如何打造健康的中国资本市场？

----操盘金手指写给证监会主席刘士余同志的公开信

导语： 无论换多少次证监会主席，如果不彻底解决圈钱市，不立法保护中小投资者利益，不进行股市供给侧改革，不引入证券退出机制、缩股制度，不治理泛滥的金融衍生品，都将是昙花一现！

如何建立健康的中国资本市场？

一、中国资本市场当前最急需推行的是供给侧改革！

A股大小非无风险暴利，比贩毒暴利还要高，是世界上再也找不到的第二个无风险暴富市场！二级市场投资者的养命钱、血汗钱陷入了被大小非们被抽血、榨干的恶性循环！

中国资本市场股票供给太多了！不是新上市的股票多了，而新上市的股票后面通常拖着75-90%待解禁的股票，上市后就变成了天量存量数字。

举例，某公司发行前总股本4.5亿，IPO 0.5亿，上市后总股本5亿。4.5亿1元面值，竟然占到了90%的比例，假设绝对控股为51%，那么1元成本、占比39%的大小非则可解禁减持流通，因IPO上市的10%将把二级市场价格无限推高至天价，即使大小非在大宗市场减持，其暴利也比贩毒暴利还高N倍！

天量大小非是零成本或负成本，人家什么时候减持，大小非就有暴利！若在牛市减持，则是几何倍数的暴利！所以，新股发行改革还需改革。

尚福林同志任职期间，成功地完成了第一次股改，绝大多数上市公司大小非为获得同股同权的市场价减持，做出了给投资者10送3的对价！十分可惜的是，第一轮股改后，本应延续新上市公司大小非获得同股同权市场化解禁减持前，应先给投资者对价送股。然而经过2007年的牛市，没人再提，不了了之。后来的市场，成了为极少数人创富、暴富的机器！大家清楚地知道，后来上市的主板、中小创公司的大小非，不断上演了解禁减持一夜暴富故事。

最无耻的上市公司当属紫金矿业！0.1面值7.13元发行价。更为惊人的是，紫金矿业上市前已经过转头股本与分红，公司2003年1拆10，2004-2006连续3年10送10，2007年10送2.5后于2008年上市4月25日上市，其大小非中已不是零成本而是负成本！ 2015年大股东减持价是6.3元/股，假如以0.1元的成本算（不考虑实际为负成本），则是6300%的纯套现！

所以，当前A股必须二次股，凡是在股权分置改革后上市的公司，都应给现有持股者支付对价。要么二次股改，要么缩股，要么按净资产减持。1元面值发行的股票，按净资产市场减持，也有若干倍暴利！

以中石油为例，存量国有股1元面值上市，净资产为6.39，则6.39股缩成1股！0.1面值发行的紫金矿业现1.28净资产，则应按12.8股缩成1股！

二、建立共赢的市场，而不是圈钱市！

中国资本市场从建立之初到现在，依然延续着重融资轻回报的管理套路。早期为国企解困，后来延续为既为国企解困，也为实体经济、第三产业服务业、第四产业—互联网经济服务，各种传媒陆续上市了，甚至连的口舌网络--人民网也上市了。一代又一代中国中小股民为国家实体、虚拟经济发展做出了巨大贡献。反观，这些上市的公司，除了传统金融业（如工行）其长期的股息率高于正常的银行利息收益外，其他不是是汤中撒盐，给一点回报，就是铁公鸡一毛不拨。

所以，建立共赢市场机制，强制分红制度必须得到强化；连续三年股息收益低于银行利息收益的以及不分红的公司不得再提再融资方案。

三、人大立法，保护二级市场投资者利益！

第一轮股改只解决了法人股、大小非的市场同股同权问题，而严重歧视了二级市场投资者同股不同权问题！

比如，中国石油1元面值的大小非分红10派1.5元，实际是10元获得1.5元股息；而二级市场16.7发行的，则是167元获得了1.5元，这就是对二级市场投资者的歧视！解决这一办法，就必须按净资产缩股后折算大小非的股息。

大小非不能什么好处都占尽！要么享受高股息收益，限制解禁流通，要么缩股后与二级市场同行享受股息收益！

四、严格治理过渡过滥的金融衍生品！

历任证监会主席过度注重搞政绩，搞了过多过滥的金融衍生品，美其名曰为金融创新，实则为西方舶来品；钢同志搞的熔断完全是水土不服，搞的A股上吐下泻，流动性丧失，国家救市努力完全失败！

中国资本市场不需要这么多衍生品，保留沪深AB股、中小创、债券、三板等。股指期货、融资融券、债转股、个股期权、都应该关闭，因为这些衍生品，只为少数机构圈钱服务，没有为市场提供正能量！

企业发行债券应该用人民币支付，债转股只能证明企业信用不良或经营不善，怎么能鼓励其圈钱呢？企业不行，改破产的就应该破产！

五、注册制推出前，需引入退出机制！

注册制本身须人大立法或授权。推出注册之前，需建立完善退出机制。废除ST制度，上市公司连续三年业绩亏损直接退市，公司治理好后，业绩转正可以再回来。