主持人：非常感谢金禾实业的领导杨总今天给大家做一个交流，这个标的从2013年到现在涨了6倍多，非常强，我们认为金禾实业这个标的之后还有较好的成长空间，一些具体情况先请杨总做一个讲解。
杨总：金禾实业是一家目前以基础化工和精细化工为主业的公司，我们未来给公司的战略定位是成为一家服务于下游食品饮料、农业环保、医药健康和高端制造行业的综合型公司，这个工作我们正在做，包括目前很多产品也已经覆盖到这些行业客户，整个上下游关系也是能打通的，后面将从生产制造驱动更快转向市场和技术双重导向，公司会更加侧重给下游行业内的大客户、小客户包括终端消费者提供更加全面的产品线和服务，目前在重点增加人手，来加强和下游客户之间的对接和沟通，了解整个下游行业发展的脉络和趋势，以便提前布局，提供更好的服务。
上个月我们公司把基础化工板块的一个子公司生产基地进行了出售，这个子公司叫华尔泰，它的年均销售额接近10个亿，占金禾实业的销售额占比接近三分之一，利润占比可能稍微小一点，这块的资产剥离业务完成以后，2017年度我们公司的主营业务变成了以基础化工和配套的循环经济产业链为基础支撑，以精细化工产品和高端化学品为主要业务和发展方向的业务模式。目前的产品是食品添加剂和部分高端的化学品，其中安赛蜜、麦芽酚已经牢牢占据全球龙头的地位，三氯蔗糖随着新项目的投产，产能达到全国第一，有希望在未来两到三年内获得更高的市场份额，从而成为全球的龙头，我个人认为公司的管理团队目前比较稳定，有着非常强大的执行力和资源整合、落地的能力，最近两年我也主导了大量技术和市场人才引进的工作，也在一、二线城市设了点，目前管理层团队的知识结构、年龄结构还是比较均衡、比较匹配的，中长期来看，公司还是能保持比较明显的技术优势、市场渠道优势、管理优势。
主持人：杨总，下面进入第二个环节，投资者交流，投资者有什么问题直接让投资者提问。现在公司三氯蔗糖方面进行投产，其实也是做甜味剂，三氯蔗糖新增产能1500吨，三氯蔗糖和传统甜味剂方面，销售量不是简单叠加的关系吧，怎么看待三氯蔗糖和以前生产公司其他的甜味剂之间的关系？
杨乐：整体来看，甜味剂的市场是在增长的态势，是快于整个食品饮料行业的增长，包括我们和下游可口可乐、百事可乐这些客户的沟通，根据我们的理解，客户基于产品形象，以及对低热量的要求、成本管控方面的要求等原因，巨头们他们都在做积极的转型和布局，可能在三年以后，在欧美喝可口可乐，喝不到纯白砂糖或果葡糖浆的可乐，所有可乐都会添加甜味剂这也是为了避免欧美当地对含糖饮料征收糖税，以及为了避免客户消费者习惯改变导致的客户流失，总之，甜味剂市场的增长大于下游食品饮料的增长。此外，三氯蔗糖的甜度比很高，口感甜度曲线也和蔗糖的拟合得很好，口感比较纯正，此外性能上不管是酸、甜环境还是高温的情况下会稳定很多。三氯蔗糖以前的成本一直比较高，市场的推广起来有一个过程，但也明显快于其他产品。我以中国市场为例，在中国的市场增长空间很大的，从2014年的五、六百吨到今年有1500、1600，有可能到2000左右，它的市场增长也比较快，它是主流的甜味剂，市场增长是比较乐观的，欧美的增长还会更快。
主持人：我想问一下三氯蔗糖的产能投放加起来有2000吨，预估销量有多少？
杨乐：新线是5月份开始满产的，加上全年的量，在1500、1600左右。
主持人：产量还是销量？
杨乐：产量，保守的估计。
提问：请问一下，我们麦芽酚也好，三氯蔗糖也好，生产门槛高吗？
杨乐：看你怎么理解，制造业层面，如果用钱砸的话，我觉得没有砸不出来的产品没有什么绝对只有一家能做的产品。我认为门槛主要在于综合的竞争优势，不同的企业还是不一样的，这个行业应也不是没有经过洗牌，最终形成比较稳定的格局，其他企业如果进入又想考虑一个合理的投资回收期，也就是说达到预期的效果的话，这个门槛也不低。
提问：环保方面的要求高不高？
杨乐：环保也是门槛不低，例如我们做麦芽酚，在国内收率是最高的，这个收率的优势主要是基于有机合成技术这块的优势，因此对应两个优势，得率越高则成本越低，得率越高的话，废料越少，环保方面的成本也是越低。对于我们来讲，我们是属于比较大的企业，环保方面的投入比不太正规的小厂高很多，这个优势前两年没有体现出来，但是这两年环保行业的供给侧改革，导致有很多小厂没办法承担合规的成本，他就自动退出，这个门槛是相当高的。跟安赛蜜和麦芽酚比，三氯蔗糖的环保门槛更高，小厂想开到1500到2000吨的量又保持安全和环保的国家标准还是非常困难的，甚至需要有循环经济产业链配套才有可能有优势，因此我们目前在国内还是有综合竞争优势的。
提问：您说的2000吨要投入多少成本？
杨乐：建设成本5-6亿。
提问：这块的利润呢？
杨乐：这个利润得看行业的竞争格局。
提问：按目前来讲呢？
杨乐：最保守的估计，我们测算是保留一吨5万的利润。这个项目建设时候，投资回收期测算我们就是按照价格25万来规划的，因此我们有信心。价格得看波动的情况，目前的价格是45万到50万。
提问：利润呢？
杨乐：45万-50万对应的毛利大概在50%。
提问：这么高的毛利是否就会引入更多的竞争者进来？
杨乐：得看竞争者，对我们企业这个高价格是暂时的，我们不希望市场长期维持这么高的毛利，也不合理。我们是长期看好三氯蔗糖这个市场，现在全球的市场在8000到10000吨，未来可能到2万吨。对我们来说，我得占50%以上的市场份额，获得行业的龙头地位和定价权，后面再谈行业的格局，所以我们觉得今年到年底价格可能到30万，对应到金禾实业全年均价是在35万到40万的区间。这样的话新进入的产能还得考虑进入以后的盈利情况，虽然现在大家都有钱，但这个产品也不是光有钱就能建起来的，整个的工艺还是比较复杂，我们1500吨的三氯蔗糖生产装置有7个厂房，每个厂房有四层楼，有28道工序，甚至还不止，有些东西不是光有钱就能干起来，如果没有技术储备和整体工程优势，没有环保处理的条件，很多企业还是做不到。
提问：三氯蔗糖当年能收回投入吗？
杨乐：我是5月份才开到满产的状态，价格有一些下行的趋势，是我们主动推进的过程，达到行业尽快起来的目的。
提问：我们如何避免利润比较高参与人比较多，避免从暴利到微利？
杨乐：这个必须要进行行业的洗牌，让最后有实力的企业在里面待着。目前我们没看到有太多的巨头想进入这个行业，我们觉得理想的是两家大的两家小的，或是一家大的两家小的。这个市场不可能你一家做，我们的风格是做一个产品就要做龙头，就要做精做细，像麦芽酚我们花了20年的时间做到全球的龙头，60%的市场份额，安赛蜜也是花10年达到全球的龙头，50%到60%的份额，那随着企业发展的加速，以及竞争优势的不断积累，三氯蔗糖在五年内，保守估计五年内可以做到全球的龙头地位。然后我会通过合理的定价，以及包括跟客户的关系这种渠道优势来控制整个行业的格局，不会让它恶化，也不排除有其他企业出现问题导致的短期的供应不足情况，会导致价格暴涨。我们决策这个项目的时候，是按照每吨25万的投资回报率测算的，整体我们还是比较有信心，现在价格涨到50万肯定是没预料到的，比较乐观的情况。
提问：将来的发展潜力是哪个产品，它的口味更好？
杨乐：三氯蔗糖。
提问：我们喝可口可乐不是蔗糖，喝的口感是不好的，有的人不适应。
杨乐：每个人的口味不一样，不能光为了口味摄入太多的热量，我们和可乐等一些客户沟通的结果，未来饮料会推出甜味剂和糖的混合版本，这样的话口感上有更多的改善。
提问：我想问一下咱们基础化工和精细化工业务的情况，一季报里没有特别详细的写，精细化工开始，三氯蔗糖、安赛蜜和麦芽酚，一季度的销售情况是什么样？
杨乐：没有太详细的，一季度完成了年度的任务，一季度精细化工利润是在1.1亿，基础化工在8000万左右，加在一起将近2个亿。精细化工占比在55%左右。
提问：之前业绩预告的时候是30到40%的业绩增速，一季报是比这个增速高，这块主要是基础化工比较好还是精细化工比较高？
杨乐：都比较好，基础化工一季度没有想象中那么差，从二季度开始，有很多产品触底开始反弹了，我觉得是哪些原因呢？一方面，安全环保方面还是主基调，未来两年都不会变。第二个问题是短期很多公司去库存的周期也接近尾声，我对这块不太专业，4月份、5月份来看，有的价格是4月份掉到5月又开始起来，我觉得全年不会太差。此外，跟很多别的公司基础化工还是有一些区别的，我们上市的时候把除了食品添加剂以外的所有东西都划到基础化工里，其实我们基础化工里有一些不太基础化工的产品，有一些行业格局比较小，有点像食品添加剂这种小的化学品也放在基础化工里面了，当然也还有传统的基础化工，真正周期性比较强的也还有合成氨、三聚氰胺和硝酸这几类产品。其他刚才说的小产品的行业，比如里面有七八家企业，大家关系比较好，周期影响反而没有那么大，反而更像精细化工，基础化工的波动有周期的影响也没那么大，不像过山车那么大的幅度，精细化工整体的销售情况会比预想的好一点，两方面的原因让我们一季度的业绩也还是比较好。
提问：2016年一季度基础化工和精细化工的增速是多少？
杨乐：2016年的基础化工利润在2000万左右。精细化工大概在4000万，大概是这个数。
提问：刚才说我们的三氯蔗糖今年是2000万吨？
杨乐：今年全球市场是8000到10000吨，需求是一个动态的过程，我们的设计产能是2000吨。
提问：杨总您好，请教一下，接着刚才的话题，三氯蔗糖这边的市场是8000到10000，后续到20000，现在是2000吨，我们有没有提产的计划？
杨乐：先跑顺了后面再看，计划是有的，时间点不确定，50%以上的市场份额是我们多年的斗争经验，一定要拿到市场龙头地位，才会有可能把波动率拨开，获得稳定的回报率，包括安赛蜜，可能亏三年赚一年，我们是年年都赚钱，每年都保持稳定的毛利，我觉得市场份额是最重要的。
提问：一个玩笑话，不要和金禾做同行，能不能介绍一下几个产品其他厂家的开工率情况？
杨乐：我不一定拿到的是最新的信息，安赛蜜和去年是差不多的情况，市场份额已经拿到很多，已经处于半开工的状态，麦芽酚有一个上体量的对手一年炸了两次，短期是开不起来，导致这个产品今年都是持续的供给比较短缺的，大概是这个情况。三氯蔗糖国内的厂家有的是环保的原因停掉的，有的整体还不是太好，产能上不来，后面产能进来的话，包括渠道这块做好了铺垫，对他们还是有比较大的冲击，过去几年客户都没有感觉到产品会出安全、环保的事故，都是于产能过剩、供大于求的状态，客户希望我们讲价和提供更好的服务，今年和去年环保的要求很严，出了事故盖不住，客户感觉到这个产品会短缺变成卖方市场，客户关注稳定性，价格不再砍，得保证全年的量，百事和可口可乐拿三氯蔗糖，国内的小厂一但环保来查，他环保过不了，导致生产受影响，供应链受影响，所以他们愿意找大的公司合作，金禾实业维持这么多年稳定的历史业绩，不管质量还是稳定性都没有任何问题，客户希望和我们这样的企业合作，希望我们帮他们做其他供应链上的整合，整体的趋势还是利于我们这样的龙头企业。
扩不扩产我不知道，有的报了项目没做环评，国内看产品好的，也会有人想上，有没有这个实力和核心竞争力还真不一定，有的人有这样的想法我们会及时劝退，不要头脑搞这个东西了，可能进去出不来，涉及到厂家，可以和范总再联系一下，他们会有详细的报告，我列举的话不一定列出来。
提问：另外一个企业出了事故，他是彻底关停还是夜间开工，公司定的产品价格，出货的价格是多少？
杨乐：它也不能讲是完全彻底的关停，他是因为出了这个事情以后，他是处在调查和整改的阶段，如果您熟悉化工行业的从业人员，目前的大环境下，企业从调查取证、督促整改、专家验收这个过程是比较困难的，我们也希望他能早点复产，共同维持这个市场的稳定，我不能判断他什么时候能复产，当地的情况来看是比较困难的，如果他夜间开工的话，化工企业夜间开，白天不开，这个是比较困难的，在现在这个环境下，我不认为他冒险做这样的事情，但是我不能打保票 他不这么干。年初的价格11、12万，3月份他出了事，我们提到14、15万，一些小厂以前半死不活的，已经把价格报到30万，我们作为行业主要的供应商，我得考虑市场整个稳定情况以及之后客户长期的合作关系，我们不会像他们那样疯狂，还是保持客户供应链的稳定性为主，大概是这样。
提问：公司也扩了1500吨，现在是不是全球扩得也比较多，这个价格还能撑得住吗？
杨乐：我们做产品预测，25万的价格我们还感兴趣，涨到50万我们确实没想到。现在在扩的基本上是比较少的，看到50万的价格他想进去，他得考虑到比较合理的价格，比如说30万，原材料有一定的上涨，这个东西毕竟是重资本加上技术的投资，以我对国内化工的理解，不是轻易搞的，可以进来，赚到一定的利润，但是得考虑到长期资本的回收和回报，会比较理性。
提问：安赛蜜的情况怎么样？
杨乐：中国的企业和欧美不一样，不是按照欧美根据流程，中国会拖很长的时间，他还在里面拖着，至于会不会搬，我们没精力关注这个小产品，我正好趁着现在我们已经占据整个行业的优势地位，该赚我的钱就赚我的钱，至于他自己会怎么样，可以观察观察这个事态的发展。
提问：安赛蜜占你们利润的10%左右？
杨乐：安赛蜜的量不大，我们一年的利润，去年4个多亿，今年还不止，安赛蜜的贡献还不如麦芽酚高。
提问：大概分一下呢？
杨乐：等半年报出来了，暂时没有一季报的情况，有一些券商也写到了。
主持人：基础化工这块已经在做减法，精细化工在做加法，公司的结构转型是从基础化工过渡到精细化工，这方面我们的考虑估值的问题，基础化工的估值和精细化工估值是不一样的，今后是不是往精细化工进展？
杨乐：估值的角度来讲我不太懂，不是基础化工就低，精细化工就高，做精细化工有亏钱的，基础化工也有赚钱的，要看公司的业绩。对于未来规划，也不仅仅是基础化工做减法，精细化工做加法。基础化工肯定不是我们的战略方向，维持我们现有的结构和产业链，为公司的精细化工产品提供人员、管理、成本分摊方面的优势，包括原料的优势就足够了。未来的公司发展，一开始我也做了定义，我们给公司的战略定位是成为服务于下游优质行业的一家企业，在中国经济、全球经济板块里是有很强的稳定性、增长的行业，我们要给他们提供产品和服务，我不会给我们定位于只是精细化工的板块，当然精细化工是有核心竞争力的优势，短期还是以此为主。但真的客户有需求，不一定做化工，技术的多种多样的，我们可能做生物发酵、一些酶催化的技术、甚至包括有机合成、发酵和酶催化串联的，最核心的目的还是能把优势组合起来，给客户好产品好服务，同时也要靠绑定客户，最先找到下游真正的增长点，我觉得是这么一个思路，是一个理念上的转型，不是定位成自己是一个化工企业，一定要转成市场和技术双重导向的企业，这两年引进了很多人才，一方面是市场层面和客户进行深度的沟通，理解他们的需求，从服务他们的采购到服务他们的研发技术，甚至服务他们的市场营销人员，和他们一起成长。这个角度出发，会给我们打开比较多的思路和可能性，技术方面我们也引入了比较多的研发人才，我们也和一些院所和企业合作，大家把优势结合起来，柔性引进人才。所以希望未来几年，大家看我们，不仅是精细化工，我们也做一些别的东西，是这样的思路和想法。当然，最后还要靠业绩说话。