从上个月开始，郑糖期货就突破了此前的5500元/吨震荡区间开始下跌，而截至目前郑糖期货依然处于下行通道之中。

　　产量继续增加。截至6月底，2017/2018制糖年度食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1031.01万吨，比上个制糖年度总体增产102.19万吨。这是进入增产的第二个周期，国内符合预期的产量增长一定程度上为本轮下跌行情加大了压力。截至6月底，全国累计销售食糖650.65万吨，累计销糖率63.11%，较上个制糖年度的64.94%稍微有所下降。广西工业库存较上两个制糖年度同期大幅提高，截至6月底广西工业库存247.8万吨。下个制糖年度很快就要到来，国内下个榨季仍然处于增产周期之中，“十一”国庆节之后，北方以新疆和内蒙古地区为代表的甜菜加工企业将逐步进入开榨期。预计仅整个内蒙古地区的食糖产量将提高到75万—80万吨，如果后期天气配合，产量可能会更高。

　　现货价格下跌。广西柳州现货价格从6月初的5650元/吨下跌到当前的5330元/吨。期货主力合约价格从6月初的5500元/吨附近位置下跌到当前的最低4754元/吨，跌幅13.6%。白糖期现价格联袂下挫，期价超跌会促使部分套保卖盘平期货卖现货，而现货下行又给期货空头以做空理由。

　　成本支撑作用弱化。今年广西的甘蔗收购价格在500元/吨，据糖厂反映，糖厂的综合成本平均在6100—6150元/吨附近位置，截至当前，广西柳州现货价格跌至5300元/吨附近，生产亏损大概在800—900元/吨，成本早已不具备支撑作用。另外，市场有消息说将对蔗农直补，如果按照80元/吨直补甘蔗的话，那么白糖生产成本将下降至少600元/吨，而若直补一旦坐实，那么成本端下跌空间将被打开。

　　旺季不旺。自6月开始国内市场进入传统消费旺季，但是旺季消费不旺，期现货价格联袂下跌。据笔者从各地了解到的情况看，市场成交清淡，贸易商在下跌行情中补货意愿更是谨慎，早前预期的反弹行情没有出现，即今年的消费旺季没有对期现货价格形成支撑。

　　进口压力仍存。近期，印度计划向中国和孟加拉国出口300万—350万吨原糖成为市场关注的热点。6月1日缅甸转口贸易恢复后，缅甸出口的对象只有中国，整个2016/2017制糖年度缅甸转口贸易糖200万吨。另外，台湾进口大陆的食糖数量维持在8万吨/月的高位。

　　总之，6月之后，郑糖下破5000元/吨整数关口支撑，4800元/吨是一个重要心理支撑位置。从形态上看，郑糖价格仍然处于下跌通道中，加之现货供应充裕，成交相对清淡，预计期货价格仍将延续弱势探底行情。