发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
易方达伍卫:重谈老掉牙的理念

??? 最近的市场,一半是海水,一半是火焰,大家都看得清楚。一方面目前经济体中占据大部分利润来源的周期性股票估值在不断下降;另一方面新股、次新股,或是存在“新经济”预期的股票在大幅上涨,已经摆脱了短期所谓估值的束缚。怎么去解释这个现象呢?老实说我并没想清楚,在此正好把一些零散的想法提出来,算是抛砖引玉了。

??? 当前经济结构中存在一定的过热迹象,比如房地产价格急涨,汽车、家电乃至各种中游机械行业的产销量迭创新高,通胀预期已经比较强烈。这些现象导致大家担心,周期类公司的盈利水平或许已经见顶,即将开始回落,09年刺激政策退出的时点也已经临近,政策调控会使回落的速度加快,因此相关的股票估值受到压制,这可以说是一种正常的判断。与此同时,代表内需的消费、医药等行业,整体业绩的增长又在市场预期之内,难以大幅度超预期,而估值水平虽不贵但也没有很大的吸引力。因此整体而言大市缺乏方向,这也是前一阶段市场牛皮,大家常说的“上有政策顶,下有业绩底”的由来。

??? 但是市场最近却似乎找到了方向——代表新经济的新股、次新股。今年以来,新发行的中小板、创业板股票发行市盈率已是高得惊人,2010年动态市盈率40-50倍是常事,但这些股票上市之后却往往都展开波澜壮阔的行情。惊人的财富效应,吸引着场内外的资金不断涌入新股一二级市场,使原来就有些失衡的市场天平更加倾斜——抛掉老股票,寻找新股机会。

??? 创业板的开设诚然打开了一扇财富的大门,包括里面的大小非,以及这些公司带来的一些A股上市公司所欠缺的新盈利模式,人们称之为“新经济”。我国经济结构正在面临转型,老经济模式的活力正在逐步下降,新经济模式带来的创新盈利模式将爆发出巨大的生命力,以快速、连续的高速增长抹平短期高估值带来的缺陷,这或许就是新经济拥护者的观点吧。可是,我怎么看着有点象96-97年的香港红筹呢,像99-2000年的纳斯达克呢?

??? 真的,也许是在市场上时间长了,人会因为经验产生畏惧感,或者说是惰性,我目前还难以接受新老经济划断的思路。在我略朴素些的看法,不管什么经济,关键是要企业最终赚到钱。纳斯达克2000年,给我们留下了很多,思科、甲骨文和亚马逊们,当然还有环球电讯、北电以及许许多多已经忘了名字的们;大家还记得A股的2000年吗,除了造假的银广厦、东方电子,想必也还记得当年一大批新经济的代表吧,10年过去,以高位计算有几个公司市值是增长的?

??? 社会在进步,我相信近期上市的大量股票中(现在一个月发行的股票比以前一年的不少),肯定会有成为未来大市值公司者,问题是,现在高高在上的股价,已经透支了未来巨人很大的一节了。还有,她现在已经是小巨人了,她现在看来很美,以后就一定美吗?她现在长得很快,快到我们都没有时间好好看看她。为什么会有估值,为什么会有估值的提升过程,那是因为估值可以带来安全边际,提升的过程可以让人充分理解,最近这些都被省略了。

??? 前些天谈起理念,我说是在一定安全边际下寻求未来的增长,或者确定的两者之一,再庸俗点还可以博弈短期可能出现的事件点。这个说法,也许已经老掉牙了,在旧经济主导的市场可能是行得通的,最近就不行了。我的一位同事跟我说,你别老是说别人在裸泳,别人可能是没穿泳裤,但退潮的时候已经游了很远,你自己还没动呢!这话确实也把我吓了一跳……

郑重声明:用户在财富号/股吧/博客社区发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!
郑重声明:用户在社区发表的所有资料、言论等仅仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》