在之前的文章《资产负债表的秘密》里,我曾提到过有个感性的认识,就是那些基本没有有息负债的公司很可能是经营出色的公司。如果不通过有息负债来提升财务杠杆那么就必须通过其他途径,例如通过预收款和应付账款来利用上下游的资金。而有的公司之所以能这样做可能是跟行业特性,很好的商品,又或者是很好的商业模式有关。事实上利用预收账款或者应付账款也未必完全没有代价,隐形的利息支出可能就是各种商业折扣或者现金折扣,不过所换来的资金的代价应该是比公司直接去借款低的,否则公司不会侧重这些资金来源。低无息负债率的公司可能告诉我们它们有着良好的商品或者商业模式,低成本的资金来源,财务上的宽松以及无需大规模的资本支出。通过这一思路,我试图找出这些公司的名单,当然在这个榜单之外的公司也可能是很出色的,而榜单内的公司仍然需要我们去认真分析公司的基本面,这样做的好处只是圈定了个范围便于我们省时省力地研究到绩优公司。

为了体现出财务杠杆,我将股票搜索的第一个条件设置为2008年资产负债率大于30%。第二个搜索条件是2008年净资产收益率大于8%,这是股东的必要收益率。将搜索出的股票计算有息负债率。有息负债率通过(短期借款+一年到期非流动负债+长期负债+应付债券)/总资产计算。第三个条件是有息负债率小于15%。第四步是剔除出银行股,券商股,以及曾经被ST过的股票。最后我们就得到以下111家公司名单。(ROE与资产负债率单位为%

代码

所属申万行业

名称

ROE

资产负债率

有息负债率

市净率

市盈率(TTM)

000568

白酒

泸州老窖

36.23

31.42 

0.00%

11.20 

27.86 

600779

白酒

水井坊

21.24

42.51 

2.71%

4.88 

23.69 

002277

百货零售

家润多

25.33

68.73 

9.09%

11.40 

37.91 

000987

百货零售

广州友谊

21.88

41.66 

0.00%

6.22 

27.14 

600729

百货零售

重庆百货

18.94

64.37 

1.90%

5.29 

33.43 

600785

百货零售

新华百货

15.53

51.27 

0.00%

4.61 

28.14 

002187

百货零售

广百股份

13.69

49.83 

0.00%

4.48 

32.08 

600814

百货零售

杭州解百

13.59

47.48 

0.00%

3.96 

29.10 

000417

百货零售

合肥百货

13.31

64.46 

10.26%

5.31 

31.19 

600712

百货零售

南宁百货

10.64

73.07 

11.12%

5.54 

51.18 

000759

百货零售

武汉中百

9.18

61.90 

13.27%

3.27 

27.96 

002014

包装印刷

永新股份

11.17

30.85 

2.35%

2.62 

21.20 

002103

包装印刷

广博股份

8.44

41.98 

12.57%

2.36 

24.06 

600580

电机

卧龙电气

10.85

39.06 

14.07%

4.44 

29.35 

002123

电气自控设备

荣信股份

18.05

38.01 

6.60%

10.10 

46.05 

002121

电气自控设备

科陆电子

12.64

36.82 

9.46%

7.13 

47.74 

600406

电气自控设备

国电南瑞

11.73

49.71 

1.18%

8.46 

58.85 

600875

电源设备

东方电气

66.39

95.69 

4.04%

14.21 

522.60 

002202

电源设备

金风科技

24.24

63.02 

12.03%

10.00 

30.66 

002255

电源设备

海陆重工

14.42

60.42 

3.09%

6.29 

42.74 

002266

电源设备

浙富股份

12.41

40.22 

0.00%

3.98 

26.98 

601727

电源设备

上海电气

10.45

65.91 

4.24%

5.45 

47.60 

002139

电子设备

拓邦电子

10.68

32.83 

2.66%

6.02 

47.83 

600195

动物疫苗

中牧股份

14.84

36.47 

7.53%

6.47 

34.94 

002154

服装

报喜鸟

18.72

45.99 

13.44%

5.29 

27.99 

600018

港口

上港集团

13.10 

39.12 

9.40%

3.57 

25.37 

600410

互联网信息服务

华胜天成

15.99

46.85 

3.47%

3.68 

26.23 

000952

化学原料药

广济药业

12.4

30.40 

6.74%

4.83 

81.18 

600226

化学原料药

升华拜克

11.71

43.33 

12.71%

2.52 

24.13 

600829

化学制剂

三精制药

17.54

43.43 

4.62%

4.72 

22.16 

600664

化学制剂

哈药股份

14.16

40.22 

10.35%

3.40 

21.62 

600388

环保

龙净环保

15.16

72.73 

1.94%

4.44 

25.70 

600004

机场

白云机场

8.36

33.11 

11.95%

1.75 

21.05 

600806

机床工具

昆明机床

24.08

42.16 

3.66%

4.73 

21.59 

002248

机床工具

华东数控

9.02

35.79 

9.43%

5.15 

38.26 

002272

机械基础件

川润股份

10.93

35.04 

14.58%

4.08 

34.73 

002152

计算机设备

广电运通

24.06

35.29 

4.40%

6.24 

25.13 

002197

计算机设备

证通电子

14.14

37.49 

12.62%

6.27 

33.71 

000792

钾肥

盐湖钾肥

48.08

37.01 

9.78%

15.19 

23.66 

000680

建筑机械

山推股份

16.85

39.56 

11.67%

2.65 

24.53 

600835

建筑机械

上海机电

10.69

40.87 

3.49%

2.63 

19.36 

600970

建筑施工

中材国际

42

91.58 

14.99%

7.71 

28.09 

002051

建筑施工

中工国际

13.36

67.74 

0.23%

3.77 

28.22 

002140

建筑施工

东华科技

13.35

71.19 

0.00%

5.83 

36.06 

002116

建筑施工

中国海诚

13.05

60.02 

0.00%

5.50 

40.37 

000800

轿车

一汽轿车

16.59

34.67 

0.00%

4.19 

24.52 

000651

空调

格力电器

27.4

74.91 

0.03%

5.20 

18.47 

000527

空调

美的电器

24.01

68.81 

10.09%

6.62 

33.94 

600690

空调

青岛海尔

11.67

37.03 

2.73%

2.76 

23.20 

002091

贸易

江苏国泰

12.74

44.25 

1.49%

5.08 

26.23 

000968

煤炭开采

煤气化

36.83

38.83 

5.81%

4.10 

24.60 

601699

煤炭开采

潞安环能

36.29

51.56 

14.67%

5.90 

15.74 

000937

煤炭开采

金牛能源

35.82

43.66 

9.49%

4.67 

16.47 

601666

煤炭开采

平煤股份

33.76

41.84 

10.67%

5.58 

16.82 

601001

煤炭开采

大同煤业

31.54

34.92 

12.88%

4.51 

15.60 

002128

煤炭开采

露天煤业

30.71

40.10 

8.97%

9.78 

31.65 

600508

煤炭开采

上海能源

30.61

43.40 

13.22%

3.64 

16.15 

600348

煤炭开采

国阳新能

30.57

53.14 

8.29%

8.38 

22.36 

000780

煤炭开采

平庄能源

27.92

35.01 

5.32%

4.21 

15.49 

600971

煤炭开采

恒源煤电

18.79

65.49 

9.23%

3.94 

24.66 

000880

内燃机

潍柴重机

13.28

48.42 

0.00%

5.03 

33.84 

600486

农药

扬农化工

19.2

54.60 

14.93%

3.92 

22.34 

600600

啤酒

青岛啤酒

9.82

48.79 

14.31%

5.76 

38.58 

000869

葡萄酒

张裕A

34.88

35.26 

0.00%

12.01 

29.87 

002179

其他电子器件

中航光电

11.4

40.15 

12.85%

4.78 

37.59 

600378

其他化学制品

天科股份

11.69

35.15 

0.00%

4.10 

39.32 

002082

其他建材

栋梁新材

10.46

30.29 

11.74%

2.64 

24.11 

002271

其他建材

东方雨虹

9.52

34.46 

14.84%

4.81 

39.21 

002073

其它计算机应用

青岛软控

17.29

44.09 

10.05%

4.18 

33.24 

002065

其它计算机应用

东华软件

15.81

41.94 

3.75%

5.52 

32.96 

600446

其它计算机应用

金证股份

11.86

37.86 

0.00%

3.14 

25.42 

000338

汽车零部件

潍柴动力

23.42

61.30 

7.32%

3.96 

21.10 

600315

日用化学产品

上海家化

16.35

32.11 

6.11%

6.64 

36.17 

000895

肉制品

双汇发展

29.17

32.06 

0.26%

9.98 

30.51 

600845

软件开发

宝信软件

21.19

53.69 

0.44%

7.74 

36.42 

600718

软件开发

东软集团

14.22

34.50 

5.99%

5.83 

40.26 

600588

软件开发

用友软件

10.99

31.82 

0.00%

5.64 

19.13 

000848

软饮料

承德露露

19.2

40.58 

4.93%

4.89 

26.70 

002251

商业物业经营

步步高

11.07

47.25 

0.00%

4.21 

37.81 

000550

商用载货车

江铃汽车

15.74

30.40 

0.80%

3.84 

23.67 

600066

商用载客车

宇通客车

22.56

63.69 

0.11%

4.01 

21.44 

600686

商用载客车

金龙汽车

9.17

71.30 

6.29%

2.38 

61.73 

600201

生物制品

金宇集团

10.25

41.77 

12.07%

3.05 

45.63 

002216

食品综合

三全食品

9.09

41.49 

6.75%

3.46 

38.09 

600312

输变电设备

平高电气

13.64

62.12 

10.81%

6.79 

54.50 

600112

输变电设备

长征电气

12.35 

41.43 

13.94%

7.03 

79.09 

002243

塑料

通产丽星

9.04

31.48 

4.29%

5.67 

50.24 

601006

铁路运输

大秦铁路

16.47

35.41 

0.00%

3.17 

21.91 

600485

通信传输设备

中创信测

15.12

37.60 

0.00%

4.66 

32.52 

002089

通信传输设备

新海宜

8.27

32.00 

14.87%

5.91 

43.46 

000032

通讯设备

深桑达A

9.03

41.31 

1.47%

2.05 

66.31 

600118

卫星设计

中国卫星

12.11

47.03 

0.05%

5.07 

40.77 

600983

洗衣机

合肥三洋

17.86

42.41 

0.00%

5.87 

25.12 

002242

小家电

九阳股份

23.57

34.25 

0.00%

5.44 

20.77 

600582

冶金矿采设备

天地科技

25.36

55.79 

5.06%

7.38 

25.86 

600169

冶金矿采设备

太原重工

17.17

72.63 

11.84%

3.81 

21.26 

000852

冶金矿采设备

江钻股份

11.6

39.99 

12.23%

3.63 

32.67 

600560

冶金矿采设备

金自天正

8.58

71.58 

0.00%

2.41 

33.30 

600511

医药商业

国药股份

23.23

56.52 

0.24%

10.53 

45.78 

000028

医药商业

一致药业

22.19

82.37 

14.23%

10.42 

43.73 

600056

医药商业

中国医药

8.31

51.74 

0.00%

3.07 

20.21 

600202

制冷空调设备

哈空调

29.67

53.33 

14.06%

4.90 

16.86 

000650

中药

仁和药业

22.63

30.20 

0.00%

14.66 

58.14 

000999

中药

三九医药

14.19

32.44 

2.18%

5.52 

29.74 

000538

中药

云南白药

14.13

35.46 

0.57%

7.09 

43.27 

002024

专业连锁

苏宁电器

24.84

57.85 

2.14%

7.20 

30.09 

002264

专业连锁

新华都

12.74

51.88 

0.00%

5.45 

47.21 

002081

装修装饰

金螳螂

18.8

63.37 

0.00%

5.46 

26.86 

600054

自然景点

黄山旅游

16.57

31.75 

4.47%

6.22 

38.36 

600415

综合

小商品城

10.8

53.93 

2.96%

4.48 

37.49 

    通过表可以看到,当中有些公司是我们耳熟能详的,有些则还未被我们熟知,我想都值得好好去研究下资本结构。不过粗略看上去没什么便宜的股票,不是高估就是估值合理。所涉及的行业也很广,不过没钢铁,有色和房地产。假设这一轮真的跌下去了,大家看看从中能淘到什么宝吧!