莱钢的三费研究

首先请大家仔细看一下莱钢07年三季报，研究一下三费：营业费用、管理费用、财务费用07年三季度分别为14008、 30709、 12113万元，再看右边06年三季度分别为 12445、 24146、 3212万元。

发现什么问题没有？营业费用小幅上升，正常；财务费用上升很多，但也正常，因为今年连续加了几次息，利息支出高了不少；管理费用上升0.66亿，有点多，但似乎也不是很离谱。

那再看看06年的三季报，看一下三费：营业费用、管理费用、财务费用06年三季度分别为12445、 13711、 3212万元。营业费用、财务费用和07年三季报中的数据一模一样，但是管理费用06年三季报中是13711万元，07年三季报中这同一个数据却变成了24146万元！当我刚才看到这个变化的时候，真是大吃一惊！

再看看07年和06年一季报、中报的三费比较，同样，营业费用、财务费用一模一样，但管理费用明显不同：

2006年一季报中管理费用为13875万；而2007年一季报中却显示：2006年一季度管理费用为11268万。

2006年中报中上半年管理费用为37756万；而2007年中报中却显示：2006年上半年管理费用为43348万！

这是为了什么？是无意的错误，还是为了某种目的？去年的数据肯定是对的，年报也经过了审计。那事实上07年三季度的管理费用同比是从13711上升到30709，一个季度就多了1.7亿，升幅非常惊人！这么多费用干什么去了？

我们不管他为什么会有这个错误，先分析一下这几年三费的变化情况。

2003-2006年钢材产量分别为404、 506 、604、 572万吨，三费总和分别为6.8、 6.3、 9.4、 13.7亿。   05年三费上升到9.4亿，是因为产量比04年上升了25％。此后产量保持稳定（07年产量也不会有大变化）。06年三费13.7亿，看起来比05年上升了不少，实际上是因为计提了昆仑证券坏帐20400万、存在天同证券的坏帐5740万、存在建设银行济南天桥区的3000万所致，如果扣除这些营业外非经常性损益，06年的三费应该是10.7亿，跟05年的9.4相差不大。

我们再来对比一下07年和06年的三费。

07年一季度（1-3月）营业费用、管理费用、财务费用分别为12946、 12013、 7744万元，06年同期为10543、 13875 、5882万元，变化非常小，管理费用甚至还有所下降。

07年二季度（4-6月）营业费用、管理费用、财务费用分别为14058、 48145、 5717万元，06年同期为11235、 23881 、7088万元。营业费用、财务费用变化不太大，但管理费用却大幅上升了2.4亿！中报解释说，“管理费用大幅上升主要因为固定资产维修支出增加所致”，“提高折旧使净利润当期减少4422万”。维修要增加这么多费用吗？有意思的是，06年中报中，有这样一句话：“计提昆仑证券坏帐20400万（原由大修费列支）”，就是说于德政放在昆仑证券的钱早就损失了，但他一直隐瞒，以前这部分损失是通过“大修费列支”写在报表里的，并没有如实反映，直到去年东窗事发才改回“其他应收款”，并全部计提坏帐。

07年三季度（7-9月）营业费用、管理费用、财务费用分别为14008、 30709、 12113万元，06年同期为12445、 13711 、3212万元。营业费用小幅上升，正常；财务费用上升较多，是因为今年连续加了几次息，正常；但管理费用却大幅上升了1.7亿！即使扣除增加的折旧，依然上升了1亿多，这是什么原因？不可能又是大修吧？

这里也顺便解释一下，我之前预估的三季度业绩是0.43元，前三季度共0.98元，而实际公布的三季度业绩是0.33元，误差达到0.10元。是因为我在预估时有一个重要假设就是同期三费持平，实际上三费却比去年同比增加了2.75亿，即使扣除增加的折旧，依然上升了2亿多，扣除33％的所得税，减少了净利润约0.15元。

这样加起来，07年前三个季度的三费总和已经达到15.7亿！如果四季度三费和三季度持平，则07年全年三费将达到21.4亿！而06年扣除营业外非经常性损益的正常三费是10.7亿。在产量与去年持平的情况下，三费同比增加了正好1倍！恐怖啊！

这样算下来，07年营业费用、管理费用、财务费用将达到55020、 121576、 37687，同比分别增加10741、 50600 、16321万元。营业费用的增加正常，财务费用的增加有点偏高，管理费用增加5亿则非常恐怖，虽然今年的加速折旧比去年多提了1.3—2亿,但考虑到去年的管理费用还计提了昆仑证券等坏帐,近5亿的增加额仍让人不能不有所怀疑——大修用不了这么多吧?那是为了什么目的?