2019年，距离1999年的“519”行情已经过去了近20年。对于很多投资者都是相当久远的历史。20年后，我们面临的经济环境竟然跟当时有诸多相似之处。而资本市场在此时此刻再度被监管层提到重要的位置。

回归行情

1996年之前的股票市场上蹦下跳，在一管就卧倒，一放就暴涨的环境下经过了若干轮快速的牛熊交替。到了1996年初， A股的估值水平降了平均不到16倍。而此时中国的经济情况还不错，在调控通胀的档口出现了小幅的反弹，企业盈利也保持相当不错的水平。1996年年初开始，A股开始迎来一轮估值修复的行情。上证指数从1996年1月24日512点，上涨至1997年5月12日1510点。彼时，正迎接香港回归，故而称之为“回归行情”。期间，伴随着股票涨跌停板制度正式实施，A股应声暴跌。

在那一轮上涨的后期，已经开始出现泡沫化的迹象、A股估值水平攀升至52倍。1997年开始亚洲金融危机爆发，虽然当时A股市一个相当封闭的环境，但是伴随着经济数据削弱，市场情绪低迷，A股开始进入调整。

519行情

1999年A股初具规模，制度不断完善，刚刚经历1998年亚洲金融危机的冲击，估值回到合理区间。5月16日，鼓励资本市场健康发展的六条意见获得了国务院的批准。从5月19日至6月30日，A股在31个交易日上涨达到66%，史称“519行情”。从1999年5月19日至2001年6月12日，上证指数从1047上涨至2245，两年左右时间涨幅超过一倍。

行情表现。平均来看，519行情期间表现最好的是金融板块。其次是映射美国纳斯达克指数科网泡沫，以信息设备、信息服务、电子和综合为代表的“科技股”集中的行业。这个阶段，以朴实的主题投资行情为主，名称中带有“科技”“高科”的公司最受青睐。整个1999年最牛的股票是“亿安科技”，这是一家万千黑科技集一身的“科技公司”，当年涨幅超过400%。

后519行情。7月1日，证券法实施后，A股开始横盘整理，最终在四季度出现了一定程度的回调。进入2000年后，伴随着1999年六项意见逐步实施，A股持续迎来增量资金，A股一直上涨至2001年6月12日。这个阶段，股票上涨需要更多的理由，股权运作事件成为驱动市场的核心。从这期间涨幅排行榜来看，大部分都是涉及股权转让、借壳上市、重大资产重组。

千年行情

整个2000年，股票市场发挥了重要的融资功能，有133家公司IPO,配股154家，合计募集资金1291亿，与当年银行信贷比例达到23%。此后这个比例再没有突破过。2001年6月13日，国有股减持补充社保方案公布，长达两年的牛市就此终结。

股改行情

2005年汇改，人民币开启升值周期，全球经济复苏，中国经济迎来21世纪增速最高的两年，在持续的外资涌入和经济大幅向好的背景下，加之股权分置改革让各方为A股的利益而奔走，A股迎来1996年之后涨幅最大的的一轮牛市。

新经济主题行情

十年后，2014年，又是经济下行、又是融资收缩，又是国企改革，资本市场再一次被重视起来，2014年5月8日国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，配合着连续降准降息，一带一路、国企改革、互联网加、大众创业等大型重磅主题。

历史轮回，这次会不一样吗？如果你相信历史会重演，接下来的最佳投资策略就藏在历史中。如果你不相信，那么你就可以冷眼看着。或者嘲笑他们，或者嘲笑自己。