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本周末，《上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》出来了，广大媒体同呼“重磅利好”，然而，这个“重磅利好”究竟有多“重磅”呢？先让我们来细细考究一下再说。

先看一下回购适用范围：(一)减少公司注册资本；(二)将股份用于员工持股计划或者股权激励；(三)将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券；(四)上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。从这个范围来看，个人认为，第一点是最真诚的回购，也是最能够针对目前市场弱势症结的回购，是从股票供求上减少供给的手段入手，其它三种不能说没有作用，但没有真正起到减少股票数量的作用，针对当前的市场来说，收效不大。

接着再来看回购股份处置方式：本次明确了回购股份的处置方式，上市公司为维护公司价值及股东权益所必需进行的股份回购，在持有半年并履行必要的决策程序后，可通过集中竞价交易方式卖出。从以上处置方式看，这不能说是短“炒”行为，但却有可能成为中期“炒”，不能说这种“炒”就一定会赚（前期的员工持股就有不少亏了），但这种买卖行为对目前市场所面临的困难来说作用不太大，因为这些困难不是中短期内可以解决得了的，除非政策重大改变，直击市场供求与大小非套现的根源。

还有，回购设想是美好的，但有些事情回到现实中是非常骨感的。回购是需要大量真金白银的，这些资金从何而来？现在上市公司现金充裕的有几多？有充裕现金而又真正有诚意回购的又有几多？A股市场上大多数的股东们本来就是缺钱才质押股票了，本来就想套现走人了，你却要他们花大量的真金白银来买回股票？这有多难啊！就为了响应号召而被迫“东施效频”吗？“发可转债回购”、“发优先股回购”、“借钱（贷款）回购”等，这玩的是哪一出呀？这不是又要向市场融资吗？不是又要增加负债加杠杆吗？不是最终还得由市场来买单吗？这也叫回购？真的令人哭笑不得。如果不能直面市场的根本性问题，回购与前期的员工持股一样被套或割肉的可能性不是不存在的。

不想说太多了，机构们都不傻，有一定认知能力的股民也不少，有些话不用说也会明白是怎么回事，就到此吧。

祝大家好运！周末愉快！

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