发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
【全球囧闻】美联储加息谁最急?“蒙代尔三角形”告诉你真相

小编之前刚刚经历过一个不眠之夜,在和大家一起盼星星,盼月亮之后,终于盼来了美联储时隔整整一年之后的再度加息。而早在一年前,当美联储时隔9年半才首度加息时,业内人士都对2016年的美联储政策前景充满了期待,大家普遍认为今年会加息3-4次,然而,事与愿违,美联储一直拖到年底才极不情愿地加了那么一次息。这之中的心路历程,汇通网小编昨天已经盘点过,有兴趣的读者可以戳下面这里:点阵图神马都不靠谱!详解美联储今年为啥只加息一次
而简单点来说,其实,美联储只不过是犯了拖延症而已。比如,小编之前心血来潮,花不菲的价格买了某知名健身中心的锻炼年卡,却以各种理由“罢工”,理由可以是天气太冷、天气太热,刮风下雨,或者明明天气很好,却借口说自己工作太累,心情不好,或者感冒未愈,或者索性就是今晚有一场国足的“精彩”球赛不想错过等等……直到前两天鼓起勇气站上体重秤之后,才重新下定了天天去坚持锻炼的决心,结果去了一天之后,就有了运动过度的典型症状:“不饱”和“脂肪酸”,至于之后还能坚持多久,也只有身上的肥肉说了算了。
所以,美联储要拖延起来,也是不愁找不到理由。年初说是美股刚刚经历了暴跌,不适合加息,年中给出的理由是5月份非农只增加了3.8万人,就业数据太差,还是再等等,然后到了9月,眼看大选将临,而且选情异常胶着,那就更不能加息了。直到大选落幕,选出来了一个大脾气的新领导,威胁美联储再不好好干活,就得全部都“You're fired”,于是,耶伦奶奶只好一边加息,一边在新闻发布会上阴阳怪气地把“新来的领导”声讨了一遍,意思就是:之后出了什么问题,可别怪我……
所以,虽然美联储嘴上说明年将加息三次,但正如CNBC之前对大众网民进行的调查一样,大家都纷纷表示,美联储明年会加息几次,只有那个姓“特朗普”的大脾气领导才会知道,所以,有了今年的教训之后,大家就别再多操那个心了。只不过,整个世界现在却都是“美国一喷嚏,大家就感冒”。所以,不得不操心美联储何时加息,如何加息,加息影响几何的,恐怕还不光是以跟踪美联储及其动向为业的小编和同事们。就在美联储决定加息的这个北半球的寻常冬日里,全球不知还有多少人为此彻夜不眠,或者因此失眠。
首先失眠的便是中东产油国的央行行长们,在美联储加息的锤子刚刚落下没几小时,农历冬月十六的一轮皓洁圆月还高挂在阿拉伯沙漠的夜空之中时,有三个中东国家,沙特、巴林、科威特便纷纷跟进加息。比他们略能扛的卡塔尔央行好歹熬到了天亮,在周四白天也作出了加息决定。这也难为这些平时养尊处优惯了的“土豪”们了。不过,这皆是事出有因,情非得已。刚刚经历了油价大跌噩梦,不得不在上月达成了“节食”减肥计划,减产原油以抬高价格自救的中东王公们,现在却又被美联储将了一军。
道理其实说来也简单,对这些中东产油国来说,出口石油的收入就是命根子,而在全球石油市场都以美元为唯一计价货币的情况下,保持本国货币与美元汇率挂钩恒定,就在所难免。于是,在本币已经挂钩美元的情况下,交给这些国家央行的就只有两个选择:一是实行资本管制,尤其是外汇和进出口管制,来确保币值稳定,二就是放弃货币政策自主权,和美联储保持亦步亦趋。如果是一个地大物博,各种物资能实现最大程度自给自足,自主性非常高的大国,那么第一个选项自然就是合理的,但是这些中东国家基本都是“富得只剩下了油”,出口石油、进口各种生活必需品和王公贵族所需的奢侈品,是立身之本,于是就只有第二条路可选。

反正,对于这些中东土豪来说,多一事不如少一事,把货币政策全外包给美联储再省事不过了,顶多就是每隔六七个星期要熬夜一下,平时则可以挂个央行的名职,天天按时做五次礼拜赞美真主,然后就可以安心睡大觉去了。看来,货币政策这个事,对他们而言远没有稳定油价来得那么重要。
此即所谓“三元不可能悖论”,在多个领域都有体系。比如之前的在吐槽奥巴马医保时就和大家讲过,这个世界上没有又好、有快、又便宜的服务。又比如,大家在找另一半时,也很难确保对方既多金、颜值高、又对自己忠诚如一。此外,在当年中文输入法“万码奔腾”的时代,也没有一种能同时满足按键次数少,重复率低和容易学习的完美输入法。比如,小编初选电脑时帮老师做成绩表,碰到班上一位叫“XX祎”的同学,这个“祎”字在输入拼音“yi”后翻了十多页,才终于出现了,让小编准备诅咒全拼输入法他全家,但看看周围的大人们背五笔字根背到快吐血的状况,还是让小编放弃了在打字方式上改换门庭的念头……而小编的老妈不会拼音也背不出五笔,她发手机短信用笔画输入法,按20多下键也能把个难写的字按出来。
而推广到货币经济领域,则也有这么一个特殊推论。一般来说,一个经济体的货币政策,体现在三个层面:汇率稳定性,资本市场开放性和政策决策独立性,但这三者是永远无法齐全的,如果想保全两者,必须放弃剩余一个。即,如上文所述,在固定汇率下,要么放弃自由商品资金流动,实行进出口管制,要么就在货币政策上和所挂钩货币的央行保持步调一致,而如果又想有货币政策自主权,又想维持自由贸易和资本进出机制的话,那么代价就是利率得在国际公开市场的考验下浮动起来,别无选择。
三类经济体各有其代表,上文所提的依赖石油出口的海湾国家,就是典型的第一类,他们放弃了自主货币政策,换取本币汇率的稳定和自由贸易的维系。类似还有中国香港这样高度依赖转口贸易的地区:香港金管局维持着将港元与美元挂钩在7.8比1的价位,汇率波动超出限度,金管局就会采取公开市场行动干预,因此,为了消灭套利空间使体系得已维持,香港在过去多年里就被迫跟随美联储实施超低利率,这导致房地产投机泡沫被吹起,令香港全球房价最贵的城市。而在美联储加息之后,当地的房产市场也会遭遇考验,这个,我们暂且按下不表。第二类的代表,则是2005年之前的中国大陆。当时,美元兑人民币汇率在长达10多年的时间内锁定在8.28价位,而像中是国这样的大国,显然不能没有自己独立的货币政策,于是,贸易和资本领域的管制也就必不可少。而在2005年之后,随着资本管制的逐步放开,人民币汇率也便进入了有序浮动的新时代。
第三类则是全球多数发达经济体的选择:在维持自主货币政策和贸易自由的背景下,让货币汇率自由浮动。这之中的欧元区又是一个有代表性的例子:欧元区成员国放弃自己的货币政策主权,将其统一上交给欧洲央行,换取各自之间使用同样的货币并保持贸易自由,而共同欧元则参与国际市场定价兑外部货币自由浮动。而欧元的诞生,也正是这个理论的杰作,因此,为了褒奖提出这个理论的诺贝尔经济学奖得主蒙代尔先生,这个永远残缺的三角形也被称作“蒙代尔三角”。

不过,欧元的真实运行状况却远没有蒙代尔先生所想象的那么美好。尤其是被称为“欧猪”的南欧国家更是成为了这种僵化的单一货币区的牺牲品,并直接诱发了著名的“欧债危机”。其中最大号的一只“欧猪”意大利在本月初刚刚经历了一轮意料之中会失败的公投,令帅哥总理伦齐悻悻下野。而当年开人类风气之先,率先发明了民主、共和、法制制度的古罗马和古希腊人的直系后裔,却又是如何沦落到这般境地,这说来话长,有空和大家继续聊吧。


——————以上内容来源汇通网12月16日讯 编辑 美城

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