莱钢一季报分析

一季度主营收入增加了不少，结合之前的一些数据，估计钢产量大概在180万吨左右，就按这个计算吧。

主营收入比四季度环比增加了17.3％，主营成本增加了17.9％，毛利率由10.89％上升到11.17％。吨钢毛利润（主营收入－主营成本）由617元增加到697元，增加了80元，低于我增加160元的预算。按说我那个计算稍微保守了些，实际上公司焦炭一半自产，肯定比从市场上买要低的。

吨钢营业税金降了30元，应该是一季度出口较少。

三费大幅增加，恐怖，管理费用达到4.73亿！从以前年度可以看到，一季度和三季度的管理费用在一年里是比较低的，今年居然达到这么高。吨钢三费由323元大幅增加到418元，大大高出我的预期，这就是公司业绩难以计算准确的主要原因。我觉得原因可能是：1、公司新领导刚上任，为了平滑业绩，把管理费用提前计提一些；2、1月底雪灾限电，所以把大修提前了，这样二季度的管理费用应该就没有这么恐怖了。改天我再打电话问问吧。

财务费用增加了0.37亿，季报解释是贷款利率上升和公司债发行费用。这段时间银行利率上升很少，看来主要是公司债发行费用增加的，从发行报告可以看到，发行费用约0.3亿。没有想到这么快就算到财务费用里。

营业外支出达到0.392亿，季报解释是非流动资产处置净损失，这个也是没有想到的。

我之前预算的业绩是0.387元，而实际业绩是0.304元，误差0.08元，主要是这样来的：

1、               我预算吨钢三费增加32.4元，实际增加94.8元！预算营业税金增加5元，实际减少30.5元。这两项合起来比我的预算增加了27元，按180万吨产量，误差0.486亿。

2、               营业外支出达到0.392亿，这个是没有预想到的。

这两项合起来是0.88亿，造成业绩误差为0.88*75％/9.2227＝0.07元。

所以我看了季报后基本放心了，并不是经营方面出了问题，而是三费大幅增加和非经常性损益增加才造成业绩低于预期。正常来说，管理费用应该不超过四季度的3.6亿，我们按这个算一下，这样管理费用比季报减少1.1亿，不考虑公司债的发行费用0.3亿，不考虑非经常性损益0.39亿，税前利润会增加1.1+0.3+0.39＝1.79亿，税后业绩会增加1.79*75％/9.2227＝0.146元，业绩应该是0.304+0.146＝0.45元。所以说经营方面是没有问题的。

吨钢毛利润增加了80元，低于我的预期不少，不排除跟集团同业竞争有关系。比如焦炭产能是420万吨，按一吨钢材使用0.5吨焦炭算，供应公司全部钢铁生产都可以，但那天我问时说只有一半是公司的，另外一半是集团的。这个就没有办法了，只有等到整体上市才能解决。

二季度三费估计不会特别恐怖了，没有了0.3亿的公司债发行费用，而且20亿公司债可以使财务费用每年降低0.2亿；也没有了0.392亿的营业外支出。还有，coa长单我估计可能还没有启动，从莱钢网站看，前两天泽迪雅克船东来公司交流，提到铁矿石装卸船还在改造中。如果coa长单启动后，运输成本还是可以降低的。

4月开始，建筑市场进入高峰期了，建材价格如我们预期，又开始上升。特别是北京、天津市场，继2月建材价格跟所有钢材一样普涨400-500元后，这几天又飚涨400-500元。房地产投资增速达到了32％，超过去年。所以建材的行情是乐观的，基本面并没有太担心的地方。