??? 中国经济支持钢铁需求的平稳增长?中国社科院经济学部预计2010年GDP增长率将稳步回升到9%左右的增长，在积极的财政政策和适度宽松的货币政策下，固定资产投资仍将保持较高增长速度，固定资产投资占GDP的比重将可能超过70%。在投资拉动型的经济格局下，2010年国内钢铁需求有望保持平稳增长态势。

?全球钢铁产量有望出现恢复性回升?根据国际钢协的预测，全球钢铁表观消费量2009?年将减少8.6%，至11.04?亿吨。预计2010?年全球钢铁需求将增长9.2%，达到12.06?亿吨。其中，中国将增长5.0%至5.53?亿吨。

　　中国钢铁产量短期难以控制?1-11月粗钢总产量5.18亿吨，较上年同期增长12.1%。按当前形势发展，预计2009年粗钢产量将达到5.64亿吨，同比增长12.7%。尽管发改委和工信部将出台政策，重点抑制钢铁等行业产能过剩局面。但预计短期内难以看到明显效果，预计2010年粗钢产量将达到6.27亿吨以上，同比增长11.1%。

　　铁矿石价格继续缓慢上涨?受全球粗钢产量迅速恢复的刺激，铁矿石资源供应方面也呈现出巨大的增长，麦格理预测2010年全球铁矿石海运贸易量将突破10亿吨，比2009年增长12.8%。预计中国2009年全年进口铁矿石超过6亿吨，同比增长35%以上。中国近几年对进口铁矿石的依赖度持续提高的局面难以改变，铁矿石价格续涨趋势已经形成。

　　中国钢材需求持续增长?与2008年相比，预计2009年全年粗钢表观消费量增加将在1亿吨左右。预计2010年中国钢材出口将保持缓慢回升的态势，全年表观消费量将达到6.2亿吨左右，同比增加5500万吨以上。从需求钢材品种来看，制造业、轻工、新能源等行业所需求的各类板材、型材和特钢产品等将逐渐成为消费需求的热点。

　　钢价有望震荡上扬?预计2010年钢材市场价格将继续在供给大于需求的态势中变化。一季度在原材料价格上涨的预期下，随着钢厂出厂价格的提高，市场价格可能在波动中小幅上扬。从全年来看，预计钢材市场价格可能在波动中呈现前低后高的变化趋势。

　　投资建议?从二级市场来看，当前钢铁板块的市净率(按2009年前三季度业绩计)为2.17倍，处于历史合理水平附近。我们维持对钢铁板块增持的评级，建议关注宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、新兴铸管、酒钢宏兴、华菱钢铁等公司的投资机会。

??? 金元证券