浏览网上中国远洋期货巨亏的有关报道，不禁忿忿然道，一群不负责任的人，一群败家子，乱搞！身后传来喝叱声，哼，你一个穷小百姓，太狂妄了，太不知天高地厚了，你算什么。别人比你见的市面多多了，比你懂的知识多多了。在证券市场上遭受惨痛打击的我，立马低眉收声。不敢在家里嚷嚷，并不表明我没道理，并不妨碍我在这里偷偷诉说。

诚然，央企、大公司有众多精英、资深专家。华尔街也是精英聚集的地方，这些精英目前却少有不焦头烂额的。精英、专家也不总是完全理性的，也往往屁股决定脑袋。公司的部门，一般来说，必然会争业务、争资源，把自己部门业务做丰富、做大，增加部门在公司中的话语权，以便施展自己的才华，让自己得以大展身手。业务主管领导很难自己说，我这部分业务前景不好，逐渐把它收缩了吧。部门领导更难得说，我们部门的业务不符合公司的发展，把我们部门裁掉吧，把我们都裁员了吧。

你或许可以期望公司高层决策者是理性的。但当期货商品价格剧烈波动的时候，可以想象，公司期货部门的精英们、专家们，会搬出怎样高深的理论、找出多少理由，对公司决策者进行期货操作的忽悠。面对疯狂的期货市场波动，面对专业人士的忽悠，公司高层做出不英明的决策是非常可能的。

其次，面对大宗商品市场价格的剧烈波动，与其相关的企业做期货进行套期保值是不是肯定就是必要的，合理的呢？未必！

怎样进行恰当的期货对冲操作，因素很多，很难说清。典型的一种可作套期保值的情况是，假如，钢厂早将车用钢材的一年销售数量、价格都与汽车厂家订了合同，而需要的铁矿石都是从现货市场采购。那么，钢厂利用期货套期保值将一年的铁矿石采购金额锁定。这将可使钢厂不受铁矿石价格的波动影响，主要成本和销售收入确定，一年的利润基本就可以预期。前提很重要！如果你的铁矿石也是长单，一年的采购一次性定了的，情况就完全不一样了。

又假如，钢厂主要生产建筑钢材，其销售主要是现货销售，销量和售价随市场变化难以预期，如何恰当地做铁矿石套期保值就不是那么简单了。你按铁矿石需求量全部进行了套期保值，下了期货多单，遇期货下跌亏损，它可与铁矿石现货进价也降低基本对冲，但钢材售价同步也下跌，带来钢材销售收入减少，企业利润会少于预期甚至亏损。而没有做铁矿石套期保值的同行，买铁矿石资金减少，销售收入减少，两者基本对冲，利润和预期变化不大，反倒实现了稳定企业生产的目的。

典型的不应该做套期保值的例子是出租汽车司机。他完全不必因为汽油是自己生产的“原料”，相当于自己持有空方筹码，而做多买入石油期货对冲。因为汽油的涨价基本会和公里单价、燃油附加费同步波动，他总是会基本稳定地获得自己出卖劳动力这部分的收入。而一旦做石油期货，他就会随着期货的波动而盈亏。他做石油期货的结果和面馆老板做石油期货的结果会完全一样。那是有闲钱了，想玩玩。是不务正业。

为什么说中国远洋做FFA是瞎胡闹，是败家子行为呢？因为FFA的方向做反了。作为货运的承运方，相当于本身持有多单，而在FFA上再下了大量的多单。这就与套期保值完全无关了，是一种纯粹的投机交易。作为一个做实业的企业，这是不务正业！

实际的情况是，08年中国远洋在FFA上损失惨重，而随着货运价格的猛跌，在主营业务上也收入剧减，遭受了双重打击。

当我知道了两个三角形边角边相等时，我知道这是全等的充分条件了，至于三角形是教授画的还是小学生画的，是金条做的还是木条做的，都不是我需要关心的。中国远洋在FFA上方向做反了，就特定无疑的表明了这是一种投机性交易，是不务正业，是缺乏信托责任的表现。至于公司董事长见识有多广，是不是中央委员，是不是副部级，公司专业人士多么资深，都不影响这个结论。

据报道，做石油期货中国国航亏50多亿、上海航空7亿多。下多单做套期保值，方向没有错，期货头寸也远远没有超过油的年用量。是不是就完全是恰当的了呢？不一定！

信息披露的时候，有关公司总是对自己有利时就多说一点，遇到要害处往往就语焉不详了。恰当的头寸，和很多因素有关。它与期货标的是你的原料还是你的产品，你的原料进货是长单还是现货，你的产品是长单定价预售还是随市价波动销售，产品市价的波动完全反应了原料的波动还是只是部分的反映了原料的波动等等因素相关。对它们进行综合评估，才能大致确定套期保值、稳定企业生产所需的期货头寸。