盐湖钾肥极有可能连续5个跌停

北京天则经济研究所 段绍译

　　   股票的合理价格由三部分组成：上市公司的每股净资产、现实收益水平和未来预期的收益水平的贴现。超过这个合理的价值水平的股价，就是泡沫。

    当然，股市是允许有一定的泡沫存在的。如果企业未来经营得很好，泡沫就会慢慢被充实。但如果没有任何理由能估计到企业泡沫被充实的迹象，那参与炒股就相当于赌博。虽然赌博也有赢家，但他赢的钱就等于另一部分人输的钱减去交易费用，并且赌博浪费的时间也是没有人给你付工资的。所以，赌博只能使社会的财富越来越少。

　　当然，影响股市的原因还有很多，能否在股票市场获利，另一个根本的因素在于对信息的掌握是否及时和充分，因为股市的交易本身就是围绕着信息展开的。但目前的信息对于机构和散户来说是严重不对称的。比方说，许多上市公司在限售股解禁前后突然出台利好消息，以便让自己手中的股票卖个好价钱；有些机构收买某些股评家按自己的愿望做股评或者推荐个股，引诱散户进入圈套；而散户却没有这种制造虚假信息左右股价走势的能力。许多散户亏钱往往都是亏在股评家的嘴上。

　　所以就股票投资而言，理性地选择股票是第一位的。只要你选择的股票是真正有投资价值的，它总会给你带来利润。如果在持有的过程中运气很好遇到特别的“牛市”，你在高点抛出的话还有意外收获。但如果盲目地选购股票去炒作，即使赚了钱也是其他股民亏的钱。并且，谁又能保证自己不会成为最大的傻瓜呢？如果只做“价值投资”，不因股市的大起大落而随波逐流，虽然很难获得暴利，但收益是比较安全稳健的。因为即使在大跌势中依然有股票保持强势，大涨势中依然有股票持续下跌。如果你决定入市，最重要的是选股，而选股最重要的是看企业的业绩和股票的价格。因为任何好东西只要价格太高就不算好东西。如果选对了股，就用不着天天去盯盘看股市行情。

　　要做好“价值投资”，就应该多花点时间去选择有投资价值的股票，而不是天天去盯着股市行情和胡乱听消息。只要选好了一只股票，买好放在那里等待着企业给你去分享红利，它几乎是没有什么风险的。万一整个股市行情差，你照样能得到利润；万一股市行情特别好，你就可以乘机抛掉获得额外的投机收益。好股票就是你可以长时间持有的股票。

   那什么样的股价才是属于真正的价值投资呢？下面以盐湖钾肥为例参照5%的预期收益率给大家介绍一个简便的计算方法：

   如果参照5%的预期收益率计算，盐湖钾肥比较合理的股价=企业过去3年的每股平均收益×（1-所得税率）／预期投资收益率+当前未分配利润×（1-所得税率）±预期业绩走势可能对价格的影响=(1.4352/3×4+1.2902+1.0576)／3×（1-20%）／5%+1.7537×（1-20%）±预期业绩走势可能对价格的影响=24.13元±预期业绩走势可能对价格的影响。

    当然不同的预期投资回报率评估出的合理股价是不一样的，但如果5%的投资收益率都没有，这样的股票还有买的价值吗？

    也就是说，从价值投资的角度分析，在当前的行情下，我给盐湖钾肥的最高评估价为30元，除非你确信它未来的业绩能有显著的增长。也就是说，盐湖钾肥从真正的价值投资角度来分析，还要连续10个跌停才能跌倒27.28元。如果考虑到中国股民多数都不会做“价值投资”，炒股时总以为一定会找到比自己更大的傻瓜，所以不一定会真的连续出现10跌停，但我认为连续出现5个跌停的可能性是极大的。谁要是能在最近的5个交易日抛售手中的股票，他就可以减少巨大的损失。

　　在目前这样一个信息严重不对称的市场上，机构和庄家不仅能看着散户的牌博弈，甚至在某种程度上还可以决定散户能拿什么牌。散户唯有做“价值投资”才能最大限度地规避风险，否则除了极少数人因运气好而获利外，大部分人将被玩弄于股掌之中。

　　做“价值投资”要看重的是企业过去和现在的盈利水平、在同行业的竞争力、国家政策对企业未来的潜在影响、企业的品牌和市场占有率以及企业的发展前景等。考虑这些因素去买它的股票，投资的安全性就相对有保障了。

　　国外和国内的股票投资经验告诉我们，市场的唯一主旋律就是“价值投资”。但股市也有其自身的规律，同一只股票在不同的时期往往存在着价值低估、价值挖掘、价值实现和价值高估（过度投机）四个阶段的周而复始。“价值投资”指的是投资于目前已具有投资价值，或者目前价值尚被低估、但已经体现出成长性，在可预期的时间里将实现业绩增长的投资对象。

    兼职股民要做好“价值投资”，以下的几点经验可供参考：

　　1.买股票一定要看价格，并有充分的理由，决不要做没有道理的交易。任何时候都不要用“或许”作为你选择股票的理由。

　　2.绝大多数有关股票的小道消息都是不可信的。“价值投资”是你真正的朋友，思考一下每一笔交易的“风险收益比”是很有必要的。

　　3.不要一路追涨杀跌，贪婪与恐惧等于死亡。

　　4.你不需要每天都炒股，不要像嫁给股票似的粘住不肯离场，不要因为炒股而严重影响你正常的工作和生活。

5.注意大势，要顺势而为，不要逆势而行，控制你的“博傻”心理，进行有效的风险管理。