发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
关于云天化600096的价值投资分析路线

?从2001年至今,云南省政府作为主推手,主导的两轮磷资源和磷化工整合浪潮,让云天化集团形成了全国最大的磷矿资源基地,形成了全国首位、亚洲第一、世界第三的高浓度磷复肥产能规模。











而目前,云天化正在进行内部重组以及整体上市计划已是云天化集团做大做强的第二步。


  云天化集团真正的目标是,打造全球最大的高浓度磷复肥生产基地。而"要达到这样的目标,光靠政府对企业的整合不行,还要靠企业为主体,真正意义上的产业整合。"王宜国说。

  第一轮整合

  云南省磷矿石产量全国第一。云南省经委提供的资料表明,截至2003年底,全省磷矿资源保有储量39.26亿吨。

  然而,云天化集团的前身云南天然气化工厂,无论是氮肥还是磷肥,都没有自己的原料基地。

  "当时全省从事磷矿开采的企业有上百家,规模在10万吨/年以下的就有86家。不仅采矿企业规模小,以磷矿资源为依托的云南磷化工也是力量分散,无法形成合力。"云南省化工行业协会副会长兼秘书长王鉴说。

  2000年4月,通过所有权受让,国家重点磷复肥大型生产企业云南省红河磷肥厂整体划入云天化集团,改制为云南红磷化工有限责任公司,首次介入磷复肥产业。以此为契机,云天化集团又迅速建成了多套大中型高浓度磷复肥生产加工装置。

  此后,云南省政府决定,由云天化集团作为主体,整合磷复肥产业。

  "第一轮整合是在2001-2003年。"王宜国回忆称。

  2001年,云南省化工研究院整体进入云天化集团,成为了集团发展磷肥产业的技术支撑力量。

  2002年,云天化集团和另一大磷肥企业玉溪江磷集团共同组建了云南江川天湖化工有限公司,由云天化集团控股。同年,云天化集团组建了云南天创科技有限公司,在云南最早发展精细磷化工。

  资产注入,让云天化集团拥有了80万吨的高浓度磷复肥产能。

  2003年,在省政府的主导下,云南加快了全省磷产业整合重组的步伐。云南富瑞化工有限公司通过资产划拨进入云天化集团后,集团大力推进国家级磷复肥基地建设骨干项目的富瑞化工一期"836"工程建设,同时配套建设天安化工50万吨/年合成氨工程。一期"836"工程于2005年建成投产,使云天化集团高浓度磷复肥产能达到202万吨/年,进入全国前列。

  第二轮整合

  "但是,整合下来,云天化集团仍存在和省内其他集团主营业务重叠、主体不统一的现象。第二轮产业整合,才真正让云天化集团成为了中国磷化工业的龙头。"王宜国说。

  2005年7月,云南省国资委根据省政府<关于对云天化集团有限责任公司等企业实施整合重组的批复>,组建以磷肥和磷化工为主的企业集团,资源进一步向云天化集中。

  云南省国资委将云南石化集团从事磷矿生产和加工的云南三环化工股份有限公司、云南云峰化学工业有限责任公司、云南磷化集团、云南省化学工业建设公司的全部资产划转云天化集团;将生产家居清洗用品的中轻依兰集团整体划入云天化集团;云南磷肥工业公司由云天化集团进行重组。

  2005年7月,云天化集团控股云南马龙产业集团。马龙产业作为全国规模最大的黄磷生产企业,拓展了云天化集团磷化工产业的发展空间。

  两度通过"政府之手",云天化集团获得了巨大推力,实现了发展磷肥和磷化工所需的上、中、下游资源的整合。

  来自中国化工产业信息网的数据显示,2005年,云天化的磷化工销售收入占全省磷化工产业的60%,磷矿产量占全省60%以上,高浓度磷复肥销售收入占全省78%。

  云天化集团的高浓度磷复肥生产规模达到420万吨/年,居中国之首、亚洲第一、全球第三。

  内部重组

  2006年9月,云天化国际成立,作为云天化集团内部打造的高浓度磷复肥产业整合平台,富瑞化工、三环化工、红磷化工、天湖化工、天峰化工五大磷复肥企业成为云天化国际的五大分支机构。

  云天化国际市场部经理任亚杰说,云天化国际成立后,开始对生产、销售、物流、采购、财务进行业务整合,整合了分散在五家分公司的相同采购资源和采购渠道,消除了相互间的竞价,优化了物流渠道,降低了采购成本。

  而在云天化国际五大企业内部整合基本完成后,云天化集团又计划将云天化国际赴香港上市。

  然而,近期关于云天化国际有可能装入云天化集团,实现整体上市的说法在坊间流传。

  对此,9月19日,云天化国际董事长李如岗在电话里告诉记者,"云天化国际成立后,五家磷复肥公司赴香港上市的计划,已存在不确定因素。现在公司先致力于整合好内部,上市计划以公告为准。"

  相关云南特色与贵州特色

  "和其他产磷大省比起来,云南磷化工产业的整合先行了一步,突出了资源优势,有自己的特色。"王宜国总结道。

  他说,2003年,云南化工率先在全省实施全行业整合重组,按照"矿肥结合"、"矿化结合"、"磷电结合"的发展模式,培育了云南石化集团、云天化集团和马龙化建集团。后来,通过再次整合,将磷化工产业都集中在云天化集团身上。

  由此可见,在整合模式上,云南省磷矿开发和化工企业的整合更倾向于省内企业,且政府起到了强大的推动作用。

  在贵州省经委行管二处一位负责人看来,同是磷矿资源大省,贵州省内企业间的重组就很难,只有靠央企来整合。

  据了解,目前贵州已查明的磷矿资源储量达26.88亿吨,位居全国第二。其中,开阳和瓮福两矿区富矿占全国磷矿富矿储量近一半,尤其是开阳,全国78%的磷矿富矿产能集中于此。

  "磷化工是贵州的支柱产业之一,高浓度磷复肥在磷肥中的比重占80%,磷铵产能和产量全国第一,结构很合理。但省内绝大多数磷化工企业小而分散,原来贵州省想靠省内企业来整合,无奈两家最大的磷肥企业宏福和开磷都不积极。"上述人士说。

  "所以,贵州和湖北一样,都面临新一轮的整合,央企纷纷窥视,除了国开投和中海油两支大军外,还有中国化工集团、中国兵器工业集团等正加入并购争夺战。"



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