潍柴动力半年报亮相 每股收益1.87元

潍柴动力（000338）今日披露中报，在国内GDP和固定资产投资保持快速增长的推动下，公司1-6月实现营业收入153.4亿元，同比增长77.06%；实现净利润13.43亿元，同比增长127.23%。每股收益达到1.87元。

得益于国家宏观经济的快速发展，上半年我国固定资产投资同比增长26.7%，为公司的发展提供了有利的环境。上半年，公司共销售发动机140179台，同比增长68.8%，其中重型车用发动机85435台，比去年同期增长93.3%；工程机械用发动机51588台，比去年同期增长41.63%；销售变速箱243655台，同比增长112.6%；销售重型卡车30611辆，同比增长104.1%。（《证券时报》8月29日）

简评：潍柴动力是国内主要的柴油生产厂商之一，专业生产高速大功率柴油机，主要为重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等最终产品配套。近几年，公司销售收入一直保持着23%的复合增长率，净利润保持着36%的复合增长率。

发动机业务将是公司利润增长的重要动力

公司发动机主要产品为6缸、功率介于110-266千瓦之间及排量9.7升的WD615系列柴油机以及功率介于265-323千瓦的WD618系列柴油机。其核心产品在重型汽车动力配套市场和装载机动力配套市场占据龙头位置，目前在15吨重型汽车和5吨（及以上）装载机动力配套领域均占据了70%以上的市场份额且呈逐年上升趋势。公司技术优势在于高速、大功率、大马力的柴油发动机，是目前国内唯一可生产12L以上柴油发动机的厂商，并且研制出具有自主知识产权、符合欧三排放标准，最高功率可达480匹马力的蓝擎WP系列柴油机。公司主要重型货车企业客户，如陕西重汽、北汽福田、包头北方奔驰、重庆红岩、安徽华菱等，近年来一直保持着快速增长，市场占有率不断提高。根据中国汽车工业协会资料，截至今年6月份，上述五家企业在重型货车（包括非完整部分）的市场占有率为32.7%，半挂牵引车的市场占有率为38.7%。在装载机市场中，年销量过万台的龙工、临工、徐工和柳工均与公司签订了长期供货合同。

陕西法士特今年有望实现爆发式增长

陕西法士特汽车传动集团公司主要生产重型汽车变速器、分动器、取力器和各种汽车齿轮及其锻铸件。公司现已形成年产各型系列重型汽车变速器50万台、齿轮件1500万套和汽车锻件8万吨的综合生产能力，是目前世界上最大单一重型变速箱生产企业。近年来，法士特的重型汽车变速器销量保持着44%的复合增长率，且市场占有率逐年提高。2006年法士特重型变速器的产销量均突破24万台，市场占有率接近80%。实现销售收入（不含税）30.41亿元，出口创汇5021万美元，净利润5.09亿元。

在重卡行业和工程机械行业均处于高景气度的情况下，考虑原潍柴动力和湘火炬今年开始正式并表，预估2007-2009年公司可实现净利润17.5、22.3和28.5亿元，复合增长率为59.5%；每股收益分别为3.21、3.82和4.56元。鉴于公司的龙头地位和快速增长的行业背景，给予目标价95.58元，相当于2008年每股收益的25倍市盈率。