一、本周市场回顾
本周市场管理层按下了疯牛的暂停键，股市疯牛向长牛、慢牛演变，健康稳定繁荣的市场需要良性的调整。上证指数本周下跌5%，深证成指下跌4.07%，两市日成交量上半场维持在1.5万亿之上，周五达到1万亿。交投较为活跃，但明显有所降温。
从逻辑的角度来看，周四大跌主要有三个原因：一是中美博弈；二是北上资金，周四再度净流出，连续三天北上资金大幅净流出高达208亿；三是技术性调整，近期累积较大涨幅，有技术面调整的预期。但中长期牛市的逻辑并未发生改变。
二、桐航指数表现
我们从7月开始推出桐航50指数，截止7月17日收盘桐航50指数上涨10.22%，同时期沪深300上涨6.99%，跑赢3.23%。细分来看护卫舰指数上涨19.72%，核潜艇指数上涨12.58%，远远跑赢沪深300指数。巡洋舰指数和驱逐舰指数本周微幅跑输沪深300指数。整体来看，七只指数五只跑赢沪深300指数，科创板本周大幅波动，导致巡洋舰指数跌幅较大；但整体各个指数表现优异。
本周市场连续重挫，桐航50指数和沪深300同步下跌，各个指数均出现不同程度下跌，但桐航50指数依旧强势跑赢沪深300，得益于桐航50分布在各个中长期主线行情中，无论是多头的上涨行情，还是调整行情，都能够有效的发挥自身的强者恒强的优势。
（桐航50指数）
护卫舰指数：证券作为牛市的发动机，上半场异常活跃，后半场有所补跌，但累计涨幅依旧高达19.72%，跑赢沪深300指数12.73%。
（护卫舰指数）
核潜艇指数：科技作为股市的核心主线，一直以来都是关注的重点，本周科技借助大盘进行调整，但科技是第一生产力，未来仍是我们关注的核心。以科技为核心的核潜艇指数目前上涨 12.58% ，跑赢沪深300指数5.59% 。
（核潜艇指数）
三、下周市场展望
本周公布的经济数据企稳向好，北上资金中长期持续性大幅净流入，机构话语权不断提升等等一系列支撑因素，牛市的基本面逻辑仍在。整体来看，超预期暴跌后市场有望迎来企稳，下方缺口和大道子线之间会构成强支撑（3125-3150），预计下周整体企稳震荡反弹为主，可以积极关注上车契机。
暴跌之后，市场有望迎来更好的契机，牛市逻辑仍在的前提下，可以积极关注本次行情调整带来的再次上车的契机。本轮行情依旧是延续基本面背景，配置上仍旧把握近期的行情主线，关注主线行情的调整带来的机遇。对A股的几大指数来说，仍然是沪弱深强的基调，沪指大道子线继续上移，和7月6日的缺口处就会构成中期最重要的支撑；深成指和中小创指数，基本都是回踩到大道通线处企稳，而不断上移的子线也将构成中期最重要的支撑。所有这一切都说明，在目前这个位置，重新开始吸纳是正确的，也是前期踏空者一个不错的低吸时刻。
其实监管层的态度也很明确，尽管近期在做降温的处理，但仍然希望我们的股市能走的更为长久。我们不妨将周末某闭门会议的观点汇总一下，供投资者参考下：
1、监管层害怕疯牛，但也担忧牛市热情被浇灭，影响到注册制改革，所以周五又开始各种释放利好，希望老乡别走；
2、牛市、改革牛、健康牛等表述将可能降温，至少官媒不再鼓吹牛市、不主动背书，更多讲具备中长期投资价值；
3、货币宽松流动性泛滥，老百姓的钱担心贬值，又没有地方可去（理财和房子的性价比不高），股市仍然是当下最好最大的资金蓄水池；
4、卖房炒股暂未成潮流，但房地产抵压贷款火热，炒房资金正在不断进入股市，包括深圳这样的热点城市。
四、几大重要逻辑将继续支撑市场：
1、北上资金中长期大幅净流入
北上资金中长期大幅净流入，短暂性分歧：北上资金截止7月17日累积净流入高达11697亿，近一月累积净流入高达886亿。上周情况来看：北上资金疯狂抢筹，连续持续百亿流入，五个交易日净流入高达404亿；上周五小幅净流出20亿。本周情况来看：周一大幅净流入96亿，但周二大幅净流出高达150亿，周三小幅净流出4亿，周四净流出54亿，周五净流入33亿。北上资金近阶段整体大幅净流入状态，但最近几个交易日出现明显分歧，北上资金作为重要的行情支撑，预计北上资金暂时性流出，后续随着行情稳定便会恢复正常流入状态。
2、经济修复，支撑股市反弹
中国第二季度GDP同比增长3.2%，预期增长2.4%，前值下降6.8%。今年上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，第二季度同比增长3.2%，比第一季度增加10个百分点。第二季度经济增长是超预期的，表面我国经济基本上已经摆脱新冠疫情的影响，长期看好中国经济。
3、机构资金主导市场
近年来，通过资管新规、理财新规等改革，鼓励银行设立基金公司、提高机构配股比例等方式，长线资金被不断引导进入A股市场，由此推动居民资金由直接持股向间接持股转变，这种趋势和方向很难改变，中长期机构资金的话语权和占比将不断增强，机构话语权的提升有利于A股的稳定和健康发展。
五、主线配置：
暴跌之后，市场有望迎来良性的调整，牛市逻辑仍在的前提下，可以积极关注本次行情调整带来的再次上车的契机。本轮行情依旧是延续基本面背景，配置上仍旧把握近期的行情主线，关注主线行情的调整带来的机遇。
（1）金融地产（关注本次回调企稳契机）：证券作为行情的发动机，强周期行情效应明显；银行地产行情角度对标证券护盘，接下来还会反复活跃。大金融作为行情的发动机，后续会反复活跃，短期调整，可以积极关注后续调整企稳后的行情契机。
（2）科技：消费电子（中线趋势持续关注，破位品种留意调整风险）、芯片产业链（持续关注中线趋势，破位品种留意调整风险）。
（3）消费：医药（把握局部基本面良好品种的中线趋势）；免税（接下来还会反复，把握补涨线）。
（4）中报行情：从15日开始，中报披露将正式拉开序幕，7-8月是中报发布时间窗口期，要高度重视中报行情。高景气行业在业绩时间窗口期往往会有明显的超额收益。今年虽然受到疫情影响，但还是有较多细分行业保持了高景气度，部分股票中报业绩会相当亮眼。
