机构调仓明显 中小板风险加大
昨? 日? 市? 况
??? 距离“春节”仅有七个交易日，周一A股市场依然沉闷。上周五市场强劲反弹和周末平静的政策空挡让历经“黑色星期一”的A股市场平稳开盘。开盘后虽反复下探，但是走势基本仍然处于窄幅震荡。盘面上，蓝筹权重板块如钢铁、航运、铁路物流以及建筑建材、机械等板块表现相对较强，沪市表现较深市明显强势，盘中“二八”现象再次显现。至收盘，两市分别收于2695点和11488点，分别下跌0.72%和1.3%。成交量上，在市场方向未明的大背景下，市场交易依旧低迷，两市分别仅成交973亿和636亿。
热? 点? 扫??描
??? 市场热点上，建筑建材和交通运输板块早盘表现较为强势，其中航运和铁路物流板块表现靓丽，建材中水泥板块也延续了上周五的良好表现。午后餐饮旅游和房地产板块异军突起，其中中青旅、峨眉山A、桂林旅游等个股涨幅都接近4%。概念板块中，水利、高端装备等概念继续受到资金追捧，大禹节水、太原重工涨幅超过7%。电子元器件、医药板块是周一表现最弱的板块，机构资金正逐步撤出这些强势板块。
??? 对于市场走势我们有以下一些思考：
??? 首先，投资需要新的思路。资本市场是一个智力和资本高度集中的市场。从过去的每一年来看，市场投资思路和赚钱模式都有所不同。除了重组并购外，市场不断更新着自己的风格。即便是大牛市的2006年和2007年市场操作的风格有明显的不同。而在2009年，必须用“牛市思维”代替2008年的“熊市思维”，之后的2010全年都是“中小板股票”年，低估值蓝筹板块一年中惨不忍睹，资金将概念炒作推向了极致。2010年里越是高估值越是看似高风险，反而更加安全，收益更高。这种思路在2011年必然要有新的变化，虽然我们不知道中小板和创业板是否就此进入漫漫下行通道，但是有一点已经开始显现的就是：2010中借大幅回调之际疯抢小盘股的方法已经在2011初让投资者 “很受伤”。中小板新股频繁破发宣告着中小板原有的高估值体系已经开始让市场“反思”。当新股估值下降的时候，市场中那些熟悉的面孔将难有理由保持高昂的价格。当我们普遍用2011年甚至2012年业绩来解释中小板股价的时候，这一幕是不是和2007年非常相似呢！
??? 现在来看，我们并不知道2011年市场最终会是哪一种风格，但是年初机构大规模的调仓却是有迹可循，从Wind的统计的机构仓位来看，近期一直维持在80%以上，机构仓位并没有伴随着市场下跌而下滑，可以认为从整体来看，机构要不选择了较为抗跌的板块，要不就逆势选择了小幅加仓。从市场结构来看，元旦以来，板块指数下跌超过10%的分别有餐饮旅游、农林牧渔、信息设备、电子元器件、医药生物和有色金属。这些板块大多数都是去年的强势热门板块，其中涵盖大消费、医药、新兴产业等等概念。跌幅小于5%分别是钢铁、地产、交运设备、交通运输、建筑建材、金融板块。顺着逻辑，我们当然可以认为市场资金正从前期热门板块调仓进入这些板块。值得注意的是，以建设银行、工商银行为代表大权重板块虽然直面紧缩政策，但是并没有跌破2010年底的低点，也许低估值只是其中的一部分原因，投资者重新审视这些板块的相对价值才是这些行业得以相对强势的根本原因。房地产板块在调控重压下脉冲式反弹恐怕是最好的例子。
??? 综合来看，我们认为市场目前的这种调仓将会继续，中小板的特性决定了调仓时间将相对漫长，市场资金将进一步从高估值高风险板块向低估值蓝筹板块集中。但是，由于政策面和宏观面的影响，市场短时间内想利用权重股板块作出方向性选择的可能性较低。市场将继续窄幅震荡走势。
操? 作? 建? 议
操作上，我们提出两条思路：
??? 首先，对于高风险的中小板和创业板要逐步减仓。虽然很多个股下跌超过30%，但是从2008年底算起，中小板综指上涨近4倍，回调的空间依然非常巨大。
??? 其次，积极关注蓝筹板块。我们虽然不认为会有大行情，但是适度的反弹极有可能。市场普遍担忧资金的问题，我们认为从底部反弹20%所需要的资金量并不是很大，目前市场调仓后的资金完全能够满足。一旦CPI上行压力有所减轻，市场反弹的动力有可能爆发出来。
个? 股? 淘? 金
股票名称
推介理由
权重
推介日期
持续追踪
三聚环保
300072
主营能源工业清洁化，经营前景看好。
10.0%
20110114
如果盘中触及37.46元主动止损。
江海股份
002484
年报预增30%～50%，机构介入较深，目前股价接近机构持仓成本。
10.0%
20110119
如果盘中触及25.28元主动止损。
金地集团
600383
行业龙头，业绩预增50%。
10.0%
20110119
小幅上涨，逢高卖出
盛路通信
002446
2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动-25.00% ~~ 10.00%，超跌严重。
10.0%
20110120
小幅上涨，逢高卖出
今日操作计划
股票名称
操作计划
权重
苏宁环球
000718
二线地产龙头，基本面较好，有交易性机会。计划8.81元集合竞价买入。
10.0%
金地集团
600383
计划7.62元集合竞价卖出。.
10.0%
盛路通信
002446
计划23.63元集合竞价卖出。
10.0%
中国中铁
601390
受益于铁路建设大发展，估值较低，市值处于历史最低点，计划4.72元集合竞价买入。
10.0%
