策略

周四晚央行宣布将存款利率上调0.27个百分点。受此冲击，周三沪深股指大幅低开，沪综指盘中大跌近百点；不过，个股的普跌引发逢低买盘大举涌入，在基金重仓股的领涨下，加上二三线个股的跟风做好，推动股指震荡攀升。但投资者翘首以待的5000点标志性大关依然功亏一篑，对于“接手市场最后一棒”的畏惧令做多动力迅速衰竭，随即更引发沉重的获利盘大举抛售，冲击股指扭头快速回落。当日两市成交较前一日同比放大逾半成。从各大指数的表现来看，基金重仓股遥遥领涨，但大盘蓝筹股明显跑输二线蓝筹股和中小盘股。

盘面上看，权重股个别造好，其中，中铝封住涨停，为沪综指贡献了十点左右的涨幅，中信证券、兴业、民生、浦发、海通、万科A等纷纷造好；不过，工行、中行、中石化等则表现疲弱，令指数反复突破无力。实际上，从最近的走势来看，资金从大盘蓝筹股向二线蓝筹股转移的迹象明显。而前期领涨龙头的率先回落一定程度上反映出多头信心的不足。

行业指数的表现来看，除纺织行业出现窄幅下跌以外，其余行业全线上扬，其中食品、造纸、农林、批零、金融等行业涨幅居前，而运输、商业、公用、电子、采掘等行业则表现居后，从中依然可以看出资金向二三线板块流动的趋势。个股表现来看，当前两市个股涨跌家数之比接近2：1，其中，涨停的非ST股有34只，超跌股、题材股、绩差股等涨幅居前；分析师指数成份股的涨跌家数之比为57：15，反映出机构做多热情依然高企。

结合中国外汇管理局批准个人境外股票投资试点的信号，可以认为，管理层对近期股市上涨速度过快也有一定担心；再考虑到本次加息具有一定突然性，加上A股市场本身存在较强的技术性调整因素，因此，预期此次加息将成为市场借势调整的触发因素，尤其不对称加息对银行股压力较大，令指数面临较大调整压力。

不过，因8月以来新基金的发行明显加速，而当日大盘在政策的冲击下出现非理性杀跌，无疑为千亿待建仓资金提供了良好的进入机会。当日的盘面来看，传统的基金重仓股受到了新基金的力捧，从而进一步诱发了整个大盘的强劲反弹。

截至目前，沪深两市股价已整体高估。目前的行情是在新增基金开户狂热下的基金资金推动型行情，行情已演化成为对蓝筹股的投机，多方能量消耗完毕后必然是更激烈的调整。而政策面也正多手段、多渠道化解过剩的流动性。居民个人使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资，投资规模不受5万美元的购汇总额限制，将对疏导国内过剩流动性，化解A股高估压力产生积极影响。

高估值下的机构博弈是十分危险的，投资者在参与市场时须牢记股市整体高估的系统性风险，警惕随时可能出现的中期调整。建议采取积极防御策略。