发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
优先股将使余额宝们面临巨大压力?

?上周五,证监会发布的《优先股试点管理办法》以下称《办法》,立刻引起轩然大波。A股市场以大涨来迎接“优先股”的到来,上证指数上涨2.72%,创出了年内最大单日涨幅。大部分投资者认为优先股的利好政策,起码可使A股暂时摆脱了继续探底之虞。



所谓优先股是相对于普通股而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面,优先于普通股。优先股股东没有选举及被选举权,一般来说对公司的经营没有参与权,优先股股东不能退股,只能通过优先股的赎回条款被公司赎回,但是能稳定分红的股份。



我们细看《办法》规定发现,发行主体的普通股为上证50指数成份股;上市公司公开发行优先股,最近三个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股一年的股息;发行主体公司的章程需采取固定股息率。



笔者认为优先股的成立有二大好处,一方面优先股的股息回报率必须具有相当的吸引力,这样对投资者而言多增设一个新的投资渠道,境外保险公司投资的优先股股息率基本在6%以上,在金融危机期间甚至高达10%。因此,我国优先股的股息率不会低于6%。另一方面,推出优先股可以抑制上市公司圈钱的冲动,有利于减轻A股市场再融资的压力。



那么究竟谁会是吃第一个螃蟹的呢?对于此次优先股的试点范围,证监会新闻发言人表示,限于上证50指数成分股公司,这就意味着深圳市场就被排除在外,很多市场派人士认为,中石油、中石化,再加浦发银行、农业银行和交通银行都有望进入首批优先股试点范围之内。



有专家无不担忧的认为,优先股回报率一般在6%以上,要比现在的互联网理财产品余额宝(3月21日年化收益率落至5.53%)更具吸引力,而随着优先股试点成功,会有大批优先股的获批融资,届时会不会形成像现在传统银行存款搬到余额宝,而未来又将流入余额宝等互联网理财产品的资金都流向了优先股了呢?笔者认为,这种担忧并非空穴来风,优先股的出现短期会与余额宝们“和平相处”,长期来看会对余额宝们形成巨大挑战。



首先,虽然从首批优先股试点上市公司来看,银行股拔得头筹的可能性较大,但是优先股获批试点的目的,还是为了让优质的上市公司在支付一定利息的情况下,募集到更多的资金,既可避免对市场形成融资压力,又可以更好的服务于实体经济。



而余额宝说穿了就是货币基金,就是拿着从众人头上聚集来的钱要么与银行议价抬高利率,要么在金融体系内空转,对实体经济的帮助并不太大。更何况,互联网金融正在受到前所未有的严厉“监管”。所以相对来说,余额宝面临的压力将更大。



再者,余额宝收益率很难长期维系在高位。目前的收益率在5.53%,而春节前后余额宝年化收益率是6-7%,这是因为中国的货币市场出现了“钱荒”现象,现在“钱荒”有所缓和,其收益率便有回落。不过在正常的年景下,货币基金的平均年收益率一般在4-4.5%左右,再加上随后监管的施压,余额宝们的收益率还可能会下滑。



而优先股则大为不同,都是具有较强分红能力,业绩都属上乘的上证50指数成分股公司。首批银行股发行优先股的目的就是:一方面为了落实新的巴塞尔协议,增加我国商业银行抗风险能力,对商业银行资本监管提出了新的要求。发行可计划其他一级资本的优先股可以作为商业银行充实资本金。另一方面,四季度银行贷款不良升幅有所加快,目前仍处于资产质量风险暴露阶段。优先股属于股债连接产品,作为资本,可以降低企业整体负债率;作为负债,可以增加长期资金来源,缓解资产负债期限错配的问题。



最后,优先股风险程度低于银行理财产品,而比银行存款和国债风险要稍高,这无疑会吸引数以万亿计的低风险偏好的社会资金入场,甚至还会成为社保基金、养老资金、保险资金的主要投资品种,而大多数投资者更愿意与有着国家队背景的机构投资者为伍。若是优先股全面铺开,无疑会给余额宝等互联网理财产品带来巨大挑战。



当然,优先股目前小荷才露尖尖角,可能先推试点,然后再全面铺开,从短期来看,无法对余额宝们构成多大威胁,但是从长期来看,优先股如果在流动性、回报率、低风险这三点上优于余额宝等互联网理财产品,那么优先股终将成为互联网理财产品之大患。目前互联网金融由于创新过快,正在遭受监管,处于低迷之期,所以优先股的推出对于互联网理财产品的发展无疑是严竣挑战。



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