发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
ZT:网友立稳——关于中兴通讯

    《2007年最具全球竞争力中国公司20强》入选的高科技企业只有三家:华为技术、联想集团、中兴通讯。作为一个技术落后国家的高科技企业能够在残酷的国际竞争中生存下来并发展壮大,这已经说明中兴通讯确是中国企业的精华!它无疑具有优质成长基因。在中国越来越开放的环境中最抗压、也能分享到内外资平等后的最多好处。要特别看紧、守住这样的企业,那是中国股市的珍稀动物,也是中国经济的未来,是中国股市的支柱。我(61.152.210.*,下同)赞同中兴高层的做法,集中精力放在经营上,面对中国3G推出这样一个历史性的大机遇面前,必须保持高度的清醒和警惕。


    1、关于中兴的基本面:


    (1)主业方面
    中兴在前一段时期的低迷,主要是因为前年开始的小灵通市场萎缩,而3G产品还没有及时跟上,同时开拓海外市场和开发新技术需要投入资金资源,所以业绩增长欠佳,股价表现的应该是一个真实的水平。但现在海外市场开始增长,TD也开始布网了,所以后市的预期开始变好,股价趋势也开始向好,而新规划又需要更多资金,所以公司又制定了新的融资计划,而且这个计划看来还会利于股价。我想这应该是大多数人开始关注这个股票的原因。
    作为国内行业第二,作为TD试验网中标5成的寡头,作为两年中涨幅远落后于大盘的老牌绩优股,这才是我们投资这只股票的原因,其他的并不重要。中兴的增长潜力也许远远不止50%,这也是我在6月买入该股的原因。
    综合来看,TD的发展关系到国家的重大国策。我想跟着国家政策导向走总不会错,为什么中国3G拖了这么多年?国家就是等TD成熟,而中兴又是TD设备的寡头之一,而且当前的股价相对被低估(这也是公司整体策略的需要),买它的理由就这么简单。


    (2)管理层方面
    以候为贵为首的中兴管理层是国内闻名的严谨、稳健甚至保守型的管理层。但我更喜欢稳健的企业,从企业的规划上,目前暂时还看不到中兴有什么偏差。能量注定是守恒的,相信没有中兴管理层的稳健,就没有过去5年熊市中中兴股东的稳定收益。我觉得中兴管理层,在公司、员工、股东各方利益的平衡上是做得不错的。到目前为止,公司发展健康、套牢的股东基本没有、作为员工对薪酬和发展前景满意,对公司未来也充满信心,能做到这样的上市公司能有几家?能做到的,目前股价风险低的又有几家?


    (3)发展趋势小结
    对于中兴这样以技术为竞争力的制造型企业,对资本市场的利用不在融资而在并购,但目前看来在国内并购的时机还不成熟,而在国际范围内并购实力又不够,时机还没出现,中国资本市场的壁垒,又杜绝了其他世界级通讯企业恶意购并中兴的可能,所以当前中兴正确的策略当是利用3G及TD的大好时机迅速壮大自己,等到技术领先、规模扩大后再考虑并购发展,所以股价的高低对管理层来说并不是最重要的,中兴管理层比我们肯定要看得更高、更远。各位朋友在抱怨中兴股价过低的同时,我希望大家站在企业的立场想一下,目前的股价对企业来说有什么过分不利的地方吗?管理层是希望企业迅速壮大还是希望股价疯涨从而树立所谓的股市形象?


    2、关于中兴的股权激励计划


    我特地看了这个计划的全文,发现并无值得诟病的地方。股权激励计划对股东年收益的影响是有限的,该计划没有摊薄净资产,反而对净资产增加作出贡献,对之前买入中兴的股东来说,产生一定损失,相当于当时股价跌2.4%(修改后为),影响也是有限的。但是中兴的管理层及骨干能够带来比其他公司更好的收益,我们为什么不能拿出一部分收益奖励他们呢? 股权激励制度的推出解决了前期困扰中兴的如何保持国内技术优势问题, 同时中兴用的是阳光下的方案,其管理层拿的也是阳光下的利润,我们作为股东也可以安心地站在阳光之下等待收获,何乐而不为?
    我同时还认为该股权激励计划的作用关键是激励,如果行权的价格过高的话,显然对激励对象的吸引力就降低了,作用也降低了。所以当时把股价定位在44元左右是有总体策略的,况且大股东当时减持的目的未必全部是为了压制股价,也有可能是为了获得资金以进行3G的投入。合理的内部激励制度、合理的股权分布、稳健的财务状况才是中兴能够长远发展的先决条件,而公司现在做的就是这些。只有这此做好了,公司的爆发性增长才能具备基础。所以,到目前为止,我十分满意。而在股权激励问题上,暗夜行路则非常不满,他认为中兴高层包括被激励对象过于自私,在未来3年中兴股价可望达到150甚至更高的预期下,他们却偏偏要在44元、50元的小差价范围内斤斤计较,在大牛市的时候,中兴高层为了自已的小利益置广大流通股东的大利益于不顾,在该股权激励计划推出之前进行会计调帐并减持压价。暗夜担心中兴管理层在此次发行可转债时又会犯这种错误,又会导致中兴的长线投资者在大盘不断上涨时备受煎熬、持续等待。
    经朋友提醒后,确认行权价应是10月17日(18日至25日均停牌)的30.05元,可以很清楚的看到,激励计划公布后对股价是有促进作用的。股权激励的行权价在10月24日就定了,所以中兴已经没有必要事后压股价,而事实上中兴新的限售股要到12月才能解冻,所以,说中兴因为股权激励而通过限售股抛售来压制股价是不成立的。因此,中兴新的减持确有其它目的。


    3、关于中兴发行认购权可分离的可转债


    近几年中兴通讯的资产负债率一直在50%以上运行,中兴高层可能早就有再融资的设想(例如:2005年度股东大会就通过《关于2006年度申请一般性授权的议案》),但考虑到时机不成熟,因此一直没有正式提出。因为早融资的话,只有选择增发,但可能造成大股东股份被迅速摊薄,控制力下降,管理层似乎不愿意冒这个风险,另外关键的一点是H股的存在,其低迷的价格使发行新股的价格定位十分尴尬。而且需注意的是,早发债就需要早还利息,所以发的时候肯定是即将用的时候,这个只有等国内3G明朗之后。当前困扰中兴公司发展的最大瓶颈就是资金问题,可转债的推出就是为了解决这一问题,目前考虑发行可转债又是最优选择,既可及时扩大生产满足大幅增加的市场规模,又可满足股权激励的净资产收益率要求,转债绝对是一招两头讨巧的妙招,好于其他融资方式。
    从本次转债提案的揭晓,我们也完全可以明白之前主力自己拼命压制价格的原因了,而在10月股东大会前甚至是真正发行前,价格还有受到压制的可能。真正的上升通道会在转债发行后打开,只要转债顺利发行,中兴低于行权价以下的价格就被基本封杀了!所以,当前的股东当少安毋躁,真正的收益会属于那些有耐心的人!因为,为了让转股价更具吸引力,也为了本次发行行为的长远健康,当前公司及主力出于利益考虑都会把股价维持在一个相对稳定的空间(对于中兴这样一家目前财务状况并不十分优秀的公司来说,资本方面的操作当然是"稳"字当头,其它的事情都是次要的。管理层考虑的是怎么做转债更容易发出去,融资的成本更低,怎么做两年后转股能够顺利完成,该方案和当前的操作可能保守些,但是当前中兴公司发展的最大瓶颈就是资金问题,最关键就是要把转债发出去,所以继续压制股价也是可以理解的),疯涨的可能性极低。
    更好的戏在两年后,一旦转股,按照以往经验,转股的规模相当于40亿元/转股价格,又相当于已50元左右的价格发行了8千万左右的新股,公司的净资产也会因此大幅增加,市净率显著上升!公司的规模也能上一个台阶!所以说中兴通讯的更大的上涨行情将在转股完成之后。
    立稳入市十年了,对任何一只个股的研究从来还没这么深入过,从你和苏宁、暗夜、移动通信的贴中我学到了很多东西,感谢你们!我平常炒股更注重操作心态的把握,我不太在意什么跑输大盘或跑羸大盘,我更在意对炒股投入资金和家庭其它资金的风险控制,更在意自己有个良好心态来应对股市的涨涨跌跌。虽然中兴这两年的涨幅远小于大盘,但它并没有让我亏损啊,我从26元开始持续买入至今,所投入的资金也已翻番了,它让我切切实实的赚到钱了,股市的钱本来就是赚不完的,又何必在意它跑输大盘呢?况且今后中兴的发展前景十分乐观,目前为止还没有什么理由让我舍弃它。此外我还很注重学习,上回问你们最喜欢什么书的贴就是我发的,我不同意苏宁的回答——尽信书不如无书,没有深厚的理论功底,如何谈灵活操作?实践不结合理论,如何进行总结?我认为:炒股最大乐趣就是总结,有总结才有提高才能进步,这种进步是别人在短期内看不到摸不着的,是短期的大幅盈利所不能取代的,只有自己才能深深的体会到。所以我奉劝股吧的各位朋友,天下没有免费的午餐,炒股是需要全身心的投入的,胸中无墨手切勿动!


    扯远了,立稳试着小结一下:


    1、中兴的基本面不多说了,除了资金短缺外,其它挑不出什么大毛病,现在最关键的问题是如何把可转债顺利的发出去?
    2、发行可转债的关键问题是转股价定在什么价位最合适?转股价过高则不具吸引力,转债不容易发出去,直接影响到公司的融资也就影响到公司今后的大发展;转股价过低(例如低于50元)管理层又不同意;可以说高卖不能贱卖不愿,那么管理层心中的价位是多少呢?作为已入驻的机构如华夏系等,他们当然不希望股价下跌,他们希望转股价高一些更好,但又不能太高,否则会造成两败俱伤,所以他们更希望股价平稳向上,在这点上他们可能更靠近中兴管理层;而作为场外等待买入或申购债券的机构,他们肯定希望股价下跌,希望转股价越低越好,但是希望归希望,他们也会等待,他们不会冒然行动;其实不论是中兴高层或是承销券商或是基金机构,他们的谈判已经开始了,各利益方的博弈早已展开。
    3、发行可转债还有一个重要问题是什么时候发行最合适?这当然要等到国内3G政策的明朗,所以又涉及到TD商试网的建设进度、TD商测结果、TD手机稳定性、中移动TD终端招标等问题。


    如何确保可转债发行能做到两全其美甚至多全其美?如果你是短线客,我劝你暂不要碰中兴,9月的中兴机会不大;如果你和我一样也是长线投资者,那么让我们拭目以待,耐心等待这场即将上演的好戏。
    当然也希望各位高手能发表自已的高见。

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