★安泰科技：发行可转债有利改善财务结构

安泰科技（000969）2月28日公开发行7.5亿元可转换公司债券于8月10日获得证监会审核通过获准发行，其中12123万元用于特种合金精密带钢项目投资，41500万元用于偿还银行贷款，剩余约20000万元用于补充流动资金。

截至08年底，公司银行贷款总额为63,000元，财务费用08年超过5000万元，债券发行利率远低于同期银行贷款利率，募集资金替换银行贷款41500万元将每年可节省财务费用约在983万元至1938万元之间。特种合金精密带钢项目是属于公司重点发展的金属磁性材料产业领域，公司在该领域拥有技术优势，预计2010年底可建成投产，预计本项目正常生产年份可实现销售收入24,380万元，项目正常年可实现利润总额3,461万元，净利润2,942万元。此外，公司的非晶带材项目、药芯焊丝扩产项目都进入到产业化关键时刻，流动资金缺口比较大，将本次可转债募集资金约20,000万元用于补充流动资金，可减少银行流动资金贷款，降低高利率负债规模，有利于公司改善资产结构，降低财务费用，增强抗风险能力。

中投证券分析师罗延军表示，此次发行有效改善公司财务结构，在金属磁性材料领域的技术领先地位和产业化进程；预计09-11年每股收益为0.38、1.10、1.39元，未来6-12月目标价为33元，给予“强烈推荐”评级。

★置信电气：设立电网直接参股公司意义重大

置信电气(600517)近日与河南市电网直属企业（郑州电力机械厂）和电网关联企业（驻马店华宇电力）成立合资企业河南龙源置信，共同开拓河南省非晶合金变压器市场。合资企业每年生产规模为3000台非晶合金变压器。公司占合资企业40%股权。

这是公司与地方电网公司成立的第六家合资企业。继成功开拓江苏、上海、山东、福建和山西之后，置信又把河南电网市场收于囊中。08年河南省用电量列全国各省第6名，预计合资公司3000台的年产能是一个保守的计划。河南合资公司是继江苏合资公司之后，第二个电网直接参股的合资公司。市场担忧公司之前与电网关联企业成立合资企业，可能会与国资委出台的禁止国企员工参股上下游企业的政策相抵触。但与电网关联企业相比，电网直接参股可以有效的规避电网员工和电网公司利益冲突问题。考虑到培训熟练员工、培养合格供应商以保障产品质量，合资企业往往需要一年的时间方可投产。预计河南龙源置信将于2010年下半年逐步贡献收入和利润。

中金公司分析师陈华预计公司09-11年每股收益为0.34、0.56、0.86元，对应动态市盈率为48.5、29.4、19.4倍，给予推荐评级。

★零售行业：迎接旺季到来期待资源整合

从行业运营情况来看，2季度社会消费品零售总额及限额以上商品零售额都有企稳迹象，中高端商品需求的迅猛反弹，已经成为此轮消费转暖的急先锋。

零售行业将迎来长达半年的销售旺季，由于去年同期行业收入和净利润基数较低，行业业绩将迎来爆发性增长。预计四季度和明年一季度零售业收入和净利润同比增速达到30%和40%左右，远高于前三季度水平。另外，最终需求的恢复和宽松货币政策对经济的刺激将力保CPI下半年“转正”。CPI的上涨将极大的改善零售行业特别是超市企业的经营状况，而通胀预期及收入幻觉也会促进居民消费支出，进而刺激零售行业。此外，中国零售行业集中度低、企业规模较小，行业整合将提升龙头企业价值.在消费转暖过程中，龙头企业由于对零售行业的理解更为深刻、经营管理能力更加先进，通过发挥规模优势，可以实现快于行业平均的业绩增长。

联合证券分析师吴红光等认为，目前行业估值具有较强的安全边际，给予百货板块09年动态35-40倍估值较为合理，因此维持行业“增持”投资评级。个股关注：大商股份、成商集团、南京中商、友谊股份、武汉中商、南宁百货等。

★零售行业：受益消费升级防御性逐步显现

去年同期受奥运影响盈利基数较低，因此8月份的消费增速有望加快，同时市场也会预期2008年10月份－今年3月份消费急剧放缓将使得今年4季度和明年1季度消费增速明显加快。

受益于消费升级的中长期趋势，百货类公司的同店销售一直增速快于家电和超市；受益于已拥有的核心商圈优势和长期形成的高消费者认可度，主力百货零售商的盈利水平在经济差时具备更好的防御性、在经济好时具备更大的弹性。另外，在估值方面：尚能选出高性价比的公司。A股零售平均市盈率30倍，港股市盈率25倍，A/H溢价在各板块中处于最低水平。零售板块估值相对大市只有1.13倍，处于历史最低水平，明显低于历史可比阶段1.6倍的水平。

中金公司分析师郭海燕等认为，在市场波动期可加对大零售板块的配置，逢低吸纳优质公司，既可以确保较好的安全边际，又可以享受4季度行业业绩显著反弹带来的板块行情。个股方面重点关注：大商股份、百联股份、广州友谊、合肥百货、王府井、新华百货、欧亚集团。

★贵航股份：看好中航标未来的快速发展前景

贵航股份（600523）09年上半年实现销售收入7.93亿元，同比增长6.4%；归属于上市公司股东的净利润为5,841万元，同比增长5%；每股收益0.20元，略超出预期。

随着公司资产重组的逐渐进行，公司在中航通用集团的定位也逐渐清晰。在资产收购报告里明确提到，公司作为中航通用板块上市公司，很可能成为中航通用航空资源整合的重要平台。空管局明确表示我国空域分类的时间是2010年。空域放开破题在即，中国通用航空产业发展面临重大发展机遇。中航标是中航工业旗下唯一的专业化标准件生产厂商，占据国产航空航天标准件市场40%的市场。按照专业化整合的思路，预计公司后期将通过参股等方式整合中航工业各主机厂的标准件车间，成为中航工业唯一的标准件生产单位。同时中国航空航天产业尚处于大规模发展的前期，大运、大客、支线飞机、通用飞机、直升机、三代战机等一系列整机的发展必将带来中航标的高速增长。

申银万国分析师李晓光等认为，从中航通用的整合思路来看，公司将成为中航通用未来整合航空整机、航空配件和汽车配件的上市公司平台；从本次注入的资产情况来看，看好中航标未来的快速发展前景。假设09年年底之前公司完成资产注入，按照全年合并口径，小幅上调09-11年公司每股收益至0.62元、0.82元和0.94元，对应动态市盈率为23倍、17倍和15倍，相对军工股09年平均40倍市盈率明显低估，建议增持。

★中粮屯河：受益糖价上涨林果空间巨大

中粮屯河（600737）09/10产季自种面积达18万亩，预计供应番茄100万吨，全产季公司加工番茄量有望达到300万吨，折合40万吨番茄酱。公司自种模式将极大地保证原料供应和品质，并延长有效加工天数，自种模式优势得以体现，下一产季自种面积有望继续扩大。

截至7月底我国08/09榨季食糖销售量达到1007.5万吨，食糖产销率达81.04%，下游消费强劲将刺激糖价进一步上涨，维持对于09/10榨季食糖均价4200元/吨（含税价）的判断。由于新疆地区农户甜菜种植积极性不高，09/10榨季甜菜种植面积基本维持在上一榨季水平，预计09/10榨季公司生产甜菜糖27万吨，糖价上涨将改善公司食糖业务盈利能力。新疆地区特色林果种植面积高达1300多万亩，根据新疆政府与中粮集团签订的新疆林果业开发战略合作协议，中粮集团计划未来5年投资20亿元开发新疆特色林果资源，预计公司林果产品将在2009年投放市场，林果资源开发将是中粮屯河另一个增长点，而巨大的资源优势将带来极大地想象空间。

兴业证券分析师赵钦表示，公司番茄酱业务抓住“资源+成本+质量”的核心竞争力，甜菜糖业务受惠于糖价上涨，林果业务资源丰富、空间巨大。维持公司09-11年EPS为0.45、0.57、0.60元的判断，维持”推荐“评级。8-9月正处于番茄酱生产期，番茄酱产量、价格，食糖价格以及林果开发方案都将成为刺激公司股价的因素。

★首开股份：积极储备土地偿债能力提高

首开股份（600376）09年1-6月份，实现营业收入151,476.5万元，比上年增长14.46％；实现归属于母公司所有者的净利润32,026.70万元，比上年增长68.68％。摊薄每股收益0.4元，同比增长74%。

公司在北京地区新增建面共计56万平米的土地储备。09年上半年，公司共实现开复工面积235万平米，竣工23万平米，销售签约面积36万平米。报告期内，公司在努力推进项目销售工作的同时，在北京及其他地区积极寻求土地储备。09年上半年，公司共新增土地储备37万平米，并通过股权收购的方式获得中顺德地产公司100%的股份，获得了北京顺义区李桥镇住宅商业金融项目的全部权益。此外，公司09年上半年非公开发行募集资金46亿元，其偿债能力大幅提高。09年上半年，公司向7名特定投资者发行33,995万股股票，发行价格为13.96元/股，发行募集资金总额为474,570.20万元。公司的资产负债率由增发前的82%降低到70%，偿债能力提高，补充了流动资金。

银河证券分析师潘玮预计公司09-10年每股收益分别为0.89、0.97元，市盈率分别为25.8、23.7倍；鉴于未来两年是公司重点项目的结算期，维持其“推荐”投资评级。