索菱股份(002766)外延并购不断完善产业链布局

投资要点

年初以来公司完成三笔重磅收购： 2017 年以来，公司相继以 5.9 亿元、1.27 亿元、 1.43 亿元的对价完成了对三旗通信、英卡科技、上海航盛的三笔重磅股权收购，外延战略步伐显着加快。以业绩承诺简单计算，三旗通信、英卡科技、上海航盛均具有良好的成长前景，承诺期的业绩增速将大概率维持在两位数。目前，三旗通信与英卡科技已完成了 2016 年的业绩承诺，完成率分别为 102.43%、 103.28%。

收购兼并助公司深化产业链布局： 业务方面来看，三旗通信、英卡科技、上海航盛的主营领域分别为车联网产品和无线数据终端、车联网 SaaS 服务与车联网技术服务、商用车车载前装设备，且均拥有一批优质客户。我们认为，公司对三旗通信、英卡科技和上海航盛的收购，是完善“软件+硬件+运营平台”的车联网产业链布局的关键一步；同时三笔并购也有利于公司业务结构进一步向中高端产品和前装项目倾斜，并可借此切入商用车市场、拓展海外业务，对于公司长远发展具有重要战略意义。

外延战略带动公司业绩迅猛增长： 年初以来，公司营收及归母净利润加速增长，除了受内生增长与综合毛利率提升拉动外，公司半年报显示，三旗通信、英卡科技对事季度单季营收及归母净利润的贡献分别占到 30.3%、45.7%，表明外延战略对公司业绩增长作出显着贡献。此外，公司所收购上海航盛 95%股权已于 10 月 18 日完成过户，将于四季度并表，这将使公司四季度及下一年业绩增速进一步提升。

董事长倡议增持公司股票： 2017年 12
月26日公司控股股东、董事长兼总经理肖行亦先生倡议全体员工买入公司股票，具体内容如下：“鉴于近期国内股票市场出现了一定程度的市场调整，本人基于对公司未来发展以及公司管理团队的信心，为维护市场稳定，在此我倡议：在坚持自愿、合规的前提下，鼓励公司及控股子公司全体员工积极买入索菱股份（股票代码：002766）股票，凡在 2017年 12月27日至 2018年1月12日期间净买入索菱股份股票，连续持有6个月以上，且持有期间连续在职的，若因买入公司股票产生亏损，亏损部分由本人予以补偿，同时给予本金 3%的利息补贴；若产生收益则归员工个人所有，产生的收益不足 3%的，由本人对不足部分进行补足（即保证员工净买入索菱股份股票的本金至少获得年化6%的收益）。”

鉴于在车联网迅速发展及车载设备智能化的大趋势下，我们看好公司的战略布局和发展前景，建议投资者予以重点关注。