谁将是下一阶段的创投龙头?

                     电广传媒PK鲁信高新

今天是7月26号，周日、海口今天气温26至35度，多云。周五沪深指数略为高开冲高振荡,再创年内新高.沪指早盘高开于3343.76点,盘中一度冲高至3398.05点后出现了快速跳水,最低探至3306.91点,后在有色股板块强拉的带动下以3372.60点报收；成交量较前一交易日有一定的放大。日K线为略带上影而下影线较长的的小阳线。今天盘中的大幅振荡也说明了多空双方分岐明显,但做多主力(基金)因为资金充裕而暂时占据上风,但我个人觉得还是谨慎些为好,因为基金经理们在几乎全线踏空1000点的空间后在2600点上方再翻手做多的攻击动能能使沪指冲至多少点呢?虽然我一直认为年内沪指会冲击4000点,但是不是以目前这种不进行适当休整的方式来进行蛮攻呢?而对于后市沪深指数的走向，我个人认为短线仍有上攻的动能，但调整压力也在日益增强,随时都有可能返身向下进行调整,因此需做好准备以应对可能到来的调整,而我们要做的不外乎两方面：一、降低持股比例，减少在大盘调整时个股下跌所带来的市值损失；二、调仓换股，把前期涨幅过大而又无良好基本面变化及实质题材支撑的个股进行减持或清仓，换入有望在下一阶段走强或相对抗跌的个股。第一种方式比较适合相对保守的稳键型投资者，而第二种方式便适合于激进型的投资者。而我无疑属于后者。那目前的当务之急是寻找在下一阶段有望走强的板块和个股，而我认为下阶段有望走强的板块有创投板块及重组板块，而创投板块因为确定性相对较高而更容易把握。那创投板块中谁又有望成为下一阶段的龙头股呢？在经过对两市中在创投方面投入较大的个股进行了比较，我个人认为电广传媒000917更有此潜力，俗话说：“好不好，比一比。”那我们下面就拿市场所公认的创投龙头鲁信高新（注入山东高新投）和电广传媒（控股子公司达晨创投）来比一比。

1、创投方面的投入之比

目前电广传媒在创投方面的投资基本上通过全资控股公司达晨创投进行操作，而达晨创投目前的注册资本金为1亿元，总资产2.5亿，净资产1.4亿。而鲁信高新即将注入的山东高新投目前的注册资本金为11.65亿元,总资产17亿,净资产13.11亿,因此如果只从自有资金投入上比较，鲁信高新与电广传媒之比就好比大船与小帆板之比。

2、创投项目及创投能力之比

目前电广传媒全资控股子公司达晨创投自2000年成立以来，以其雄厚实力、优良业绩和专业精神已发展成为创业投资界的主流机构，2001至2008连续8年当选为“中国风险投资50强”，过去9年间，达晨创投成功投资了40多家有潜力的优质企业(其中9家企业分别荣获07、08年度“清科－－中国最具投资价值企业50强”，而最近在2009年度“清科－－中国最具投资价值企业50强”中达晨创投又有6个创投项目进入50强，分别是：爱尔眼科、茁壮网络、同济同捷、数码视讯、蓝色光标、托尔思。占到整个榜单的十分之一强，其中进入十强就有三家.分别是:爱尔眼科、茁壮网络、同济同捷)，并为企业提供了极具价值的增值服务，其中的“同洲电子”（002052）、拓维信息（002261），已在深圳中小板成功上市，而福建圣农上周又通过了证监会发行委审议，即将登陆中小板。目前达晨创投未上市的项目有：爱尔眼科、茁壮网络、同济同捷、数码视讯、蓝色光标、托尔思、郑州VCOM、华工百川、和而泰、亿伟电源、广州宏昌、华友钴业、天派电子、东方广视、时代赢客、网宿科技、威科姆、武大有机硅、好家庭、雅鹿股份、剑桥通迅、优格生物、恒泰艾普、同望科技、现代后勤、煌上煌、金银岛、太阳鸟、西安达刚、瀚信通信等。这些项目中绝大部分都已具备上中小板及创业板的资格。从中可看出达晨的创投能力和创投项目在本土创投公司中是名列前茅的。

而山东高新投成立至今，以自有资金累计投资的项目共计50个，累计投资额为142,322万元。其中12个项目已经退出，累计投资37,080万元，已经回收40,094.8万元；9个项目拟退出或正在履行退出程序，累计投资9,532万元，预计可收回投资5,566万元；其余29个项目累计投资95,709万元，这些项目总体经营情况良好，截至2009年2月28日仍准备继续持有。高新投自有资金投资项目概况如下：

    从以上资料可看出，山东高新投已经退出的12个项目仅盈利3014万元，而准备退出的9个项目则可能亏损3966万元。这只能用三个字来形容“很失败”，而目前准备长期持有的29个项目中，有十家2008年亏损、八家盈利未超1000万（已不太可能首批上创业板），而剩下的十一个项目中除了华东数控已上市外，山东国托、鲁信投资、民生证券、星华氨纶、东岳氟硅因为盘子及行业原因近期上市的可能性相对较小，那就剩下龙力生物、通裕集团、新北洋、宝莫生物、科汇电力这五个项目近期内有上市的可能了。

因此通过以上的比较，山东高新投在创投企业上市项目的储备和创投能力上是远远不及达晨创投的。

3、未来的盈利能力之比

山东高新投近两年盈利情况为2007年8918万，去年盈利1.2亿元。而达晨创投仅因为减持同洲电子，2007年就获利1.5亿,而2008因为可减持股票少而仅实现2922万净收益,但我相信创投股的主要暴利机会在于所投项目的上市，而随着主板及创业板IPO的启动,可以估计在今后几年内,创投公司的盈利能力将随着对上市项目退出而水涨船高,那么目前拥有大量拟上市创投项目的达晨创投以后的盈利能力将有望远远超越山东高新投。

鲁信集团在鲁信高新的定向增发中承诺注入的资产三年内的盈利不低于三亿元，而从目前已经上市（含即将上市）的项目上看，山东高新投持有华东数控（002248）3157万股，目前股价25元。而电广传媒持有拓维信息（002261）2415万股，股价30元；同洲电子（002052）105万股；还有即将上市的福建圣农，直接或间接持有2115.7万股。假设在未来两年内两家公司均减持以上股票，那电广传媒的获利亦将远超鲁信高新。

再从两家公司运作资金的比较来看，山东信托主要用自有资金进行操作，也就是十四亿左右，而且不少资金沉淀在低效资产里面。而达晨创投，虽然目前总资产仅2.5亿,但以此为班底,运作起了30多亿的创投基金(对于基金合伙人的分成一般是二八分成,也就是在投资的项目退出时,只要项目的年平均收益率超过10%,基金管理人将提成20%,我们是否可以这样计算30*0.2=6,也就是说达晨创投无形中多出了6亿的自有资金运作。),而且电广传媒对创投的投入还远远不止投资了达晨创投的1亿元, 从2006年下半年开始，承诺每年投入达晨创投一笔钱，每期募集资金时，都准备跟投10%到30%（如做为有限合伙人对达晨财富创业投资企业（达晨财富创投基金）投入6700万元，以及400万投入至达晨财信基金），而达晨创投计划在不久的将来将使创投基金的管理规模达到100亿元。因些,实际上电广传媒与山东高新投在创投方面的投入并没有帐面上这么大的差距。

因此，综合以上的分析，我认为电广传媒以后在创投业务方面的盈利能力将远超山东高新投。

4、创投外其它资产之比

除了创投资产以外，这两家公司都还有别的资产，鲁信高新除了即将注入的山东高新投外，原主业为磨料磨具的生产和经营，只是这类资产往年一直处于微利形态，今年一季更是出现了亏损，而且磨料磨具行业是充分竞争行业，因此前景不容乐观。而电广传媒除创投资产以外，还经营着有线数字电视网络、文化艺术节目制作、广告、以及依托于文化艺术主题的房地产、旅游、会展酒店业等。其主营属于传媒业，是垄断性行业，虽然受金融危机影响及有线数字电视的整体平移及网络整合所带来的投资短期急速增加的影响，这两年业绩有所下滑，但随着这些项目从投入期向回报期过渡，其投资回报将不禁使人产生美好的遐想。而随着文化产业振兴规划的实施，电广传媒的其它资产的前景看好。

5、股价走势之比

今年以来，鲁信高新受重组消息及注入创投资产影响，从去年十月份的低点3.47元上涨至上周五的25.29元,上涨幅度高达600%以上,成为创投板块概念炒作阶段当之无愧的龙头。但随着创业板的临近，证监会已开始受理拟上市公司的上市申请，后市将进入创投板块的实质受益的炒作阶段。那鲁信高新还能继续担当龙头股吗？我个人认为它该让位了，而做为新阶段的创投龙头股候选者的电广传媒，其今年以来仅从13.47元上涨至上周五的17.45元,今年涨幅仅22%，远远跑输给沪深指数。所谓“厚积薄发”，电广传媒在创投方面长达九年的卧薪尝胆，将在今天新股IPO重启及创业板推出之际取得厚报（目前达晨创投投资的项目中，和而泰、华工百川、爱尔眼科、拓尔思、亿伟电源、威科姆、广州宏思均已上报材料，而且前四家企业已初审通过，同时还有多个项目准备争取首批上创业板，而茁状网络更是准备年内登陆纳斯达克创业板。）而我相信潜伏已久的股价也将“喷薄而上”。

经过上面五轮PK（呵呵！湖南电视台一向喜欢造作PK的节目），电广传媒以4比1胜出，初具龙头相。虽然两市还有不少不错的创投股，如大众公用（600635持有深创新20%）、力合股份（000532）、复旦复华（600624）、清华同方（600100）等，但由于在对创投公司的控股比例、创投能力、单股持有创投股比例等方面的比较，我个人更看好电广传媒的后市表现。

上周五操作：

今天持股待涨，没有进行操作。

以上纯属个人（自认为“股痴”，痴迷于股票市场，愿把其当成一生的事业来作）虚拟盘操作，属实验性质，仅做为与股友交流之用，不作为操作建议，如据此操作，风险自负！！！股市有风险！投资需谨慎！