对蓝筹股泡沫修正导致四季度调整幅度22%

2007年的行情是标准的牛市行情，慢涨急跌震荡盘上，然而最后一个季度市场却出现了冲高回落的态势，目前调整幅度在22%左右，深沪两市双双在半年线附近寻求支撑。那么我们应该如何分析即将到来的2008年的行情呢？

■近期定性

对蓝筹股泡沫的一次修正

应该说，2007年四季度的调整是针对蓝筹股泡沫的一次修正。现阶段中国石油在28元到30元一线能否企稳事关全局。

该股作为A+H的龙头品种，身后跟随着中国铝业、中国远洋等兄弟品种，这些股票目前的一个特点就是A股股价保持在H股股价的一倍左右，中国石油A股股价一旦放量持续跌破26元—28元区间，将引发中国铝业、中国远洋等品种的连锁性崩盘。中国石油的能否及时企稳是2008年初行情发展的重要因素，好在从近期情况来看，该股在30元一线已经有护盘资金介入，但是目前换手不足，预计未来两个月的时间内，应该以震荡盘底为主，风险立即爆发的概率不大。由于其权重的影响力巨大，未来必将成为主力调控市场的工具。

银行与地产分开看

本次参与调整的银行与地产品种，尽管都会在人民币中长期升值的利好影响中持续走高，但我们认为还是应该把他们未来的表现分开来看。房地产龙头主力介入较深，本轮下跌的换手率很低，因此发生大规模主力出逃行为应该并不存在，但不排除部分机构有减仓，未来他们还将成为主流资金配仓的一部分。

相比之下银行板块将是2008年最重要的配置品种，从目前发展趋势来看，行业分析师对银行的研究持乐观态度，2008年大银行业绩普遍增长在30%以上，例如工商银行、建设银行、中国银行这些至少都能够达到或者超越这个预期；同时一些小银行业绩增长可能超过40%甚至50%，比如浦发银行、兴业银行、深发展等。同时明年企业所得税将从33%降到25%，所以银行业利润将在明年释放出来。

消费升级是年前主流

短期来看消费升级概念应该是年前市场的主流，年关将近消费概念受到重视也是必然，例如白酒、饮料等消费都将出现增长，这将促使企业利润进一步增加，投资者可重点关注。

■来年的关键因素

2008年的行情将整体处于盘整———上涨———回落———盘整的过程，总体运行轨迹在4500点到7500点左右，可知的影响市场的几个因素包括中国石油的价格定位空间、奥运会、全流通解禁、股指期货、港股直通车以及人民币升值的持续性等。

奥运是个分水岭

在2008年重大事项中，奥运应该是一个主基调，从时间上来看2008年8月8日起举办的奥运会，也可能会成为一段时期内股市行情的分水岭。2008年下半年很多股改股票将首次实现全流通，率先进入股改的三一重工和紫江企业将走向前台，目前这两只股票都出现了巨大涨幅。从它们的股东人数和人均持股来看，2007年前三季度均出现了明显的筹码分散现象，如果这种现象在明年依旧延续，其全流通后的派发将对市场人气形成恶劣的影响。特别是2008年10月份中国石化等巨无霸将实现全流通，如果派发预期强烈，将可能引领大盘飞流直下。资金面将从紧缩的货币政策、股改全流通上市、新股IPO后解禁盘上市以及增发配售上市等几方面出现全面告急。这让我们很难对下半年的行情持乐观态度。

股指期货的两种可能

股指期货是未来调控市场的一个杠杆，其博弈的特殊意义是帮助市场寻求到一种平衡，但也必将勾起主流资金的操纵欲望。从我们的国情来看，股指期货作为一个新的金融创新，出台后能够引发股指上涨总是好的，否则将像中国石油一样沦落为千夫所指的对象，恐怕也不是管理层所愿意看到的。

我们认为，股指期货如果在明年初推出，大盘上半年有机会冲击七千点甚至八千点高位。同时我们也应该注意到，目前监管层正在积极推进投资者教育，国家正在大力创造和谐奥运氛围，因此股指期货也不排除在下半年奥运之后推出的可能，但无论何时推出，机构投资者已经准备好了，市场需要一个这样的调控工具。

“港股直通”最令市场畏惧

2008年不确定因素中，最令市场畏惧的就是“港股直通车”的消息。前期急匆匆赶到香港的QDII已经铩羽。巴菲特、李嘉诚等人的撤资离场让曾经家里“蛮横”惯了的中资操盘人员体会了套牢的滋味。多亏是在香港，如果是走得更远恐怕会更惨！有了这样的失败教训，我们应该清楚，此刻一旦港股直通车开通，A股与H股的差价效应，将可能引发A股资金大量外移，从而去香港为外资解套，为我们前期套牢的QDII解套，最终导致A股与H股全线步入熊市的后果。因此我们认为，管理层在A股H股股价没有自然接轨的情况下，匆忙推出该项政策的概率较小。

总体上，2008年上市公司将通过资产注入、整体上市、股权激励、资源整合等多种渠道，更真实地通过股价来体现自身的实际价值。

更多精彩文章  更多精彩图片