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311年报和季报已出，我就我的一些认知解读如下，供大家参考：

一、超预期的：

1、浙商矿业今年生产黄金370公斤，从一季报来看净利应在2900万，毛利率约在53%，净利润率在30%左右，应还不错；

2、停产的农业资产搬迁及ZF补偿，这个在前面的文章里虽有分析，但能在这次年报里看到了一个明确说法，也算是给了个希望；

3、加大在黄金上的投入，将投4000万对警鑫矿300吨产能扩大到1000吨，达产后可增厚黄金收入。

二、低于预期或不确定的：

1、黄金的产量低于预期。原预计2010年黄金产量在2吨-2.4吨，现在公司计划只有1.4吨，大大低于预期；再加子公司盈利与母公司亏损不能抵税（一季度浙商矿业交了700多万的所得税），也将大大降低了311今年业绩预期；

2、农业资产停产没有提减计准备，被审计机构出具了保留意见审计报告，意味着未来财报有调整的不确定性；这样的有保留意见审计报告也为将来资本运作构成了障碍；

3、搬迁及ZF补偿还没批，是不是当地ZF的财力不够？还是涉及到将来空出的土地用来做房地产开发整体安排的需要？如是，存不存在目前国家房地产政策调控下的不确定性？过程会有多长？（注：晚上又追加了公告，农业搬迁涉及4.11亿）

4、储量公布受制于老张资金紧张的限制，今年上市公司外债1.6亿元 欠大股东2.2亿，另老张集团里还欠信用社1.2亿，这都要还的，资金压力还是很大；其他矿产资源的注入又受ZJH对增发主体严格的审查限制。

基于以上种种因素，今年总体我对311预期做了下调。以上只是个人看法，不一定正确，仅做参考。