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注册制,这个股灾以后一直不敢过多提及的名词最近又成为证券市场一大热议话题,这是一项证券市场历史性变革。对此,各方人士持不同意见,有说注册制好的,有说注册制不好的,也有说注册制并不适合中国国情的。我认为,不管什么意见,大多数都是站在自己的利益立场上发表的。改革就是打破一种原有的平衡建立另一种平衡,任何一种改革必将会损害一部分人的利益而有利于另一部分人,其中得益的人就会赞成,而可能损害利益的人就会反对,所以,很难有一种改革得到所有人的支持。
从监管层最近的频繁动作来看,注册制已势不或挡,其步伐也逐步走近。本周末,证监会宣布就修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》公开征求意见,新的退市制度呼之欲出。个人认为,注册制改革有三大步:第一步是修改退市制度,尽可能平衡市场进与出之间的关系;第二步是修改证券法,为注册制奠定法律基础;第三步是注册制推出,改变A股历史。当然,在整个过程中还会有很多细节的工作要准备,但我认为这三大步是基本工作框架。现在第一大步正在迈出,第二大步也正紧锣密鼓进行中,离《证券法》三读应该很近了,三读之后离出台也就不远了。《证券法》一出台,注册制推出就只剩下市场内外环境的问题了,这个问题的解决不能急,要通过市场自身完成,如何完成?持续的调整,调整到估值足够低的时候,什么样的估值足够低?我无法准确表达,不能简单地以原来审核制之下的估值体系来衡量,但可以比较成熟市场的估值大概了解一下,这个估值体系与原来A股的估值体系可能会发生一些变化。目前A股市场的整体估值是高还是低?相对5000点时确实低了不少,但相对注册制来说还是高的。此前我有过表述,后来看了刘主席申请注册制授权延期的理由后,发现我的很多看法与监管层是基本一致的,也许是偶然吧。
基于以上分析,个人认为目前市场具备持续大涨的条件,接下来相对长的一段时期内,不管是监管层还是市场本身,为注册制打基础、扫除阻碍是证券市场的一大重要工作。作为非一流高手级别的普通散户,后面需要特别注意一些垃圾股的风险,最近中小盘股的反弹是一个高抛垃圾股的好机会,不管什么概念,只要业绩与基本面不佳,都应该把握高抛的机会,同时留出足够的现金以应对不确定性未来风险。
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