???????? 估值修复是2011年行情的主要特征，其实，从2010年开始，大面积的 估值修复就已经展开，只是表现为中小板和创业板的向上修复，主板相当多的板块的向下修复，修复的理由是战略新兴主体，以及经济结构的调整和增长方式的转变。

??????? 进入2011年以来，由于管理和控制通货膨胀预期取代了扶持战略新兴成为经济工作实质上的核心，因此，战略新兴为主的中小板和创业板的估值开始向下修复，而主板中的一些品种，比如高端制造、工程机械开始向上修复估值，随后扩展到大盘低价股。

??????? 不同的是，由于主板市值巨大，而市场资金匮乏，估值的向上修复显得困难，持续时间也很短，这些 都是大级别调整末期的特征。

??????? 截止上周摸，估值的向下调整有轮回到了指标股或大盘低价股，而中小 板也没有发现明确的向上修复的迹象，表明，市场目前还不至于在二和八之间轮回。

??????? 那么热点在哪里？回顾2009年下半年我们挖掘低碳概念的情况，与现在有些类似，也与2010年6月以后的情况类似，市场目前开始对个股价值进行挖掘，注重的是个股的素质。

?????? 我们已经发现一些迹象，从000939以及酒类等股票的走强，我们发现：1）业绩和成长性再度开始被重视；2）定价权开始被重视；3）先期估值经过下行修复的上述品种已经有启动迹象，至少具备拐点特征；4）部分股票已经领跑市场；5）新能源相关和清洁能源相关的股票有整体活跃的迹象。