于违规的中介机构与责任人员，个人建议实行“一票否决”机制，或撤销其行业资质，或取消其从业资格。

　　其三，大幅提高违规成本，早日出台集体诉讼机制。资本市场频现爆雷现象，与违规成本低的劣根性是相关的。近年出现多起上市公司财务造假的恶劣案例，但证监会往往一罚了之，既没有严惩违规者，也无法产生威慑力。个人建议建立上市公司重大信息披露违法的衡量标准，减少监管部门的自由裁量权。只要财务造假等方面触及标准的上市公司，立即启动强制退市程序。另一方面，早日出台集体诉讼机制，对违规违法行为形成更大的震慑。

　　其四，多渠道、多途径维护中小投资者的利益。上市公司爆雷，投资者埋单的悲剧，不仅不公平，也不应频频重演。因此，维护好投资者的利益是非常有必要的。而且，在维护好投资者利益的同时，客观上也提升了违规者的违规成本，进一步达到严惩违规者的目的。而维护好投资者的利益，其对市场才会有信心，这样的市场才会有希望与活力。

　　当然，最重要的是要完善上市公司治理结构，提高治理水平。个人以为，这才是其中的根本。康美药业、康得新等爆雷闹剧，本质上是上市公司治理出现了问题，是其公司治理结构不完善，治理水平低下的表现。新修订的《上市公司治理准则》已经出台，建议证监会推出上市公司治理水平考核指标，并将上市公司高管薪酬与治理水平挂钩。对于公司治理连续多年不达标的，建议认定其相关高管为不当人选。