周四市场个股普涨，沪指上涨超过百点，重回2900点以上。但市场成交量与周三大体持平，显示市场心态仍较为谨慎，反弹动力略显不足。

􀁺 在经历了7月信贷“回潮”后，8月份新增贷款规模有所放大。今日中证报报道，预计全月新增贷款在5000亿元左右，但个别银行已开始对公司贷款投放进行控制，下半年银行信贷收紧力度正在加大。今年市场走势与资金面密切相关，资金面较上半年逐渐趋紧会对市场有持续性的影响。

􀁺 短期市场在3000点附近会有压力，本轮调整可能维持相当长的一段时间。操作上仍应适当谨慎，如仓位较重，在反弹时宜适当减仓。

★招商地产：资产陆续注入现金非常充裕

招商地产（000024）公布了2009年半年报，报告期内，公司实现营业收入28.76亿元，同比增长98.75%；实现净利润4.87亿元，同比增长123%；每股收益0.283元，同比增长37%。

公司作为招商局地产业务的旗舰公司，大股东对公司房地产业务的发展给予了大力支持。公司拟非公开发行A股股票，发行数量不超过2亿股，价格不低于28.12元/股，拟募集资金不超过50亿元，大股东将以不低于公司本次非公开发行融资总额10%的现金参与认购。且增发完成后，公司既得到优质的资产，资金实力也更雄厚。此外，公司目前资产负债率58.83%，净负债率12.4%，比年初大幅下降17.3个百分点，现金达85.8亿元。且公司拥有的物业出租和对蛇口区的供水供电业务也能给其提供稳定的现金流。目前公司负债率处于行业内较低水平，现金充裕，具备择机扩张的资本。

银河证券分析师丁文预计公司09-10年每股收益分别为1.01、1.45元，动态市盈率分别为28.0、19.6倍；维持其“推荐”投资评级。

★零售行业：受益消费政策旺季即将来临

据国家统计局发布，7月份，社会消费品零售总额9937亿元，同比增长15.2%，增速同比回落8.1个百分点，环比上升0.2个百分点。剔除RPI后的社销总额同比实际增速为18.2%，1-7月社销累计总额同比实际增速为16.9%。

为促进消费需求增长，增强消费对经济的拉动作用，银监会8月13日发布《消费金融公司试点管理办法》，这是促消费政策的进一步深化。促消费政策正由量变积累为质变，据测算，家电下乡将拉动国内消费1.6万亿（4年）；汽车家电以旧换新将拉动09年消费1250亿元以上；工商水电同价可提升商业企业净利率0.3-0.45个百分点；提高个税起征点至3000元，可带动消费支出增长2.36％。

中信证券分析师赵雪芹认为，行业估值大幅回落，但行业未来业绩改善预期明显，其系统性买入机会出现，因此给予其“买入”评级，百货业推荐：东百集团、新华百货、银座股份、鄂武商、欧亚集团、广百股份等。

★交通银行：贷款结构改善净息差见底确认

交通银行（601328）09年上半年净利润155.6亿元，每股收益0.32元，略有增长，基本符合预期。中期每股派息0.1元，半年派息率达31%。

上半年贷款较年初增长30%，新增贷款约4000亿元，其中基建行业相关贷款占新增公司贷款比重高达55%。此外，中长期贷款占比较年初上升6.6个百分点，高评级优质客户贷款占比也较年初提高4.2个百分点至84.7%。净手续费收入好于预期，同比增长17.7%，主要受益于银行卡（53%）和投行业务（92%）的推动。2季度净息差环比下降11bp至2.15%，降幅较1季度的30bp大幅缩窄，见底趋势基本确认。伴随着存贷款结构的进一步改善以及市场收益率的回升，预计交行09下半年净息差将逐步回升，净利息收入将重新回到环比增长轨道。

中金公司分析师毛军华维持公司09-11年EPS分别为0.63元、0.83元、1.08元的预测。上海“双中心”建设的金融旗舰地位将推动交行贯彻“成长性最好的大银行”定位。中报进一步确认了其基本面逐步改善的判断，09-11年盈利增长（30%）将显著高于大银行。目前，交行交易于13.9倍09年市盈率或2.52倍09年市净率，估值与大银行基本一致，随着成长性兑现，交行估值将逐步向股份制银行靠拢，维持“推荐”评级。

★中国石化：海外资产收购有助公司长远发展

中国石化（600028）集团对外宣布：公司以52.8加元/股价格成功收购瑞士Addax石油公司，以上述价格推算，公司此次收购总价为82.7亿加元，相当于72.4亿美元。公司表示，今年2月起即开始跟踪收购Addax公司。8月6日，该收购项目得到了中国政府的核准，8月14日成功实现了项目交割。该项目是迄今为止中国公司进行海外油气资产收购的最大一笔成功交易。

由于该收购是集团完成的，因而对上市公司而言，没有直接影响。在本次收购完成后，中石化集团的海外份额油产量将达到1600万吨，实力大大增强。由于目前上市公司的原油年产量在4000万吨左右，而原油加工能力达到1.8亿吨，每年需要大量进口原油。集团油气产量的增加，如果能在合适的时机，将部分油气资产注入上市公司，那么上市公司的原油自给能力将得到增强。

海通证券分析师邓勇上调公司的盈利预测。今年前7个月，WTI均价达到53.14美元/桶，国内进口原油均价也达到49美元/桶，因而提高了公司09-11年的原油实现价格预期，分别为52、60、65美元/桶，根据模型测算，公司09-11年每股收益分别为0.75、0.84和0.92元。成品油价格的理顺使得公司业绩明显改善，未来原油价格的上涨以及公司可能进行的海外油气资产收购都将有助于公司长远发展，因而维持对公司的“增持”投资评级。

★石油行业：油价回到70美元利于业绩释放

经过8月初以来的下跌，石油石化公司的估值重新有了吸引力。中国石化在12元股价对应的估值水平只有09年16倍、10年13倍市盈率，中国石油在13.30元股价对应的估值水平只有09年20倍、10年17倍市盈率，的确谈不上很贵。

根据对布伦特、辛塔、迪拜三地前20个工作日的现货价格跟踪，截止8月18日，三地现货价变化达到9%。目前油价经过一次小震荡后，再次回到70美元附近。估计本月底发改委提价的概率比较大，提价的幅度预计比7月份降价的220元要多，预计在250-350元之间。

国泰君安分析师杨伟认为，如油价稳定在70美元附近，石油石化板块是较好的避风港。给予细分行业中石油和天然气开采业、原油加工业增持的评级；炼焦业减持的评级。给予中国石油、中国石化、海油工程增持的评级。

★金融街：业绩符合增长资源质量升级

金融街（000402）近日披露半年报，上半年实现营业收入15.0亿，同比增长33.9%；实现营业利润10.3亿，同比增长524.4%；实现归属上市公司净利润7.6亿，同比增长445.7%；每股收益0.3元。业绩的大幅增长已在市场预期之中。

公司上半年营业利润增速远远超过了收入增速，原因主要在于投资物业公允价值变动收益大幅增加。上半年公司德胜国际中心项目用于出租的约3.4万平米物业以及A5项目约9万平米物业投入使用，重估后贡献公允价值变动收益7.9亿。此外，公司上半年还通过出售招商银行股权获得投资收益1.2亿，以及收到南昌市政府补贴收入3000万元。另外，公司上半年销售业绩并不突出，在市场大幅回暖的情况下，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”与去年同期基本持平。其原因主要在于当前公司在京津地区之外的项目质量一般，但公司项目资源质量有望再次升级。

联合证券分析师鱼晋华等预计公司每股收益分别为0.54、0.58元，市盈率分别为21、20倍；维持其“增持”投资评级。

★宁波银行：战略定位清晰发展潜力较大

宁波银行（002142）有着清晰的战略定位，是专注于中小型企业的商业银行。这使得公司未来的业务增长路径较为明晰。即使在公司债等直接融资兴起以后，中小型企业的资金需求依然很难得到满足，长周期来看，宁波银行的贷款资产预计不会受到冲击。宁波银行的员工持股范围较广、比例较高，在所有上市银行中可谓佼佼者，这有利于公司的长期发展。目前，宁波银行内部员工所持股份为3.97亿股，占当前总股本的15.9%。银行业的未来是依靠中小型企业的贷款需求、金融产品销售和金融服务来支撑的，这些都离不开IT系统的支持。据了解，宁波银行近年来每年在IT建设方面的投入达到1个亿，甚至优于部分股份制银行，这增强了银行未来的竞争力。随着未来几年规模的扩张，宁波银行的资本充足率会从目前较高的水平降到较为合适的水平，杠杆随之提高，估计2011年宁波银行的ROAE会从目前的15.8%提升至20%甚至更高。

联合证券分析师周俊表示，宁波银行有着独特的激励机制和较为明晰的发展路径，看好其未来较长时期的发展潜力，预计宁波银行09-10年EPS为0.52和0.73元，对应09年PE、PB分别为22.8倍和2.93倍，对应2010年PE、PB分别为16.3倍和2.48倍，估值较为合理，给予“增持”评级。

★特变电工：业绩超预期国网订单不降反增

特变电工(600089）09年上半年每股收益达到0.44元，同比增长77%，超过预期。2季度每股收益为0.27元，同比环比分别增长92%和58%。

公司正面因素有:1）得益于铜和取向硅钢价格下降，变压器毛利率同比上升2.3个百分点至28.8%。2）公司减少原材料储备，存货较年初大幅下降，经营现金流继04年以来持续超过净利润水平。3）销售和管理费用率均同比下降。负面因素有：受需求低迷影响，光伏业务尽管收入大幅增加，但毛利率下挫导致毛利润同比下降46%。国家电网高压变压器招标自年初以来持续疲弱，制约了包含公司在内的输配电设备板块的表现。随着用电量回暖，电网公司投资的积极性提升，可密切关注下半年各期招标的动态。尽管国网变压器招标同比大幅下滑，但公司凭借原材料成本优势，市场份额得以明显提升，来自国网的订单不降反增，1-5期招标中新增订单同比增加34%。

中金公司分析师陈华预计公司09-11年每股收益为0.85元、0.99元、1.30元，对应动态市盈率为20.2、17.2、13.2倍，重申推荐评级。